عادت ETH إلى 2800، لكن وراء هذا الرقم حقيقة يتجاهلها كثيرون
عادت ETH اليوم إلى ما فوق 2,800، مرتفعة 3.4% خلال 24 ساعة. سعرها الحالي قريب من 2,775. لكنها لم ترتفع بقوة مثل BTC. وبالفعل ما يزال سعر ETH مقابل BTC يتجه إلى الأسفل، وهذه حقيقة. لكن ما يستحق الحديث حقًا هو هيكل المعروض من ETH
حاليًا توجد تقريبًا 120 مليار دولار من ETH في حالة رهْن، و40.4 مليار دولار محبوسة في قفل/رهْن ضمن نظام L2. هذان الرقمان كثيرًا ما يُسوَّقان على أنهما «انفجار في الطلب». لكن برأيي هذه مقاربة تخلط بين المفاهيم
ما جوهر الرهْن؟ هو أن هذه الـETH لا تُباع مؤقتًا في السوق، ما يقلل المعروض المتداول. لكن ذلك لا يولد طلبًا شرائيًا جديدًا. كما أن الرهْن قابل للاسترداد؛ فإذا انعكس شعور السوق، أو تفوقت عوائد أصول أخرى على هذه، فيمكن تحرير هذه الحصص وفك قفلها في أي وقت عبر طوابير الاسترداد
وبالمثل، فإن TVL في L2 يعكس تغيير موقع الأصول بين طبقات مختلفة، وليس أن أحدًا يضع أموالًا جديدة لشراء ETH
لذلك خلاصة أمري هي أن هذين الرقمان يصفان استخدام/توضع ETH، وليس قوة الطلب. واستخدامهما لإثبات أن ETH يجب أن ترتفع منطقياً غير قائم
فما الذي يجب أن تراقبه ETH الآن؟ راقب شيئَين
أولًا: تدفقات أموال ETF. في 18 و21 سبتمبر، تدفقت صافيًا على مدار يومين متتاليين بمستوى 140 مليون تقريبًا. هذا طلب إضافي حقيقي على أرض الواقع. وقبل ذلك كانت هناك ثلاثة أيام متتالية من التدفقات إلى الخارج. النقطة التحولية ظهرت للتو—وهل يمكن أن تستمر هو المفتاح
ثانيًا: مخاطر العقود. إجمالي المراكز بالعقود على مستوى شبكة ETH زاد خلال 24 ساعة بنسبة 6.59% ليصل إلى 36.75 مليار دولار. تراكم الرافعة يتم بسرعة. والشيء المهم هو المستويات الحرجة: تحت مستوى 2,634، كانت قوة تصفية المراكز الطويلة على المنصات الرئيسية تبلغ 1.622 مليار دولار. وعند/فوق 2,907، كانت قوة تصفية المراكز القصيرة 600 مليون دولار
قارن بينهما وستتضح الصورة: مخاطر الرافعة أسفل ETH أعلى بكثير من تلك في الأعلى. وهذا يعني أنه بمجرد حصول تراجع، ستكون السرعة أكبر مما تتوقع
أنا ما زلت أرى ETH على المدى الطويل بشكل إيجابي. لكن على المدى القصير أميل أكثر إلى انتظار أن تحافظ على مستوى 2,634 قبل الزيادة في المراكز، بدلًا من المطاردة عند 2,800
عادت ETH اليوم إلى ما فوق 2,800، مرتفعة 3.4% خلال 24 ساعة. سعرها الحالي قريب من 2,775. لكنها لم ترتفع بقوة مثل BTC. وبالفعل ما يزال سعر ETH مقابل BTC يتجه إلى الأسفل، وهذه حقيقة. لكن ما يستحق الحديث حقًا هو هيكل المعروض من ETH
حاليًا توجد تقريبًا 120 مليار دولار من ETH في حالة رهْن، و40.4 مليار دولار محبوسة في قفل/رهْن ضمن نظام L2. هذان الرقمان كثيرًا ما يُسوَّقان على أنهما «انفجار في الطلب». لكن برأيي هذه مقاربة تخلط بين المفاهيم
ما جوهر الرهْن؟ هو أن هذه الـETH لا تُباع مؤقتًا في السوق، ما يقلل المعروض المتداول. لكن ذلك لا يولد طلبًا شرائيًا جديدًا. كما أن الرهْن قابل للاسترداد؛ فإذا انعكس شعور السوق، أو تفوقت عوائد أصول أخرى على هذه، فيمكن تحرير هذه الحصص وفك قفلها في أي وقت عبر طوابير الاسترداد
وبالمثل، فإن TVL في L2 يعكس تغيير موقع الأصول بين طبقات مختلفة، وليس أن أحدًا يضع أموالًا جديدة لشراء ETH
لذلك خلاصة أمري هي أن هذين الرقمان يصفان استخدام/توضع ETH، وليس قوة الطلب. واستخدامهما لإثبات أن ETH يجب أن ترتفع منطقياً غير قائم
فما الذي يجب أن تراقبه ETH الآن؟ راقب شيئَين
أولًا: تدفقات أموال ETF. في 18 و21 سبتمبر، تدفقت صافيًا على مدار يومين متتاليين بمستوى 140 مليون تقريبًا. هذا طلب إضافي حقيقي على أرض الواقع. وقبل ذلك كانت هناك ثلاثة أيام متتالية من التدفقات إلى الخارج. النقطة التحولية ظهرت للتو—وهل يمكن أن تستمر هو المفتاح
ثانيًا: مخاطر العقود. إجمالي المراكز بالعقود على مستوى شبكة ETH زاد خلال 24 ساعة بنسبة 6.59% ليصل إلى 36.75 مليار دولار. تراكم الرافعة يتم بسرعة. والشيء المهم هو المستويات الحرجة: تحت مستوى 2,634، كانت قوة تصفية المراكز الطويلة على المنصات الرئيسية تبلغ 1.622 مليار دولار. وعند/فوق 2,907، كانت قوة تصفية المراكز القصيرة 600 مليون دولار
قارن بينهما وستتضح الصورة: مخاطر الرافعة أسفل ETH أعلى بكثير من تلك في الأعلى. وهذا يعني أنه بمجرد حصول تراجع، ستكون السرعة أكبر مما تتوقع
أنا ما زلت أرى ETH على المدى الطويل بشكل إيجابي. لكن على المدى القصير أميل أكثر إلى انتظار أن تحافظ على مستوى 2,634 قبل الزيادة في المراكز، بدلًا من المطاردة عند 2,800