لقد اندفع سعر البيتكوين إلى 87 ألفًا. كثيرون يناقشون: "هل هذه حركة ضغط على المكشوف (逼空)؟" "وإلى متى يمكن أن يستمر الارتفاع؟" "هل يجب أن نلحق بالركب ونتبع الصعود؟"
لكنني أريد القول إن هذه الأمور ليست الأهم.
الإشارة الأهم حقًا، مخبأة في بيانات لا ينتبه إليها كثيرون بعناية: في 21 سبتمبر، بلغ صافي تدفقات واردات صندوق ETF الفوري للبيتكوين في يوم واحد 998.9 مليون دولار، وهو أعلى رقم منذ أكتوبر 2025.
هذا الرقم، مهما ارتفع السعر إلى أي حدّ، فهو الأهم. لأنه يجيب عن سؤال جوهري للغاية: هل دفعت هذه الموجة الصعودية انهيار المراكز المدينة (المضاربين على الهبوط)؟ أم أنها مدفوعة بشراء فعلي حقيقي بمدخرات نقدية؟
في هذا المقال اليوم، أريد أن أوضح هذه القضية بالكامل.
أولًا: لنفهم أولًا ماذا تعني دخول 1.0 مليار دولار؟
دعني أعطيك بعض المراجع:
في 15 سبتمبر (في يوم فشل مشروع القانون الواضح)، بلغ خروج ETF من التدفق النقدي في يوم واحد 450 مليون دولار، وهو أسوأ يوم منذ يونيو
في 18 سبتمبر (أول يوم بعد إعفاء SEC من الترميز إلى رموز)، بلغ تدفق ETF 433 مليون دولار، لتبدأ الأمور بالإيجابية
في 21 سبتمبر، بلغ تدفق ETF 999 مليون دولار، وقَفز مباشرة إلى أعلى مستوى يومي منذ 11 شهرًا
خلال أسبوع واحد، من خروج يومي قدره 450 مليون دولار إلى دخول يومي قدره 1 مليار دولار، حدث انعطاف بزاوية 180 درجة في اتجاه تدفق الأموال.
والأمر الأكثر إثارة للاهتمام هو أن هيكل التدفقات مختلف: تدفق BlackRock IBIT يبلغ 381 مليونًا، تدفق ARK من ARKB يبلغ 289 مليونًا، وتدفق Fidelity FBTC يبلغ 239 مليونًا.
ثلاث مؤسسات رائدة تستحوذ على أكثر من 900 مليون، ما يوضح أن الأمر ليس مطاردة من صغار المستثمرين، بل إضافة مراكز من المؤسسات بشكل نشط.
وهذا ليس مثل ارتداد أغسطس. موجة أغسطس كانت بشكل أساسي تغطية مراكز قصيرة (شراء لإغلاق مراكز البيع) + إصلاح معنويات، وتدفقات ETF كانت متقطعة: أحيانًا إيجابية وأحيانًا سلبية.
هذه المرة مختلفة—في الوقت الذي يسجل فيه السعر قممًا جديدة، تكون أموال ETF أيضًا في قمم جديدة، وهذا نموذج نموذجي لـ "صعود السعر والحجم معًا".
ماذا يعني ذلك؟ يعني أن المؤسسات تؤكد: عند هذا المستوى، هم مستعدون للشراء.
ثانيًا، إشارة أكثر أهمية: مستثمرو ETF عادوا جميعًا إلى التعادل (استردوا خسارتهم)
حسب محللي بلومبرغ، فإن متوسط تكلفة الاحتفاظ لدى مستثمري بيتكوين سبوت ETF في الولايات المتحدة يبلغ تقريبًا 81,722 دولارًا.
الآن BTC عند حوالي 86 ألف، وهذا يعني أن متوسط مستوى مستثمري ETF، لأول مرة منذ بداية هذا العام في شهر يناير، عادوا جميعًا إلى وضع الربح.
مغزى هذا الأمر أكبر مما يتخيله كثيرون.
لماذا؟ لأن المستثمرين في ETF كانوا معظم الوقت عالقين في خسارة.
تلك الأموال المؤسسية التي دخلت في يناير، ظلت عالقة قرابة نصف سنة، ومن المؤكد أن ذلك لم يكن مريحًا نفسيًا. وعندما يرتد السعر إلى قريب خط التكلفة، سيفكر كثيرون: "أخيرًا فكّوا التعثر، دعني أبيع بسرعة".
وهذا هو سبب أن نطاق 80 ألف-83 ألف كان دائمًا مقاومة قوية من قبل—لأن ضغط البيع لفكّ التعثر كان شديدًا جدًا.
لكن الوضع الآن مختلف. لقد اخترق السعر خط التكلفة، وما زالت أموال ETF تتدفق بكميات كبيرة.
ما الذي يدل عليه ذلك؟ يدل على أن المؤسسات ليست هنا لتصفية التعثر والبيع، بل هي تقوم بإضافة مراكز.
هم لا يعتقدون: "أخيرًا عدنا إلى التعادل، فلنهرب بسرعة"،
إنهم يعتقدون: "ثبت الاتجاه، فاستمروا في الشراء".
وهذا هو أكثر سمة نموذجية لبداية السوق الصاعدة: اختراق السعر لمستوى مقاومة محوري، وليس فقط أن الأموال لم تهرب—بل إنها تسارع في الدخول.
ثالثًا، لماذا أنا متأكد أكثر فأكثر: هذا ليس ارتدادًا، بل انعكاس اتجاه
للحكم على ما إذا كانت حركة السوق مجرد ارتداد أم انعكاسًا في الاتجاه، عادةً أنظر إلى ثلاثة أشياء:
أولًا، هل هناك تحسن مستمر في جانب السيولة؟
الارتداد يعتمد على المعنويات، أما الانعكاس فيعتمد على الأموال.
تأتي المعنويات بسرعة وتذهب بسرعة أيضًا، لكن دخول الأموال الحقيقية بالدولار—هو مؤشر صلب على انعكاس الاتجاه.
تدفق ETF اليومي 1 مليار دولار، وتدفق ETF الخاص بـ ETH كذلك 270 مليون دولار (وبنفس الوقت حقق أيضًا أعلى مستوى منذ 11 شهرًا). هذا ليس حجمًا يمكن أن يصنعه FOMO لدى صغار المستثمرين.
إذا استمرت ETF خلال الأيام القليلة القادمة في الحفاظ على تدفق يومي لا يقل عن 200-300 مليون دولار، فيمكن التأكد تقريبًا من أن دورة تخصيص المؤسسات قد عادت.
ثانيًا، هل هناك اختراق على المستوى الفني للأماكن المحورية؟
لقد عاد BTC إلى الارتكاز فوق متوسط 365 يومًا المتحرك (أي متوسط السنة).
كم هي أهمية هذا المستوى؟ تعريف CryptoQuant واضح جدًا: الوقوف المستمر فوق متوسط السنة يعني أن تأكيد السوق الصاعدة قد تحقق.
كم من الوقت تحرك BTC تحت متوسط السنة في المرة السابقة؟ 10 أشهر. من نوفمبر من العام الماضي وحتى الآن، طوال 10 أشهر، كانت هذه أول مرة يستعيد فيها BTC متوسط السنة فوقًا بثبات.
تدعم البيانات التاريخية هذا أيضًا: عندما يغلق سعر BTC على الأسبوع فوق متوسط 50 أسبوعًا، باستثناء تلك الواقعة السوداء الخاصة بكوفيد-19، فإن احتمال استمرار صعود السوق لاحقًا هو 100%.
والآن، لم يقف BTC فقط فوق متوسط 50 أسبوعًا، بل وقف أيضًا فوق متوسط 365 يومًا.
ثالثًا، هل هناك تغيير جذري في السردية؟
سردية الدورة الصاعدة السابقة كانت: "دخول المؤسسات لشراء البيتكوين"، واللب هو ETF.
ما هي سردية هذه الجولة؟ إنها "إعادة تسوية الأصول على السلسلة"، إنها الترميز، وهي تحويل البلوك تشين من "تقنية العملات المشفرة" إلى "البنية التحتية لمنظومة التمويل بأكملها".
حجم هذا السرد أكبر بكثير من حجم ETF.
ETF تجعل من الأسهل على المؤسسات شراء البيتكوين، لكن جوهر الأمر ما زال: "مزيد من الناس يشترون أصولًا قائمة".
الترميز/إحالة الأصول إلى رموز هو نقل 77 تريليون دولار من الأسهم الأمريكية، ومن السندات، ومن العقارات، ومن جميع الأصول الحقيقية إلى السلسلة. وهذا هو "خلق سوق جديدة بالكامل".
انظر، UNI خلال الشهر الأخير ارتفعت 145%، وانفجر قطاع DeFi بالكامل. ليس لأن أساسيات UNI تغيّرت فجأة، بل لأن السوق فجأة أدركت أن تقنيات DeFi قد تخدم سوقًا أكبر بعشرات المرات من سوق العملات المشفرة.
رابعًا، لكن ما زلت سأصبّ قليلًا من الماء البارد
بعد كل هذا التفاؤل، أخيرًا سأقول شيئًا يجب الانتباه له.
أولًا، الارتفاع قصير المدى كان سريعًا جدًا. من 75 ألف إلى 87 ألف، استغرق أسبوعًا واحدًا فقط، بنسبة صعود 16%. هذه السرعة لا يمكن أن تستمر، ومن الممكن حدوث تراجع بنسبة 10-15% في أي وقت.
RSI وصل إلى 68.5، قريب من منطقة الشراء المفرط. مؤشر الخوف والطمع 77 وهو بالفعل في منطقة الجشع. وهذه كلها إشارات على سخونة قصيرة المدى.
ثانيًا، في يوم الجمعة توجد خيارات بقيمة 18.1 مليار دولار تنتهي. تنتهي الخيارات الفصلية عادةً إلى تضخيم التقلبات، خصوصًا عندما يكون السعر الحالي في موقع محوري. سيتنافس طرفا الشراء والبيع قبل يوم الانتهاء، وستزداد التقلبات.
ثالثًا، لم يتغير الوضع الكلي جذريًا. مجلس الاحتياطي الفيدرالي أنهى للتو رفع الفائدة، والفائدة عند 3.75% إلى 4%، والبيئة ما زالت ذات فائدة مرتفعة. كما أن مخاطر الجيوسياسية (الشرق الأوسط، والعلاقة بين الصين والولايات المتحدة) لم تُحل بالكامل. هذه كلها سيوف معلقة فوق رؤوسنا.
لذلك نصيحتي واضحة:
المراكز طويلة الأجل: تمسّك بها ولا تتحرك بشكل عشوائي
لمن يريد زيادة المركز: اشترِ على دفعات، لا تطارد السعر؛ وعندما يحدث تراجع إلى حوالي 80 ألف، أضف عندها
الرافعة المالية: بحذر شديد، خصوصًا في هذا المستوى الآن، فجدوى إضافة الرافعة منخفضة جدًا
العملات البديلة: يمكن الاهتمام بها، لكن لا تعتمد عليها بالكامل (لا all in)؛ فالعملات الرئيسية ما زالت هي قاع المراكز
أخيرًا
أشعر مؤخرًا أكثر فأكثر بشيء: ربما نحن نمرّ ببداية سوق صاعدة على طريقة "سلق الضفدع بالماء الدافئ".
ماذا يعني ذلك؟ أن أغلب الناس ما زالوا يشكون ويترددون وينتظرون "إشارة أكثر تأكيدًا"، بينما تحرك السوق بهدوء وبدأ بالفعل.
عندما ينتظر الجميع حتى يثبت: "لقد جاء السوق الصاعدة"،
قد تكون الأسعار بالفعل فوق 100 ألف.
التداول يعمل هكذا،
أكثر الفرص وضوحًا غالبًا تظهر عندما لا يكون أغلب الناس متأكدين بعد.
انتظروا حتى يتيقن الجميع من ذلك،
إذاً فالفرصة لم تعد فرصة.
في الساعة التاسعة مساءً، دردشة غرفة الصوت: "كيف يجب أن نرتّب الخطة الآن"—تحدثوا بعمق عن المراكز والاستراتيجيات، من يريد الحضور فليحضر.