السوق لم يكن يتخيل مطلقًا أن البيتكوين، بعد أن اجتازت موجة سلبية على مستوى ملحمي في جبهتين، ستواصل بعد ذلك هذا المسار!
يقال دائمًا: ما لا يقتلني يجعلني أقوى، فضلًا عن أن خصمي هذه المرة قد حسم أمره واشتدّ في عزمه ليجعلني هالكًا.
البيتكوين، هذه المرة حقًا قدمت مشهدًا بعنوان: «الموت في الميدان ثم الحياة من جديد». لماذا كان الأمر بهذه الدراماتيكية والمثيرة للرعب؟
لنراجع أولًا ما الذي حدث الأسبوع الماضي بالضبط؟
أول عامل سلبي: مجلس الاحتياطي الفيدرالي رفع الفائدة 25 نقطة أساس للمرة الأولى منذ أكثر من ثلاث سنوات.
العامل السلبي الثاني: أحد أهم مشاريع قوانين التنظيم في مجال العملات الرقمية هذا العام، وهو مشروع قانون CLARITY Act، لم يمر عبر التصويت الإجرائي في مجلس الشيوخ الأمريكي.
إذا سقط هذان الخبران معاً في نفس الوقت، فبشكل طبيعي من الصعب أن تكون BTC مرتاحة.
وبالفعل هبطت BTC مرة إلى حوالي: 75,500 دولار.
لكن الأمور التي حصلت بعد ذلك هي ما يستحق الاهتمام به اليوم أكثر.
خلال 3 أيام، ظلّ البيتكوين يتجه صعوداً/يستكشف الطريق ثم اخترق حاجز 80 ألف دولار ليتجه مباشرة إلى 83 ألفاً.
هذا ارتداد يفوق التوقعات جداً، وهو ليس شائعاً في تاريخ سوق الكريبتو! لنفهم: في انهيار 3.12، كان السبب فقط هو أن جائحة أدت إلى توقف/إغلاق البورصة الأمريكية (circuit breaker) تجنباً للخطر. فماذا إذاً سبب حدوث هذا الانعكاس الآن؟
الطبقة الأولى: إرجاع السبب بعد وقوع الحدث:
السوق كان قد سمع الإشاعة/الخبر من قبل. بين صراع الثيران والدببة تمت بالفعل معالجة هذه المعلومة السلبية. في السابق كان البيع مبنياً على حقيقة موثقة أن النبأ السلبي وقع فعلاً؛ والآن الشراء مبنياً على توقع أن النبأ السلبي قد انتهى/استُهلك.
لكن ما قد يفاجئ الجميع هو أن ما دفع BTC للارتداد هذه الأيام ليس بالأمر بهذه البساطة.
الطبقة الثانية، مباشرة إلى نقطة الضعف الأساسية:
عدد المراكز القصيرة كثير جداً.
أول ما يرى المتداولون أن قانون CLARITY Act لم يمر، يفتحون صفقات بيع على المكشوف فوراً؛ وفي سوق العقود تحدث ضغوط/تآكل بسبب الـ “airdrop” للمراكز القصيرة. هذا يمنح المشترين (المراكز الطويلة) فرصة “تفجير موجه”. بل وحتى أن المراكز القصيرة نفسها ترفع الراية وتستسلم، وتقلب اتجاهها. عندها يسحب السوق للأعلى عكس الاتجاه، فتقع المراكز القصيرة في سلسلة تصادم/تصفية متتابعة، وتسير الدموع والنزيف. كثرة المُصفّين/المحترقين (الذين تم تصفيتهم) تكون كبيرة.
في يوم الجمعة الماضي، خلال 24 ساعة ظهرت على مستوى السوق عملية تصفية تجاوزت 600 مليون دولار. ومن ضمن ذلك: أكثر من 500 مليون دولار كانت لمراكز قصيرة.
ما هذا؟ باختصار بسيط: يُجبر المراكز المدينة (الهبوطية) على الشراء مرة أخرى لإغلاق المراكز.
لذلك ظهر في السوق “سلسلة” نموذجية جداً:
ارتفاع BTC → تفجير/إجبار المراكز القصيرة على التصفية → يُجبرون على شراء BTC → يستمر BTC في الارتفاع → المزيد من المراكز القصيرة تنفجر.
لكن الأهم هو جواب السؤال الثالث، وقد يجعلك ذلك تندهش!
أموال المؤسسات في السوق الفوري عادت إلى الدخول! نعم، بعد رفع الفائدة أصبح كلفة رأس المال أعلى. لكن نتيجة أن وول ستريت تستخدم “أصواتها بأقدامها” أعطت فعلاً للسوق ثقة حقيقية!
ETF فوري على BTC في الولايات المتحدة: في يوم الجمعة الماضي ظهرت فجأة تدفقات صافية بقيمة 433 مليون دولار، ومن ضمنها وحدها Fidelity دخلت أكثر من 310 ملايين دولار.
إذا كانت الأموال الكبيرة تتدفق صافيّاً بشكل مستمر على المدى الطويل، فستكون نظرة السوق بطبيعة الحال واضحة بذاتها. لكن حالياً لا يمكننا استنتاج نية رأس المال مستقبلاً، كما توجد منطقة ضغط واضحة بين 82 ألفاً و83 ألف دولار. وفوق ذلك، بين 83 ألفاً و86 ألف دولار، توجد أيضاً كميات كبيرة من الرهانات/الأوراق التاريخية. مثل عطشان وجد مطراً: بعد تحويل كمية كبيرة من الحِصص المحبوسة إلى عروض بيع، هل يستطيع BTC أن يزيد حجم التداول ويثبت فوق حاجز 82.5 ألف دولار؟ هذا هو جوهر الحكم على اتجاه الصعود أو الهبوط لاحقاً.
الارتداد الملحمي الذي تحدثنا عنه للتو والذي فاق التوقعات، هو مجرد خبر كبير في الأساسيات. يمكنه أن يمتد تأثيره إلى الجميع، لكن عمق التأثير محدود. أما “اللغز/السر الكبير” الذي يستحق أن يُشاهد اليوم، فهو غير مألوف لدرجة تكسر “عادة الإدراك” لدى مستثمري السلاسل العامة القدامى خلال آخر 10 سنوات تقريباً، بل وقد يخلق تأثيراً عميقاً هيكلياً ومستمراً على عدد كبير من مستثمري السلاسل العامة والمطورين.
هناك سلسلة عامة تستعد للتوقف عن كونها “سلسلة عامة”؛ وهي ZetaChain (ZetaChain القديمة المعروفة). المجتمع الآن صوت للمضي قدماً بإغلاق Layer 1 الخاص بها، ثم نقل ZETA إلى Solana.
يمكنها إصدار توكن منصة، وبناء تطبيقات ونظام بيئي، والأهم أنها تستطيع رواية القصة وجمع التمويل. وبعد أن شيدت ودارت عمليات سلسلة عامة كل هذه السنوات بصعوبة، لماذا تقول إنها لن تفعل ذلك بعد الآن؟
الأمور المخفية خلف الكواليس التي لا تتوقعها: كامل صناعة السلاسل العامة تمر بتغيّر هيكلي.
عُد بالنظر إلى السنوات الماضية؛ واحدة من أكثر القصص انتشاراً في كريبتو هي: سأبني Layer 1 الخاص بي.
توكن خاص بها، وغاز (Gas)، ونظام بيئي، وتقييم… يبدو هذا رائعاً، أليس كذلك؟
لكن لكي تعمل سلسلة عامة فعلاً، يجب أن ترعاها بنفسها: العقد، والأمان، والمطورون، والسيولة، والمستخدمون—كل شيء.
لذا فإن ما يستحق التركيز عليه في ZetaChain ليس صعود/هبوط ZETA، بل: “عصر بناء سلسلة بنفسك” ربما كان يتغير. مستقبلاً، قد يتجمع عدد كبير من السلاسل العامة الصغيرة في النظام البيئي “الرائد” مثل Solana و Ethereum.
لذا صار السؤال: هل يحتاج كريبتو حقاً إلى كل هذه السلاسل العامة (public chains)؟
إذا اعتبرنا السلاسل العامة الصغيرة والكبيرة مثل محلات تجارية في الشارع، فالقصة التي تحدثنا عنها للتو هي قصة إغلاق المحلات. أما “السر/اللغز” القادم فهو أكثر جنوناً:
صاحب المتجر الصغير الذي افتتح حديثاً أعماله ممتازة جداً؛ لا يطلب منه المالك الكبير (صاحب العقار) إيجاراً. في وقتٍ ما ستتشاجر العائلتان حتماً!
سلسلة Robinhood الأخيرة كانت في صدارة الأخبار. من نهاية أبريل حتى الآن، تمت معالجة أكثر من 600 مليون معاملة. لكن المشكلة هنا:
بما أن الأرباح/العمل جيد جداً، فكم إيجار دفعت لمالك العقار Ethereum؟ الإجابة: فقط 49 ألف دولار. وحتى يوماً واحداً: قامت Robinhood Chain نفسها بتحصيل 4.5 ملايين دولار كرسوم، بينما لم تذهب لـ Ethereum سوى 400 دولار.
وهذا محرج: كلما أصبحت تجارة L2 أكبر، هل حقاً جنَت ETH المال على دورها كـ”مالك العقار”؟
لذلك عند النظر إلى Ethereum مستقبلاً، لا تكتفِ بمراقبة حجم تداولات L2 فقط. بل يجب أن ترى ما مقدار القيمة التي تخلقها هذه التداولات، وهل كم منها يعود بالفعل إلى ETH. هذه هي حقاً “عملية التقاط القيمة” الحقيقية، وهي أيضاً ستؤثر مباشرة على سعر ETH.
لذا فإن اختبار حركة الأسعار التي ستأتي اليوم، في الحقيقة بدأ للتو.
BTC صمد أمام رفع الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي، وصمد أيضاً أمام فشل وانكشاف CLARITY Act ثم الضربة القاسية. كما بدأت أموال ETF بالعودة إلى التدفق.
لكن المشكلة هي: هل هذه فعلاً انعكاسة حقيقية، أم مجرد ضغط يؤدي إلى تكديس/تصفية المراكز القصيرة؟
المرحلة المقبلة: راقب فقط الإشارات الثلاث التالية:
أولاً: هل يمكن أن تثبت عند 82,500 دولار؟
ثانياً: هل يمكن لأموال ETF أن تستمر في التدفق صافيّاً إلى الداخل؟
ثالثاً، هل يمكن فعلاً تضخيم حجم تداول السوق الفوري؟
إذا ظهرت الإشارات الثلاثة معاً، فهذا لن يكون مجرد ارتداد بسيط؛ الأرجح أن الأموال تعيد تسعير BTC من جديد.
لكن اليوم، أكبر ثلاثة أسرار/تفاصيل أكثر أهمية ما زالت لم تنتهِ بعد:
لماذا توقفت ZetaChain فجأة عن عمل Layer 1 الخاص بها؟
لماذا تتجه السلاسل العامة الصغيرة نحو تجمّعها في النظام البيئي الخاص بالقمّة؟
وأهم شيء:
كلما ازدهرت L2، فهل تستطيع ETH فعلاً أن تجني المال؟
هذه الثلاثة أسئلة، ربما هي ما يجعل المرحلة التالية في عالم كريبتو “المشهد الكبير” الحقيقي.
عصر المعركة العشوائية/الاقتتال، لم يتوقف أبداً.