أهم النقاط

• لقد أدى الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي إلى دفع كلٍّ من Micron وSanDisk ليصبحا من بين أبرز الشركات أداءً في قطاع الذاكرة.

• خلال الشهر الماضي، شهد سهم Micron قفزة تقارب 20%، محققًا مكسبًا لافتًا بنسبة 270% في 2026، بينما ارتفع سهم SanDisk بأكثر من 25% على أساس شهري وقفز بما يقارب 700% منذ بداية العام حتى تاريخه.

• تخدم الشركتان قطاعات سوق مختلفة: تقدم Micron تعرضًا متنوعًا عبر تقنيات HBM وDRAM وNAND، في حين تركز SanDisk بشكل أساسي على فلاش NAND وحلول التخزين المؤسسي.

• يُبرز إفصاح Nvidia عن التزامات توريد وسعة تقارب 279 مليار دولار تمتد حتى السنة المالية 2032 حجم الطلب الهائل، مع تمثل مكونات الذاكرة الجزء الأكبر من هذا الاستثمار.

• تظل كلتا السهمين مقومة بأقل من قيمتها الجاذبة على الرغم من الارتفاع الاستثنائي في الأسعار؛ إذ يتم تداول Micron عند حوالي 6 أضعاف الأرباح المتوقعة، بينما تتداول SanDisk عند نحو 8 أضعاف، استنادًا إلى التحليل الحالي.

أحدث ثورة الذكاء الاصطناعي فائزين غير مسبوقين في قطاع أشباه الموصلات، حيث برزت Micron Technology وSanDisk بوصفهما من بين أبرز المستفيدين الاستثنائيين من طفرة الذاكرة والتخزين. فقد حققت Micron عوائد مذهلة تتجاوز 270% هذا العام، بينما تمكنت SanDisk من تحقيق قفزة أكثر إثارة، مقتربة من 700%.

لقد أدى النمو الانفجاري في نشر البنية التحتية للذكاء الاصطناعي من Nvidia، إلى جانب استثمارات ضخمة من عمالقة الحوسبة السحابية مثل Microsoft وAmazon وAlphabet، إلى دفع طلب لا يشبع على حلول الذاكرة. وعلى الرغم من أن الشركتين تستفيدان من هذا الاتجاه التحويلي، فإن تمركزهما في السوق ومحفظة منتجاتهما يقدمان للمستثمرين طرحًا ذا قيمة مختلفة بوضوح داخل منظومة ذاكرة الذكاء الاصطناعي المزدهرة.

تمركز سوقي متميز في مشهد ذاكرة الذكاء الاصطناعي

يمتد نطاق منتجات Micron عبر الطيف الكامل لتقنيات الذاكرة، بما في ذلك DRAM وNAND فلاش، وذاكرة النطاق الترددي العالي (HBM) التي أصبحت على نحو متزايد بالغة الأهمية. يضع هذا التنويع الشركة عند نقاط متعددة حاسمة داخل بنى خوادم الذكاء الاصطناعي. وقد أصبحت تقنية HBM بالذات ضرورية للغاية لأنها توجد بالقرب من وحدات معالجة الرسوميات (GPUs)، فتقدم عرض نطاق ذاكرة استثنائيًا ضروريًا لكل من تدريب نماذج ذكاء اصطناعي متقدمة وتنفيذ أحمال الاستدلال.

بدأت الشركة بالفعل شحن منتجات HBM4 وتُخطط لإطلاق عروض HBM4E المتقدمة في 2027. ويُدرج هذا المسار التكنولوجي Micron بعمق داخل سلاسل التوريد التي تدعم مُسرّعات الذكاء الاصطناعي من الجيل التالي مع متطلبات أداء متزايدة باستمرار.

تحافظ SanDisk على تركيز أكثر تخصصًا على تقنيات ذاكرة فلاش NAND وحلول التخزين، وخاصة محركات الأقراص ذات الحالة الصلبة المؤسسية (enterprise-grade SSDs). شهد قطاع مراكز البيانات لدى الشركة نموًا انفجاريًا بنسبة 437% خلال السنة المالية 2026، مدفوعًا بالزيادة الأسية في أحجام البيانات التي تولدها تطبيقات الذكاء الاصطناعي والتي تتطلب بنية تخزين قوية.

يخلق هذا التمركز مسار تقسيم واضح للسوق بين الشركتين. تقدم شركة Micron حلول الذاكرة التي تعمل مباشرة إلى جانب وحدات معالجة الذكاء الاصطناعي، إضافةً إلى قدرات التخزين، بينما توفر SanDisk للمستثمرين تعرضًا أكثر استهدافًا تحديدًا لتقنية NAND بعد جانب بُعد تخزين المؤسسات ضمن توسع بنية الذكاء الاصطناعي التحتية.

الالتزام الضخم بالتوريد من Nvidia يُشير إلى ديناميكيات السوق

الترتيب الاستثنائي لحجم متطلبات ذاكرة الذكاء الاصطناعي أصبح واضحًا بشكل حاد من خلال إفصاح Nvidia الأخير بشأن التزامات التوريد طويلة الأجل. وقد كشفت الشركة الرائدة في مجال وحدات GPU عن التزامات توريد وقدرة تقارب 279 مليار دولار تمتد حتى السنة المالية 2032، مع إشارة قيادة الشركة إلى أن شراء الذاكرة يشكل الحصة الأكبر من هذا الإنفاق.

تتطلب الجداول الزمنية أن يتم الوفاء بحوالي 92 مليار دولار من هذه الالتزامات خلال الجزء المتبقي من السنة المالية 2027، بينما تحتاج السنوات اللاحقة إلى نحو 87 مليارًا و88 مليارًا على التوالي. وقد وصفت Nvidia ظروف سوق الذاكرة بأنها شديدة التقييد، حيث يتجاوز الطلب بكثير القدرة الإنتاجية المتاحة.

تبرز HBM بوصفها من بين أكثر المكونات ذات التوافر المحدود، لأن توفرها يحدد مباشرة حجم مُسرّعات الذكاء الاصطناعي التي يمكن تجميعها وتسليمها للعملاء. تدعم DRAM النظام البيئي العام للخوادم، بينما توفر NAND التخزين لمجموعات بيانات التدريب ونقاط التحقق للنماذج وسجلات النظام والكم الهائل من المعلومات الناتجة عن عمليات الذكاء الاصطناعي.

وبالتالي فإن تشكيلة منتجات Micron تمنح مشاركة مباشرة في بعض أكثر قطاعات عتاد الذكاء الاصطناعي تقييدًا من ناحية الإمداد. تظل SanDisk في موقع استراتيجي لالتقاط قيمة الطلب على التخزين المتوسع بسرعة، مع انتقال أحمال عمل الذكاء الاصطناعي بصورة متزايدة من مراحل التطوير إلى عمليات إنتاج واسعة النطاق.

تسارع نمو الإيرادات والربحية لدى الشركتين

تتوقع إرشادات Micron حوالي 50 مليار دولار من الإيرادات في ربعها الحالي من السنة المالية الرابع، إلى جانب هامش إجمالي مثير للإعجاب بنسبة 86% وأرباح مُعدّلة تصل تقريبًا إلى 31 دولارًا للسهم. ويتوقع محللو Zacks أن تحقق إيرادات السنة المالية 2026 مبلغ 129.71 مليار دولار، وهو ما يمثل زيادة مذهلة بنسبة 247% على أساس سنوي.

يُتوقع أن يستمر مسار النمو بالحفاظ على زخمه حتى السنة المالية 2027، حيث تتوقع إجماعات المحللين إيرادات تبلغ حوالي 250.19 مليار دولار وأرباحًا تبلغ 158.45 دولارًا للسهم. ومن المتوقع أن يخدم الطلب المستمر على HBM وDRAM من مصنعي مُسرّعات الذكاء الاصطناعي بوصفه المحفز الرئيسي.

تشهد SanDisk أيضًا توسعًا سريعًا مماثلًا. تشير إرشادات الشركة إلى أن إيرادات الربع الأول من السنة المالية 2027 تتراوح بين 10.3 مليار دولار و10.8 مليار دولار، بينما تتوقع تقديرات الإجماع للسنة كاملة إيرادات تبلغ 49.25 مليار دولار.

يتوقع المحللون أن تقفز أرباح SanDisk بنحو 201% إلى 213.31 دولارًا للسهم في السنة المالية 2027. تظل محركات الأقراص الصلبة المؤسسية ومطالب NAND المتصاعدة من مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي عاملين أساسيين ضمن قصة نمو الشركة.

تظل التقييمات المغرية قائمة رغم الارتفاع الهائل في سعر السهم

على الرغم من الزيادات الاستثنائية في أسعار الأسهم، تحافظ الشركتان على تقييمات متواضعة نسبيًا عند مقارنتها بالأرباح المتوقعة. تتداول Micron حاليًا عند حوالي ستة أضعاف الأرباح المتوقعة، بينما تتداول SanDisk عند نحو ثمانية أضعاف، ما يخلق خصمًا كبيرًا مقارنة بمكرر S&P 500 البالغ تقريبًا 22 مرة كما ورد في تحليل حديث.

تعكس مضاعفات التقييم المضغوطة هذه جزئيًا الخصائص الدورية تاريخيًا لصناعة الذاكرة. تظهر أسهم الذاكرة عادةً بأكثر الأسعار جاذبية تمامًا عندما تقترب القدرة على التسعير وهوامش الربح والربحية الإجمالية من قمم الدورات.

تركز الاعتبار الحاسم للمستثمرين على ما إذا كان طلب البنية التحتية للذكاء الاصطناعي يغيّر بشكل جوهري هذا النمط التاريخي. قد تؤدي عقود الإمداد الممتدة، وقيود توريد الذاكرة المستمرة، إلى جانب الإنفاق الرأسمالي الاستثنائي من مقدمي خدمات السحابة على نطاق واسع، إلى تمديد فترة الارتفاع الحالية بما يتجاوز مدة دورات الازدهار السابقة في صناعة الذاكرة.

تقدم Micron تعرضًا شاملاً يمتد عبر تقنيات HBM وDRAM وNAND، بينما تحافظ SanDisk على تركيز أكثر على حلول التخزين. تستفيد الشركتان من نفس ديناميكية السوق الأساسية: تحتاج أنظمة الذكاء الاصطناعي إلى كميات أكبر بكثير من الذاكرة والتخزين على نحو شبه كامل في كل طبقة من طبقات بنية الحوسبة.

ظهر المقال بعد Micron (MU) مقابل SanDisk: أي سهم ذاكرة للذكاء الاصطناعي يقدم إمكانات استثمار أفضل؟ أولاً على Blockonomi.