يتم إلقاء 32% من رموز TGE مباشرةً عبر Airdrop وفكّ القفل، ويبدو الأمر “فخماً” للغاية، لكن بالنسبة لـ VAR، فقد تكون المرحلة الأولى عند الإدراج هي في المقابل “اختبار لضرب السعر”!
في 24 سبتمبر، أعلنت بروتوكول المشتقات على السلسلة Arbitrum Variational اقتصاديات توكنات VAR: 32% مخصصة لـ Airdrop الإطلاقية (Genesis)، وتُوزَّع وفق نسب النقاط، ويتم فكّ 100% عند TGE؛ واحتياطي النظام البيئي 18%؛ كما يشكل الفريق والمستثمرون 50%، ويتم قفلها 12 شهراً بعد TGE، ثم تفك على الأقل بشكل خطي لمدة 3 سنوات.
للوهلة الأولى، يبدو أن إعادة الشراء والحرق بنسبة 100% من الإيرادات جذاب جداً، لكن إعادة الشراء منطق طويل الأجل، بينما يضغط الواقع الذي سيحدث في يوم الإدراج نفسه يتمثل في فكّ قفل الـ Airdrop.
يكمن أكبر خطر هنا: 32% من التوكنات ستصل إلى أيدي مستخدمي الـ Airdrop، ويتم فكّها جميعاً عند TGE. إذا كان سعر الإدراج مرتفعاً بما يكفي، فلن تكون لدى لاعبي النقاط الأوائل تقريباً أي تكلفة حمل، وقد يختار بعض المستخدمين صرف الأرباح في أقرب وقت.
والأهم من ذلك: ما حجم السيولة/التداول الفعلي لـ VAR في بدايات الإدراج؟ لا يمكن النظر فقط إلى نسبة التخصيص 32%. فمعدل الاستلام الفعلي، وعدد الـ Airdrop غير المستلمة التي سيتم حرقها، وسيولة صانعي السوق (Market Makers)، كلها ستؤثر مباشرة على العرض والطلب في أول يوم.
يملك الفريق والمستثمرون 50%، لكن يتم قفلها 12 شهراً بعد TGE، وهذا شيء جيد على المدى القصير—على الأقل يمنع ظهور حصص المؤسسات من النوع التي تُطلق مركزياً في يوم الإدراج؛ غير أن الضغط الناتج عن التفكيك المستمر يبقى قائماً بعد عام، لذلك يلزم المراقبة لاحقاً على المدى الطويل.
لذا من المحتمل أن تظهر لـ VAR وتيرة نمطية: توقعات ما قبل TGE للتداول→ تداول على الـ Airdrop عند الإدراج→ ظهور ضغوط تحقيق أرباح عند الافتتاح→ ثم إعادة تسعير السوق وفق إيرادات البروتوكول حسب الاتفاق.
إذا نما حجم التداول وإيرادات البروتوكول بسرعة بعد الإدراج، فقد تصبح إعادة شراء وحرق 100% من الإيرادات دعماً لاحقاً؛ لكن إذا كانت الإيرادات الفعلية غير كافية، فإن الاعتماد على سردية “إعادة الشراء والحرق” وحدها قد لا يعوّض ضغط البيع المبكر.
لذلك، في بداية إدراج VAR، ليس ما ينبغي التركيز عليه فقط هو عدد الـ Airdrop، بل الحجم الفعلي للتداول، وتقييم الافتتاح، ومعدل استلام الـ Airdrop، وحجم التداول في اليوم الأول، والإيرادات الحقيقية للبروتوكول.
إن Airdrop بنسبة 32% هو أكبر مدخل للتدفقات لـ VAR، وقد يكون أيضاً أكبر مصدر لضغط البيع عند TGE.
في 24 سبتمبر، أعلنت بروتوكول المشتقات على السلسلة Arbitrum Variational اقتصاديات توكنات VAR: 32% مخصصة لـ Airdrop الإطلاقية (Genesis)، وتُوزَّع وفق نسب النقاط، ويتم فكّ 100% عند TGE؛ واحتياطي النظام البيئي 18%؛ كما يشكل الفريق والمستثمرون 50%، ويتم قفلها 12 شهراً بعد TGE، ثم تفك على الأقل بشكل خطي لمدة 3 سنوات.
للوهلة الأولى، يبدو أن إعادة الشراء والحرق بنسبة 100% من الإيرادات جذاب جداً، لكن إعادة الشراء منطق طويل الأجل، بينما يضغط الواقع الذي سيحدث في يوم الإدراج نفسه يتمثل في فكّ قفل الـ Airdrop.
يكمن أكبر خطر هنا: 32% من التوكنات ستصل إلى أيدي مستخدمي الـ Airdrop، ويتم فكّها جميعاً عند TGE. إذا كان سعر الإدراج مرتفعاً بما يكفي، فلن تكون لدى لاعبي النقاط الأوائل تقريباً أي تكلفة حمل، وقد يختار بعض المستخدمين صرف الأرباح في أقرب وقت.
والأهم من ذلك: ما حجم السيولة/التداول الفعلي لـ VAR في بدايات الإدراج؟ لا يمكن النظر فقط إلى نسبة التخصيص 32%. فمعدل الاستلام الفعلي، وعدد الـ Airdrop غير المستلمة التي سيتم حرقها، وسيولة صانعي السوق (Market Makers)، كلها ستؤثر مباشرة على العرض والطلب في أول يوم.
يملك الفريق والمستثمرون 50%، لكن يتم قفلها 12 شهراً بعد TGE، وهذا شيء جيد على المدى القصير—على الأقل يمنع ظهور حصص المؤسسات من النوع التي تُطلق مركزياً في يوم الإدراج؛ غير أن الضغط الناتج عن التفكيك المستمر يبقى قائماً بعد عام، لذلك يلزم المراقبة لاحقاً على المدى الطويل.
لذا من المحتمل أن تظهر لـ VAR وتيرة نمطية: توقعات ما قبل TGE للتداول→ تداول على الـ Airdrop عند الإدراج→ ظهور ضغوط تحقيق أرباح عند الافتتاح→ ثم إعادة تسعير السوق وفق إيرادات البروتوكول حسب الاتفاق.
إذا نما حجم التداول وإيرادات البروتوكول بسرعة بعد الإدراج، فقد تصبح إعادة شراء وحرق 100% من الإيرادات دعماً لاحقاً؛ لكن إذا كانت الإيرادات الفعلية غير كافية، فإن الاعتماد على سردية “إعادة الشراء والحرق” وحدها قد لا يعوّض ضغط البيع المبكر.
لذلك، في بداية إدراج VAR، ليس ما ينبغي التركيز عليه فقط هو عدد الـ Airdrop، بل الحجم الفعلي للتداول، وتقييم الافتتاح، ومعدل استلام الـ Airdrop، وحجم التداول في اليوم الأول، والإيرادات الحقيقية للبروتوكول.
إن Airdrop بنسبة 32% هو أكبر مدخل للتدفقات لـ VAR، وقد يكون أيضاً أكبر مصدر لضغط البيع عند TGE.