مختصر
انخفاض جديد لأسهم نوڤو بنسبة 7.65% مع تعمق تعثرات خط الأنابيب، ما يثير مخاوف بشأن النمو طويل الأجل.
ما زال ويغوفي يدعم المبيعات، لكن مواعيد انتهاء براءات اختراع سيماجلوتايد تقترب خلال العقد القادم.
تتوقع LSEG أن تتجاوز مبيعات زيببوند مبيعات ويغوفي بأكثر من 7 مليارات دولار في عام 2026.
قد تسعى نوڤو إلى إجراء مزيد من عمليات الاستحواذ وترخيص الصفقات لتعزيز خط إنتاجها.
يكتسب زيناجامتيد اهتمامًا مع تراجع نتائج CagriSema، ما يضعف خطة خليفة نوڤو.
Novo Nordisk A/S, NVO
تواجه نوڤو ضغوطًا للتوسع خارج نطاق سيماجلوتايد
اعتمدت نوڤو بشكل كبير على نجاحها الأخير حول ويغوفي وأوزيمبيك، وكلاهما يستخدم المادة الفعالة سيماجلوتايد. ساعد إطلاق ويغوفي في عام 2021 على دفع نوڤو إلى أن تصبح أغلى شركة مدرجة في أوروبا خلال 2023، مع وصول قيمتها السوقية إلى أكثر من 600 مليار دولار. ومع ذلك، فقد انخفض سعر سهم الشركة منذ ذلك الحين بأكثر من 70% عن قمته، مع زيادة حدة المنافسة ومخاطر التطوير.
تتوقع بيانات «إل إس إي جي» أن تتجاوز مبيعات «ليلي» «زيبباوند» مبيعات «ويغوفي» بأكثر من 7 مليارات دولار خلال عام 2026. وتسليط الضوء على هذه الفجوة يكشف عن تزايد الضغوط التنافسية في السوق العالمية للسمنة، ويثير تساؤلات حول الحصة السوقية المستقبلية لـ«نوفو». وفي الوقت نفسه، تبدأ الحماية بموجب براءة «سيماغلوتايد» في الانقضاء في أوائل ثلاثينيات القرن الحالي، مما يشكل تحديًا كبيرًا آخر أمام نمو الإيرادات على المدى الطويل.
يحتاج «نوفو» الآن إلى محركات نمو إضافية خارج أعماله الراسخة في مجال السكري والسمنة لتقليل مخاطر التركّز مع مرور الوقت. وقد توفر العلاجات القلبية الوعائية والأمراض النادرة فرصًا جديدة للإيرادات إذا قام فريق الإدارة بالتوسع عبر عمليات الاستحواذ أو اتفاقيات الترخيص. كما تمنح هذه الخطوات «نوفو» خيارات إضافية مع تحرك منتجاتها الرائدة تدريجيًا نحو قرب انتهاء صلاحية براءات الاختراع.
تعثرات خط الأنابيب تزيد الضغط على الاستراتيجية
شدّد الرئيس التنفيذي مايك دوستدار على خفض التكاليف وأزال برامج تطوير ضعيفة منذ توليه المنصب قبل أكثر من عام. كما سعى إلى شراكات واستحواذات مستهدفة بينما تعمل «نوفو» على إعادة بناء خطها التنفيذي المتأخر الذي أصبح أضعف تدريجيًا. ومع ذلك، فقد زادت الإخفاقات السريرية الأخيرة الضغط على الإدارة لإظهار تقدم أقوى عبر عدة برامج تطوير مقبلة.
أوقفت «نوفو» مؤخرًا التجارب الخاصة بدواء القلب التجريبي «زيلتيفيكيماب»، لتضيف بذلك إخفاقًا آخر خارج محفظتها الأساسية للسمنة والسكري. كما واجهت الشركة خيبة أمل من «كاغريسيما»، الذي حمل توقعات بوصفه خليفة محتملًا لـ«ويغوفي». وقد عززت هذه النتائج المخاوف بشأن ما إذا كان البحث الداخلي يمكنه تقديم عدد كافٍ من المنتجات قبل أن يضعف حصر «سيماغلوتايد» من حيث الحصرية في العقد المقبل.
رفعت الإدارة توقعاتها لمبيعات عام 2026 وأرباح التشغيل في أغسطس، بعد أن كانت قد أصدرت سابقًا توقعات أضعف بكثير. وتشير النطاقات المحدثة الآن إلى نمو يتراوح بين صفر وناقص 6% عند ثبات أسعار الصرف مقارنة بعام 2025. ومع ذلك، فإن هذا التحسن لا يزيل التساؤلات المتعلقة بالأهداف المتوسطة الأجل وتنويع المنتجات واستدامة الأرباح في المستقبل.
حبة «ويغوفي» تدعم الوضع على المدى القريب
ما زالت «نوفو» تمتلك ميزة مهمة على المدى القريب من خلال حبوب «ويغوفي»، التي وصلت إلى السوق قبل العلاج الفموي الذي تنافس به «ليلي». يوسّع الدواء الفموي نطاق الوصول للمرضى الذين يفضلون الحبوب بدلًا من علاجات إنقاص الوزن القابلة للحقن عبر الأسواق الرئيسية. ومع ذلك، لا تزال الحبة تعتمد على «سيماغلوتايد»، وبالتالي فهي لا تحل مشكلة تحدي براءات الاختراع الوشيك الذي يواجه الشركة.
تواجه الشركة أيضًا تزايد المنافسة من شركات الأدوية التي تطوّر علاجات للسمنة بآليات مختلفة وصيغ جرعات مختلفة. إذ تقوم «أسترازينيكا» وغيرها من المنافسين ببناء خطوط إنتاج قد تزيد الضغط على الأدوية المعتمدة في وقت لاحق من هذا العقد. لذلك، ستعتمد نمو «نوفو» المستقبلي على تحقيق تمايز أقوى وخط إنتاج أوسع عبر عدة مجالات علاجية.
قد يوجّه «نوفو» أيضًا المزيد من تركيز التطوير نحو «زيناغامتايد» بعد أن خفّت الحصيلة الضعيفة الحماس حول «كاغريسيما» بين محللي السوق. ويمكن لاستراتيجية قوية للصفقات الخارجية أن تُكمل التطوير الداخلي وتضيف أصولًا في المراحل المتأخرة قبل وصول تواريخ انتهاء رئيسية لبراءات الاختراع. وفي الوقت الراهن، تظل المكانة السوقية لـ«نوفو» كبيرة، لكن مرحلتها التالية من النمو تتطلب أهدافًا أوضح وتنفيذًا أوسع ومصادر إيرادات إضافية.
ظهر مقال: «سهم نوفو نورديسك (NVO): ريادة ويغوفي تواجه تحديات طويلة الأمد» أولًا على موقع Blockonomi.