أصدرت شركة Bitwise أول تقرير لها بعنوان «تقرير حول اعتماد الأصول المشفرة لدى المؤسسات». كانت العينة عبارة عن متخصصين في تخصيص الأصول المشفرة ضمن 15 مؤسسة كبيرة. وتتمثل نافذة الزمن التي يحددها التقرير في الربع الرابع من عام 2025 حتى الربع الثاني من عام 2026. وخلال هذه الفترة شهد سوق العملات المشفرة تراجعاً إجمالياً بنحو 50%، لكن لم تُقلِّص أي من المؤسسات التي تمّت مقابلتها حيازاتها من الأصول المشفرة؛ بل إن بعض المؤسسات واصلت زيادتها.
لا تكمن قيمة هذه البيانات في الاستنتاج بحد ذاته المتمثل في «مؤسسات تتجه للشراء/التفاؤل»، بل تكمن في السلوك. يُعد تراجع بنسبة 50% اختباراً للقدرة على التحمل بالنسبة لأي فئة أصول. فإذا كانت “خطة التخصيص” مجرد نزعة طويلة الأجل تُقال باللسان، فعادةً ما تنخفض الكميات في مثل هذه المرحلة. ووفقاً للمؤسسات التي تمّت مقابلتها كنِسَب تخصيص من الأصول القابلة للاستثمار، تراوحَت نسبة تخصيص الأصول المشفرة بين 0.5% و13%، وكانت الغالبية ضمن نطاق 1% إلى 2%. ويشير هذا النطاق إلى أمرين: أولاً، أن حجم المراكز صغير بما يكفي لتحمل التقلبات، وثانياً، أنه ما يزال هناك مجال كبير حتى الوصول إلى «التخصيصات الأساسية الشائعة/المعتمدة».
ومن التفاصيل الأخرى أن جميع المؤسسات التي احتفظت بالأصول المشفرة كانت تملك البيتكوين. وغالبية هذه المؤسسات تنظر إليه باعتباره أداة لحفظ القيمة، وتضعه إلى جانب الذهب باعتباره وسيلة للتحوط من تراجع قيمة العملة/نقص القوة الشرائية. وهذا يفسر لماذا لم تنخفض الحيازات أثناء التراجع—فإذا كان منطق الشراء هو التحوط من تراجع قوة شراء العملة، وليس تحقيق عائد على المدى القصير عبر بيتا، فإن هبوط السعر قد يؤدي إلى تحسين متوسط التكلفة.
وبالنسبة للسوق، تتمثل وظيفة هذه الأموال ذات الطبيعة التخصيصية في تخفيف ضغط البيع أثناء الهبوط، لكنها لا تشكل سبباً يجزم بضرورة ارتفاع السعر حتماً: فالعينة لا تتجاوز 15 مؤسسة، كما أن منهجية المقابلات لا يمكنها تمثيل جميع المؤسسات. أما المتغير الذي يستحق المتابعة لاحقاً فهو ما إذا كانت المؤسسات التي تبلغ نسبة تخصيصها 1% إلى 2% ستقوم برفع الحد الأعلى في دورة التقلبات المقبلة؛ وإذا حدث ذلك، فستكون عندها إشارة الزيادة الحقيقية.
#比特币 $BTC
لا تكمن قيمة هذه البيانات في الاستنتاج بحد ذاته المتمثل في «مؤسسات تتجه للشراء/التفاؤل»، بل تكمن في السلوك. يُعد تراجع بنسبة 50% اختباراً للقدرة على التحمل بالنسبة لأي فئة أصول. فإذا كانت “خطة التخصيص” مجرد نزعة طويلة الأجل تُقال باللسان، فعادةً ما تنخفض الكميات في مثل هذه المرحلة. ووفقاً للمؤسسات التي تمّت مقابلتها كنِسَب تخصيص من الأصول القابلة للاستثمار، تراوحَت نسبة تخصيص الأصول المشفرة بين 0.5% و13%، وكانت الغالبية ضمن نطاق 1% إلى 2%. ويشير هذا النطاق إلى أمرين: أولاً، أن حجم المراكز صغير بما يكفي لتحمل التقلبات، وثانياً، أنه ما يزال هناك مجال كبير حتى الوصول إلى «التخصيصات الأساسية الشائعة/المعتمدة».
ومن التفاصيل الأخرى أن جميع المؤسسات التي احتفظت بالأصول المشفرة كانت تملك البيتكوين. وغالبية هذه المؤسسات تنظر إليه باعتباره أداة لحفظ القيمة، وتضعه إلى جانب الذهب باعتباره وسيلة للتحوط من تراجع قيمة العملة/نقص القوة الشرائية. وهذا يفسر لماذا لم تنخفض الحيازات أثناء التراجع—فإذا كان منطق الشراء هو التحوط من تراجع قوة شراء العملة، وليس تحقيق عائد على المدى القصير عبر بيتا، فإن هبوط السعر قد يؤدي إلى تحسين متوسط التكلفة.
وبالنسبة للسوق، تتمثل وظيفة هذه الأموال ذات الطبيعة التخصيصية في تخفيف ضغط البيع أثناء الهبوط، لكنها لا تشكل سبباً يجزم بضرورة ارتفاع السعر حتماً: فالعينة لا تتجاوز 15 مؤسسة، كما أن منهجية المقابلات لا يمكنها تمثيل جميع المؤسسات. أما المتغير الذي يستحق المتابعة لاحقاً فهو ما إذا كانت المؤسسات التي تبلغ نسبة تخصيصها 1% إلى 2% ستقوم برفع الحد الأعلى في دورة التقلبات المقبلة؛ وإذا حدث ذلك، فستكون عندها إشارة الزيادة الحقيقية.
#比特币 $BTC
