ثلاثة أعاصير كبرى تتلاقى:

1. توقعات أرباح $SPX منفصلة عن الواقع — لا تكفي بيانات الناتج المحلي الإجمالي لتحقيق ذلك، والتقييمات مرتفعة بالفعل

2. موجة استثمارات إنفاق رأسمالي ضخمة تقابل إنفاق عجز يبقى لزجًا = جدار من جانب العرض يحد من أثر الثراء ويشدّ شروط التمويل

3. عوائد الأجل الطويل حققت قاعًا على شكل حرف V بمعدل 6 مرات منذ ما بعد كوفيد. هذه المرة تبدو مختلفة — أعلى لفترة أطول رغم محاولات كبح الفيدرال

تؤدي الانضباطية في التموضع دورًا أهم من أي وقت مضى ضمن نظام فقاعة مع ذيول عريضة في الاتجاهين. لا تفرط في الرفع في محفظتك الطويلة فقط لأن التقلب المحقق هادئ. التزم بهدف المخاطر عبر الأسهم/السندات/TIPS/السلع/الذهب، مع تنويع بين الأسواق المتقدمة.

محفظة الألفا:

• ميل طويل طفيف للأسهم الصغيرة حتى 9/30، مع إضافة خيارات بيع (Nov puts) بشكل انتهازي. الحد الأقصى للتموضع القصير بنهاية الشهر مع تعريض 4% من إجمالي أصولك (AUM) مقابل عائد 20-25% على تراجع تصحيحي بنسبة 5-10%. غير متموضع لأجل الانهيار — لا ينبغي أن تكون كذلك

• بناء مركز طويل في SFRH7 للفترة من الربع الرابع/الربع الأول من تباطؤ + التحوط ضد انعطافة أكثر تيسيرًا إذا اتّبع وورش الخطّة

• السندات: الحالة الأساسية هي ارتفاع تدريجي في العوائد. تشغيل ائتمان 1x2 في ZB — مربح ما لم يحدث انهيار حقيقي، ما سيؤدي إلى تفعيل مركز قصير للأسهم

• النفط: سأقوم بالبيع على ارتفاع لكن ليس هنا. امتلاك حساسية السلعة، دون ألفا

• الذهب: حساسية (بيتا) بنسبة 10%، دون قناعة

• تفضيل أسهم وبورصات بقية العالم (ROW) والسندات وأسعار الصرف (FX) على الولايات المتحدة

امتلك بيتا دائمًا. لا تتجاوز هدف المخاطر في هذا السيناريو أبدًا.