تظهر خلال آخر 7 أيام بنية لافتة جدًا في سوق العملات المشفرة.
يظلّ كل من البيتكوين والإيثيريوم في ارتفاع، لكن تدفقات أموال الـETF ليست دائمًا في نفس اتجاه السعر تمامًا. وفي المقابل، بدأت بعض العملات البديلة بجذب رأس مال وازداد اتساع السوق بشكل ملحوظ.
هل هذه علامة على أن التدفقات بدأت تنتقل إلى العملات البديلة؟
1. BTC – يرتفع السعر لكن تدفقات الـETF لم تنفجر بعد
خلال الأسبوع 14–18/9، لم يُسجّل Bitcoin spot ETF سوى حوالي +6,2 مليون دولار كتدفقات صافية داخلة.
اللافت هو أن التدفقات خلال الأسبوع تذبذبت بقوة شديدة:
• 14/9: +160M USD
• 15/9: −450,3M USD
• 16/9: −296M USD
• 17/9: +159,5M USD
• 18/9: +433M USD
إذن، حتى مع ارتفاع BTC بنحو 5% خلال الأسبوع، فإن صافي تدفقات الـETF ما يزال شبه ثابت أفقيًا.
وهذا يوضح أن موجة الارتفاع الحالية ليست بالكامل ناتجة عن موجة ضخمة جديدة من رأس المال المؤسسي.
تلعب تدفقات السوق الفوري (spot) والنشاط في سوق المشتقات دورًا أكبر الآن.
2. الإيثيريوم – يرتفع السعر لكن الـETF ما يزال يُسحب
حتى الإيثيريوم شهد تباعدًا (تباينًا) أوضح.
خلال الأسبوع، سجّل ETH spot ETF تدفقات صافية بنحو −140 مليون دولار، بينما بقي سعر ETH مرتفعًا بحوالي 4–5%.
هذه إشارة جديرة بالملاحظة:
ارتفاع السعر ≠ ارتفاع تدفقات الـETF الداخلة (inflow).
ومع ذلك، عادت جلسة نهاية الأسبوع الخاصة بـ ETH ETF إلى مستوى +143,7M USD، ما يشير إلى أن الطلب يبدو أنه يتحسن.
إذا استمرت الجلسات التالية في الحفاظ على inflow، فسيكون ذلك إشارة أفضل لـ ETH وللسوق ككل للعملات البديلة.
3. العملات البديلة – التدفقات تبدأ بالتفكك (تتشعب)
هذه هي الجزء الأكثر لفتًا للاهتمام.
خلال الأسبوع:
• SOL: حوالي +13,2M USD
• XRP: حوالي +9,6M USD
• ZEC: حوالي +98,2M USD
على وجه الخصوص، تدفقات الأموال إلى ZEC كانت بارزة جدًا مقارنةً بـ BTC وETH.
وهذا يدل على أن الأموال بدأت تبحث عن أرباح في الأصول ذات بيتا أعلى.
ليس كل العملات البديلة ترتفع بالمستوى نفسه.
التدفقات الحالية ما زالت تدور بشكل انتقائي.
4. اتساع السوق يتحسّن
إشارة مهمة أخرى هي اتساع السوق (market breadth).
تشير البيانات الأخيرة إلى:
• 48/48 من أكبر الأصول فوق MA50
• 42/48 فوق MA200
• المجموعة L1/العقود الذكية ترتفع بقوة خلال 7 أيام
• تبدأ مجموعة DeFi أيضًا بالارتفاع بشكل جماعي
وهذا أهم من مجرد النظر إلى بضعة altcoins تقوم بالضخ (pump).
عندما يزداد عدد العملات البديلة المشاركة في الاتجاه الصاعد، فهذا يدل على أن شهية المخاطرة آخذة في الاتساع.
5. لكن الأموال الجديدة لم تنفجر بعد بشكل حاد
وهذا نقطة تستدعي الانتباه.
زاد إجمالي القيمة السوقية لـ stablecoin خلال الفترة الماضية، لكن وتيرة التوسع الأخيرة لا تُظهر تدفقًا ضخمًا جديدًا من رأس المال إلى السوق.
بعبارة أخرى:
قد يعود جزء من موجة الارتفاع الحالية إلى أن الأموال تتنقل داخل منظومة العملات المشفرة، وليس بالكامل إلى تدفق رأس مال جديد.
وهذا يفسر لماذا قد ترتفع بعض العملات البديلة بسرعة كبيرة رغم أن إجمالي التدفقات الجديدة لم يرتفع بشكل مماثل.
6. إذن: إلى أي اتجاه تتجه التدفقات؟
إذا تبسيط تدفقات الأموال الحالية، يمكننا تصور الأمر على النحو التالي:
BTC → ETH → ثم العملات البديلة الكبيرة → مجموعة العملات البديلة ذات بيتا مرتفع
بالطبع، هذا لا يُعدّ دليلًا كافيًا للقول إن altseason كاملًا قد بدأ بالفعل.
لكن بنية السوق الحالية تختلف بشكل كبير عن مرحلة كان فيها BTC وحده فقط في ارتفاع.
أبرز نقطة هي:
👉 ارتفع سعر البيتكوين
👉 بدأ انتعاش الإيثيريوم
👉 بدأت بعض العملات البديلة بجذب تدفقات نقدية
👉 اتساع السوق
👉 العديد من مجموعات L1 وDeFi ترتفع في وقت واحد
إذا استمرت هذه البنية في الحفاظ على وضعها، فقد تواصل التدفقات البحث عن أرباح في الأصول ذات بيتا أعلى.
الاستنتاج
بعد مراقبة 7 أيام، أعتقد أن السوق يظهر بشكل أوضح علامات انتقال التدفقات من BTC إلى أصول ذات بيتا أعلى.
لكن ما زال هناك نقطة تحتاج إلى تأكيد:
هل عادت الأموال الجديدة فعليًا إلى السوق، أم أنها مجرد تنتقل بين مجموعات أصول؟
سيكون هذا اختلافًا كبيرًا جدًا.
إذا تمكن البيتكوين من الحفاظ على اتجاهه الصاعد، فستواصل الإيثيريوم قوّتها، وسيزداد المعروض من الـstablecoin، وستستمر التدفقات في الانتشار إلى المزيد من مجموعات العملات البديلة؛ عندها ستشبه بنية السوق بشكل متزايد مرحلة «risk-on» أوسع.
السوق يعطي إشارات إيجابية أكثر، لكن التدفقات لا تزال بحاجة إلى تأكيد إضافي.
تتراوح الفترة من الآن وحتى نهاية العام ستكون مثيرة للغاية.
هل أنتم جاهزون لتقبل مخاطر ركوب موجة كبيرة؟
BTCVN4 يتمنى لكم حظًا موفقًا.
