استنادًا إلى أحدث مؤشر لاحتضان العملات المشفرة عالميًا لعام 2026 الصادر عن Chainalysis، وخلال آخر 12 شهرًا حتى هذا الشهر من شهر يونيو، سجلت تدفقات العملات المستقرة عبر الحدود نموًا بنسبة 77.5% لتصل إلى 220.3 مليار دولار، مقابل 124.2 مليار دولار في الدورة السابقة. وفي الفترة نفسها، انكمش إجمالي القيمة السوقية لسوق العملات المشفرة بنسبة 37% إلى 2.1 تريليون دولار. والنص الحرفي في التقرير هو: «يجتاح السوق الهابطة نصف السوق الذي يتحرك عبر الأسعار الحساسة في العملات المشفرة، تاركًا نصف المدفوعات».
هذه الأرقام تثير الانتباه ليس بسبب معدل النمو، بل بسبب البنية. تقول Chainalysis إن النمو جاء أساسًا من التحويلات عبر الحدود بمتوسط يقارب 3000 دولار، بما يتوافق مع مدفوعات الموردين، وإرسال الأموال إلى الوطن، وتحويل المدخرات من العملات المتقلبة إلى عملات مستقرة للاستخدامات اليومية. يصف نائب الرئيس الاقتصادي لدى Tether، Philip Gradwell، ذلك بأن النشاط أصبح منتظمًا، أشبه بإيقاع ثابت لا موجات منفلتة؛ وهو ما يميز الأنشطة التجارية والتجارية اليومية.
ومن ناحية سلسلة الانتقال، فإن الطلب على مدفوعات العملات المستقرة يرتبط ارتباطًا ضعيفًا بسعر العملة؛ ويرتبط أكثر بالحصول على الدولار في الأسواق الناشئة، وتكلفة التحويلات، وتجزؤ أنظمة الدفع المحلية. ويذكر Liu Tianwei من StraitsX أن تشتت أنظمة العملات والدفع في آسيا ولّد طلبًا على تسوية العملات المستقرة؛ أما أمريكا اللاتينية وأفريقيا والشرق الأوسط فترتبط أكثر بدور «قناة الدولار» ومقاومة التضخم. وعلى مستوى التنظيم، فإن قانون GENIUS Act الذي تم تطبيقه في الولايات المتحدة في يوليو 2025، إلى جانب إطار MiCA في الاتحاد الأوروبي ونظام الترخيص في هونغ كونغ، يدمجان العملات المستقرة في أطر رقابية رسمية أيضًا، ما يقلل من حالة عدم اليقين المتعلقة بالامتثال عند دخول المؤسسات.
لكن لا تقرأ نمو المدفوعات مباشرةً على أنه خطر عودة الأموال إلى الأصول ذات المخاطر. يحذر Vincent Chok من First Digital من أن التسوية على السلسلة سريعة، لكنها لا تحل مسائل مثل تبديل العملات، والامتثال، ومرور التحويلات عبر قنوات مصرفية خارج السلسلة.
المتغيرات التي يمكن مراقبتها لاحقًا تتمثل في تشتت «الممرات» (القنوات): خلال فترة التقرير تمت إضافة 4708 ممرات عبر الحدود، بإجمالي 2.64 مليار دولار فقط. بينما استحوذت الربع الأول من الممرات على 96.1% من التدفقات القابلة للقياس. وإذا استمرت قيمة الممرات في «الذيل» بالصعود من 260 مليون دولار في الدورة السابقة، فذلك عندها فقط سيشير إلى أن مدفوعات العملات المستقرة بدأت تُطبق فعليًا على نطاق أوسع، وليس مجرد تمركزها في عدد قليل من القنوات الناضجة.
#通胀 #稳定币 #السياسة_الجغرافية
هذه الأرقام تثير الانتباه ليس بسبب معدل النمو، بل بسبب البنية. تقول Chainalysis إن النمو جاء أساسًا من التحويلات عبر الحدود بمتوسط يقارب 3000 دولار، بما يتوافق مع مدفوعات الموردين، وإرسال الأموال إلى الوطن، وتحويل المدخرات من العملات المتقلبة إلى عملات مستقرة للاستخدامات اليومية. يصف نائب الرئيس الاقتصادي لدى Tether، Philip Gradwell، ذلك بأن النشاط أصبح منتظمًا، أشبه بإيقاع ثابت لا موجات منفلتة؛ وهو ما يميز الأنشطة التجارية والتجارية اليومية.
ومن ناحية سلسلة الانتقال، فإن الطلب على مدفوعات العملات المستقرة يرتبط ارتباطًا ضعيفًا بسعر العملة؛ ويرتبط أكثر بالحصول على الدولار في الأسواق الناشئة، وتكلفة التحويلات، وتجزؤ أنظمة الدفع المحلية. ويذكر Liu Tianwei من StraitsX أن تشتت أنظمة العملات والدفع في آسيا ولّد طلبًا على تسوية العملات المستقرة؛ أما أمريكا اللاتينية وأفريقيا والشرق الأوسط فترتبط أكثر بدور «قناة الدولار» ومقاومة التضخم. وعلى مستوى التنظيم، فإن قانون GENIUS Act الذي تم تطبيقه في الولايات المتحدة في يوليو 2025، إلى جانب إطار MiCA في الاتحاد الأوروبي ونظام الترخيص في هونغ كونغ، يدمجان العملات المستقرة في أطر رقابية رسمية أيضًا، ما يقلل من حالة عدم اليقين المتعلقة بالامتثال عند دخول المؤسسات.
لكن لا تقرأ نمو المدفوعات مباشرةً على أنه خطر عودة الأموال إلى الأصول ذات المخاطر. يحذر Vincent Chok من First Digital من أن التسوية على السلسلة سريعة، لكنها لا تحل مسائل مثل تبديل العملات، والامتثال، ومرور التحويلات عبر قنوات مصرفية خارج السلسلة.
المتغيرات التي يمكن مراقبتها لاحقًا تتمثل في تشتت «الممرات» (القنوات): خلال فترة التقرير تمت إضافة 4708 ممرات عبر الحدود، بإجمالي 2.64 مليار دولار فقط. بينما استحوذت الربع الأول من الممرات على 96.1% من التدفقات القابلة للقياس. وإذا استمرت قيمة الممرات في «الذيل» بالصعود من 260 مليون دولار في الدورة السابقة، فذلك عندها فقط سيشير إلى أن مدفوعات العملات المستقرة بدأت تُطبق فعليًا على نطاق أوسع، وليس مجرد تمركزها في عدد قليل من القنوات الناضجة.
#通胀 #稳定币 #السياسة_الجغرافية
