$18B في خيارات البيتكوين التي تنتهي صلاحيتها بينما يقبع «سعر أقصى ربح (max pain)» على بعد 10 آلاف دولار تحت السعر الحالي هو بالتأكيد سيناريو يستحق المتابعة 👀 لكنني لن أستنتج أن $BTC يجب أن يهبط فقط لأن سعر أقصى ربح يقع أسفل ذلك. «Max pain» هو السعر الذي يحقق فيه مشتروا الخيارات مجتمعة أكبر الخسائر عند الانتهاء. هذا لا يعني أن صانعي السوق يمكنهم ببساطة سحب البيتكوين إلى هناك كلما أرادوا. الأهم هو وضع المتعاملين (dealers) وهل تؤدي أنشطة التحوط لديهم إلى زيادة ضغوط البيع أو تساعد على تثبيت السعر. إذا بدأ BTC بفقدان الدعم بينما يتم تصفية المراكز الطويلة المرافعة (leveraged longs)، فقد تضخّم عملية انتهاء الخيارات سوقًا ضعيفًا أصلًا. لكن إذا واصل مشترو الفوري امتصاص البيع وظلت تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) صحية، يمكن أن يبقى البيتكوين أعلى بكثير من max pain بغض النظر عن مقدار التعرض للخيارات الذي ينتهي. بالنسبة لي، الجزء المثير للاهتمام هو ما يحدث بعد انتهاء الصلاحية. بمجرد أن تنزاح تلك المراكز (roll off) ويتغير ضغط التحوط، قد نحصل على صورة أوضح لمكان وجود الطلب الحقيقي. وجود فجوة مقدارها 10 آلاف دولار تحت السعر الفوري كبير. لن أتعامل معها كوجهة مضمونة فقط لأن السوق الخيارات لديه انتهاء صلاحية كبير قادم. حركة السعر والسيولة الفعلية أهم من عنوان max pain.