#AIStocksWhatNext أسهم شركات الذكاء الاصطناعي ترتفع مجددًا، لكن القصة الأكثر أهمية تكمن تحت حركة السعر: الإنفاق على الذكاء الاصطناعي يتحول إلى دورة بنية تحتية.
في 21 سبتمبر، سجل ناسداك إغلاقًا قياسيًا جديدًا مع صعود قوي لأسهم أشباه الموصلات والمرتبطة بالذكاء الاصطناعي. تجاوزت شركة AMD تقييم تريليون دولار لأول مرة، بينما حقق مؤشر أشباه الموصلات مكاسب بنسبة 4.3%.
ما يثير اهتمامي هو أن الأمر لم يعد مجرد قصة عن إطلاق النماذج.
الرساميل تتحرك عبر كامل السلسلة: المسرّعات، والشبكات، ومراكز البيانات، والطاقة، وسعة الحوسبة السحابية. تقدر BofA أن خمسة من عمالقة الذكاء الاصطناعي الرئيسيين (hyperscalers) قد ينفقون نحو 795 مليار دولار على الإنفاق الرأسمالي في 2026، وبما يقارب 1.08 تريليون دولار في 2027. كما تشير تقارير إلى أن مايكروسوفت تستهدف نحو 38 جيغاواط من سعة مراكز البيانات بحلول 2032.
لكن توجد قيْد لا يمكن للسوق تجاهله: اقتصاديات البنية التحتية.
أظهر ملف Nscale الأخير مدى حدة النمو الممكنة؛ إذ ارتفعت إيرادات النصف الأول بنسبة 1,252%، لكنها مع ذلك سجلت خسارة صافية قدرها 1.02 مليار دولار. وفي الوقت نفسه، يتزايد الاقتراض المؤسسي المرتبط بالذكاء الاصطناعي، ويطالب مستثمرو السندات بمزيد من التعويض من بعض المُصدرين.
لذا فأنا أراقب مسألة تحقيق الإيرادات، ومعدلات الاستخدام، وتكاليف التمويل—وليس مجرد إعلانات عن الذكاء الاصطناعي.
قد تكون المرحلة التالية أقل تركيزًا على إثبات وجود طلب على الذكاء الاصطناعي، وأكثر تركيزًا على إثبات أن البنية التحتية التي تم بناؤها من أجله يمكن أن تحقق عوائد مستدامة.
في 21 سبتمبر، سجل ناسداك إغلاقًا قياسيًا جديدًا مع صعود قوي لأسهم أشباه الموصلات والمرتبطة بالذكاء الاصطناعي. تجاوزت شركة AMD تقييم تريليون دولار لأول مرة، بينما حقق مؤشر أشباه الموصلات مكاسب بنسبة 4.3%.
ما يثير اهتمامي هو أن الأمر لم يعد مجرد قصة عن إطلاق النماذج.
الرساميل تتحرك عبر كامل السلسلة: المسرّعات، والشبكات، ومراكز البيانات، والطاقة، وسعة الحوسبة السحابية. تقدر BofA أن خمسة من عمالقة الذكاء الاصطناعي الرئيسيين (hyperscalers) قد ينفقون نحو 795 مليار دولار على الإنفاق الرأسمالي في 2026، وبما يقارب 1.08 تريليون دولار في 2027. كما تشير تقارير إلى أن مايكروسوفت تستهدف نحو 38 جيغاواط من سعة مراكز البيانات بحلول 2032.
لكن توجد قيْد لا يمكن للسوق تجاهله: اقتصاديات البنية التحتية.
أظهر ملف Nscale الأخير مدى حدة النمو الممكنة؛ إذ ارتفعت إيرادات النصف الأول بنسبة 1,252%، لكنها مع ذلك سجلت خسارة صافية قدرها 1.02 مليار دولار. وفي الوقت نفسه، يتزايد الاقتراض المؤسسي المرتبط بالذكاء الاصطناعي، ويطالب مستثمرو السندات بمزيد من التعويض من بعض المُصدرين.
لذا فأنا أراقب مسألة تحقيق الإيرادات، ومعدلات الاستخدام، وتكاليف التمويل—وليس مجرد إعلانات عن الذكاء الاصطناعي.
قد تكون المرحلة التالية أقل تركيزًا على إثبات وجود طلب على الذكاء الاصطناعي، وأكثر تركيزًا على إثبات أن البنية التحتية التي تم بناؤها من أجله يمكن أن تحقق عوائد مستدامة.
