يا إلهي، يبدو أن الأمور لم تعد على ما يرام... هل سيقوم الاحتياطي الفيدرالي برفع الفائدة مرة أخرى؟
تراجعت بيتكوين 4000 نقطة، وهبط مؤشر ناسداك بنسبة 1.13%، وكانت السوق بالأمس بكلمة واحدة: كارثية. لكن “عين العاصفة” الحقيقية ليست في سوق الأسهم، بل في سوق السندات.
يوم الأربعاء، قفز عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات خلال يوم واحد بنحو 15 نقطة أساس، ليغلق عند 5.113%، وهو المرة الأولى منذ عام 2007 التي يصعد فيها إلى هذا المستوى. للمرة الأولى خلال ما يقرب من عشرين عامًا!
ضربات رباعية تقصف السوق:
الضربة الأولى: مؤشر مديري المشتريات يتفوق. ارتفع أولي مؤشر مديري المشتريات المركب الأمريكي لشهر سبتمبر إلى 58.4، بأسرع وتيرة توسع لأكثر من خمس سنوات. نمو الطلبيات الجديدة هو الأعلى منذ مارس 2022، ونمو التوظيف الأسرع خلال أكثر من أربع سنوات.
ترجمة مختصرة: البيانات قوية، ومن ثم قد يصبح رفع الفائدة مُرجحًا.
الضربة الثانية: عودة أسعار النفط لتكمل الضربة. قال الرئيس الإيراني في الجمعية العامة للأمم المتحدة بوضوح: يمكن التفاوض، لكن لن تُقبل فكرة “التخويف”، ولن تُرفع العقوبات، ولا يمكن إطلاق العنان لمضيق هرمز بالكامل. ارتفع خام برنت فورًا، ومع ارتفاع أسعار الطاقة تتجه توقعات التضخم إلى الأعلى كذلك، وهو ما يخشاه مستثمرو السندات أكثر من غيره.
الضربة الثالثة: تصريح مجلس الاحتياطي الفيدرالي “بال” يضع النقاط على الحروف. التضخم أعلى من 2%، ولا توجد مؤشرات واضحة على اتجاه عودته في الوقت المناسب إلى هدفه. قد يتطلب الأمر مزيدًا من تعديل السياسة. قبل أسبوع فقط تم رفع الفائدة، والآن يكتب حرفيًا “لا يزال يجب رفعها” على الوجه.
الضربة الرابعة: طرح سندات لخمس سنوات “انفجر”. في مزاد قيمته 70 مليار دولار، تجاوز العائد المتوسط للفائزين مستوى السوق قبل المزاد بنحو 3 نقاط أساس، وكانت حصة التجار الأوليين الذين أجبروا على الاستحواذ أعلى من أي وقت منذ عام 2024.
ترجمة مختصرة: لا أحد يريد شراء سندات الحكومة الأمريكية. وفي حجم هذا السوق، فإن فتور المزاد يعني إشارة هلع.
مع وصول الضربات الأربع، كما هو موضح في الصورة، ارتفعت رهانات السوق على رفع الفائدة من 55% قبل يوم واحد مباشرة إلى 73%. وفي الوقت نفسه، ومع نفاد “خبرٍ سار” بعد اجتماع الصين والولايات المتحدة، تسببت هذه العوامل في وضع التصحيح الحالي.
والأكثر إثارة للقلق هو أن تسعير السوق لمزيد من زيادات الفائدة خلال العام يستمر في التسارع. هل رفع الفائدة في أكتوبر صار أمرًا لا مفر منه؟
في الحقيقة ما زالت هناك فرصة للتغيير! فطالما أن بيانات مؤشر CPI المقرر صدورها في أكتوبر كانت معتدلة، أو تم التوصل إلى اتفاق بين إيران والولايات المتحدة بأسرع وقت، فكل شيء، لن يكون مشكلة! لكن... لا يوجد وقتٌ كافٍ للسوق...
تراجعت بيتكوين 4000 نقطة، وهبط مؤشر ناسداك بنسبة 1.13%، وكانت السوق بالأمس بكلمة واحدة: كارثية. لكن “عين العاصفة” الحقيقية ليست في سوق الأسهم، بل في سوق السندات.
يوم الأربعاء، قفز عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات خلال يوم واحد بنحو 15 نقطة أساس، ليغلق عند 5.113%، وهو المرة الأولى منذ عام 2007 التي يصعد فيها إلى هذا المستوى. للمرة الأولى خلال ما يقرب من عشرين عامًا!
ضربات رباعية تقصف السوق:
الضربة الأولى: مؤشر مديري المشتريات يتفوق. ارتفع أولي مؤشر مديري المشتريات المركب الأمريكي لشهر سبتمبر إلى 58.4، بأسرع وتيرة توسع لأكثر من خمس سنوات. نمو الطلبيات الجديدة هو الأعلى منذ مارس 2022، ونمو التوظيف الأسرع خلال أكثر من أربع سنوات.
ترجمة مختصرة: البيانات قوية، ومن ثم قد يصبح رفع الفائدة مُرجحًا.
الضربة الثانية: عودة أسعار النفط لتكمل الضربة. قال الرئيس الإيراني في الجمعية العامة للأمم المتحدة بوضوح: يمكن التفاوض، لكن لن تُقبل فكرة “التخويف”، ولن تُرفع العقوبات، ولا يمكن إطلاق العنان لمضيق هرمز بالكامل. ارتفع خام برنت فورًا، ومع ارتفاع أسعار الطاقة تتجه توقعات التضخم إلى الأعلى كذلك، وهو ما يخشاه مستثمرو السندات أكثر من غيره.
الضربة الثالثة: تصريح مجلس الاحتياطي الفيدرالي “بال” يضع النقاط على الحروف. التضخم أعلى من 2%، ولا توجد مؤشرات واضحة على اتجاه عودته في الوقت المناسب إلى هدفه. قد يتطلب الأمر مزيدًا من تعديل السياسة. قبل أسبوع فقط تم رفع الفائدة، والآن يكتب حرفيًا “لا يزال يجب رفعها” على الوجه.
الضربة الرابعة: طرح سندات لخمس سنوات “انفجر”. في مزاد قيمته 70 مليار دولار، تجاوز العائد المتوسط للفائزين مستوى السوق قبل المزاد بنحو 3 نقاط أساس، وكانت حصة التجار الأوليين الذين أجبروا على الاستحواذ أعلى من أي وقت منذ عام 2024.
ترجمة مختصرة: لا أحد يريد شراء سندات الحكومة الأمريكية. وفي حجم هذا السوق، فإن فتور المزاد يعني إشارة هلع.
مع وصول الضربات الأربع، كما هو موضح في الصورة، ارتفعت رهانات السوق على رفع الفائدة من 55% قبل يوم واحد مباشرة إلى 73%. وفي الوقت نفسه، ومع نفاد “خبرٍ سار” بعد اجتماع الصين والولايات المتحدة، تسببت هذه العوامل في وضع التصحيح الحالي.
والأكثر إثارة للقلق هو أن تسعير السوق لمزيد من زيادات الفائدة خلال العام يستمر في التسارع. هل رفع الفائدة في أكتوبر صار أمرًا لا مفر منه؟
في الحقيقة ما زالت هناك فرصة للتغيير! فطالما أن بيانات مؤشر CPI المقرر صدورها في أكتوبر كانت معتدلة، أو تم التوصل إلى اتفاق بين إيران والولايات المتحدة بأسرع وقت، فكل شيء، لن يكون مشكلة! لكن... لا يوجد وقتٌ كافٍ للسوق...
