أطول محاولة راهن عليها قطاع العملات المشفرة في الولايات المتحدة، والأكثر ضخًّا في أموال اللوبي من أجل تشريع هيكل السوق، سقط عند آخر عتبة في مجلس الشيوخ.
في 15 سبتمبر 2026، أجري تصويت في مجلس الشيوخ الأمريكي على اقتراحات إجرائية بشأن (قانون وضوح أسواق الأصول الرقمية) «Digital Asset Market Clarity Act»، المعروف أيضًا بـ CLARITY Act، برقم مجلس النواب H.R. 3633. انتهى التصويت بـ49 صوتًا مؤيدًا و50 صوتًا معارضًا، دون بلوغ 60 صوتًا اللازمة لدفع مشروع القانون قدمًا، بل وحتى دون تحقيق الأغلبية البسيطة. وبعد التصويت، قال أبرز محرّك للمبادرة، السيناتور الجمهوري عن وايومنغ، سينثيا لومِس، بصراحة: «أعتقد أننا انتهينا. إلى هنا.»
ماذا تعني هذه الخسارة؟ بعد أن تم تعليق نص مشروع القانون، ستعود عصا تنظيم العملات المشفرة في الولايات المتحدة إلى أيدي كل من SEC وCFTC—وهذان المستويان من المؤسسات لم ينتظرا الكونغرس. يعرض هذا المقال أهم مواد قانون CLARITY Act، والأسباب المباشرة لسقوطه، ومسارات القواعد التي قد تصبح قابلة للتطبيق فعلاً في الخطوة التالية.
ما الذي يوجد في مشروع قانون ظل قيد الإعداد لأكثر من عام؟
قانون CLARITY Act لم يظهر من فراغ. فقد ورث إطاره من مشروع FIT21 الذي أقره مجلس النواب في 2024، والذي انتهت صلاحيته مع انتهاء ولاية الكونغرس عند حلول تبديل الأعضاء. وتتمثل الفكرة الأساسية في إجراء تقسيم قانوني لصلاحيات تنظيم الأصول الرقمية بين لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC).
وفقًا لملخص خدمة أبحاث الكونغرس (CRS) لمشروع القانون H.R. 3633، والمواد التي نشرتها لجنة البنوك في مجلس الشيوخ، وشرح النص النهائي الذي أصدرته أصولم مكتب لومِس، يمكن تلخيص المضمون الرئيسي لمشروع القانون في ست نقاط:
تصنيف الأصول وتقسيم الإشراف: تحتفظ SEC بالاختصاص على الأوراق المالية والأوراق المالية المرمّزة (tokenized securities) وعلى إصدار عقود الاستثمار. وتحصل CFTC على الاختصاص الحصري على «الأسواق الفورية للسلع الرقمية»، وتواصل تنظيم المشتقات. وهذا هو التصميم المؤسسي الأكثر جوهرية في مشروع القانون، بهدف إنهاء الخلافات الطويلة حول الاختصاص التنظيمي.
نظام تسجيل الوسطاء: يتعين على بورصات السلع الرقمية والوسطاء والتجار التسجيل لدى CFTC، واستيفاء متطلبات مثل الحفظ (custody)، وعزل أصول العملاء، ومراقبة السوق، وإعداد التقارير، وإدارة تعارض المصالح، والمرونة التشغيلية.
الحماية للـ DeFi والمطورين: يتبنى مشروع القانون محتوى (قانون تحديد تنظيم سلاسل الكتل) (BRCA)، لتوفير «ملاذ مدني آمن» لمطوري البرامج الذين لا يتولّون حفظ أصول العملاء، بما يمنع تصنيفهم كتجار لنقل الأموال (money transmitters).
قيود العملات المستقرة: يُحظر على مقدمي خدمات الأصول الرقمية دفع فائدة أو عوائد لمجرد امتلاك المستخدمين أرصدة عملات مستقرة، لكن يسمح بالمكافآت المرتبطة بأفعال الاستخدام. وفي الوقت نفسه، يمنح مشروع القانون وزير الخزانة سلطة التدخل عندما تؤدي مدفوعات العملات المستقرة إلى تسرب الودائع، كـ «قاطع دائرة» لحماية البنوك المجتمعية.
ملاذ إفلاس: إنشاء ملاذ إفلاس لعمليات تداول السلع الرقمية لتقليل مخاطر الطرف المقابل.
تعزيز مكافحة غسل الأموال والإنفاذ: إدراج بورصات السلع الرقمية والوسطاء والتجار ضمن إطار مكافحة غسل الأموال المنصوص عليه في (قانون سرية البنوك)، وتعزيز التعاون في أعمال الإنفاذ.
على مستوى العملية التشريعية، مرّ مشروع القانون في مجلس النواب في يوليو 2025 بتصويت عابر للحزبين بلغ 294 مقابل 134. ثم في 14 مايو 2026، دفعته لجنة البنوك في مجلس الشيوخ بتصويت 15 مقابل 9، حيث وافق جميع الجمهوريين وعددهم 13، وانضم إليهم 2 من الديمقراطيين بتغيير موقفهما. وفي 1 يونيو، أُدرج مشروع القانون ضمن تقويم تشريعات مجلس الشيوخ (رقم الروزنامة 423)، ليصبح رسميًا مؤهلًا لمناقشة على مستوى المجلس كاملًا.
القشة التي قصمت ظهر المشروع: بند الأخلاقيات
من حيث المبدأ، لا ينبغي أن يفشل نص تسوية تم استيعاب 126 طلب تعديل من الجانب الديمقراطي في الحصول حتى على الأغلبية في تصويت إجرائي. لكن المشكلة كانت في بند الأخلاقيات في اللحظة الأخيرة.
في 14 سبتمبر 2026، أي في اليوم السابق للتصويت، أصدرت لومِس بالتعاون مع رئيس لجنة الزراعة جون بوزمان، ورئيس لجنة البنوك تيم سكوت، النسخة النهائية من المسودة. ووفقًا لإعلانهم الثلاثي، ضم النص النهائي «في الأساس كل» اقتراحات Tillis-Gallego الأخلاقية، بما في ذلك إشراك المدعين العامين في الولايات في إنفاذ القانون؛ ومنحت وزير الخزانة سلطة جديدة لمنع تسرب ودائع العملات المستقرة؛ كما حصلت BRCA على تعديلات إضافية. ووصفت لومِس في بيانها أن الرئيس ترامب «وافق طوعًا على قيود أخلاقية غير مسبوقة» تقيّد علاقات الأعمال المشفرة لجميع المسؤولين المنتخبين اتحاديًا والقضاة وأزواجهم.
لكن الديمقراطيين لم يقتنعوا. تركزت الاعتراضات على نقطتين:
من يتولى صلاحيات الإنفاذ: تُسند صلاحية تنفيذ بند الأخلاقيات إلى وزارة العدل (DOJ) وليس إلى المدعين العامين في الولايات الذين طالبت بهم الديمقراطيون. وفي ظل إدارة ترامب، قال العديد من النواب الديمقراطيين إنهم لا يستطيعون الوثوق بأن وزارة العدل ستنفذ ذلك فعلاً.
قصور في مكافحة غسل الأموال: قال السيناتور الديمقراطي عن نيوجيرسي آندي كيم بعد التصويت إنه رأى من جانب الجمهوريين «تعهدات لم تكن كافية كي تجعلني أؤيدها» فيما يتعلق بمكافحة تمويل الإرهاب وتمويل الجماعات الإجرامية. وأشار إلى أنه غيّر موقفه في اللحظة الأخيرة فقط، عندما جاء ذلك خلال اللحظة الأخيرة في مشروع قانون GENIUS للعملات المستقرة.
وفي الوقت نفسه، أدلى بعض الجمهوريين أيضًا بأصوات معارضة. كان لديهم تحفظات على مشروع القانون، من بينهم سوزان كولينز من ولاية مين، وجوش هاولي من ولاية ميسوري، وجيري موران من ولاية كانساس. أما انتقادات قناة فوكس نيوز فكانت أكثر حدّة: إذ يرى المعارضون أن عائلة ترامب حققت أرباحًا بنحو 2.3 مليار دولار من الاستثمارات في التشفير والعملات الميمية، وأن بند الأخلاقيات تم تهميشه مرارًا وتكرارًا؛ «هم أكثر اهتمامًا بحماية حق الرئيس في جني الأرباح، وليس بإعداد سياسة رقمية جيدة للعملات الرقمية.» وتجدر الإشارة إلى أن رقم الأرباح هذا جاء من تقديرات منظمة داعية ولم تتم المصادقة عليه رسميًا.
في النهاية، حتى أصوات 49-50 كانت أقل من الأغلبية البسيطة. وأشارت CoinDesk إلى أن ممثلي مفاوضات الحزبين صاغوا نص تسوية تجاوز 600 صفحة، لكن في الفصول الأخيرة المتعلقة بالأخلاقيات ظهرت «شرخٌ لا يمكن رأبه».
«لا تدعونا، بسبب الخوف من إتمام ما بدأناه، نتنازل عن مستقبلنا للآخرين. صوّتوا بالموافقة. دعونا لا ننضم فقط إلى اقتصاد القرن الحادي والعشرين، ولا فقط إلى العصر الرقمي—بل لنقوده، ولنعرفه ونحدده.»
هذه هي آخر محاولة إقناع قامت بها لومِس على أرض مجلس الشيوخ قبل التصويت، لكنها لم تتمكن من إقناع عدد كافٍ من زملائها.
بعد سقوط مشروع القانون، من سيتولى زمام المبادرة؟
قالت لومِس «انتهى كل شيء»، لكن التنظيم لن يتوقف. بعد فشل قانون CLARITY Act، سيتحول اهتمام الصناعة إلى الهيئات التنظيمية الفيدرالية التي كانت بالفعل في حالة تنفيذ.
الجهة التي تتولى زمام الأمر مؤقتًا: صياغة قواعد SEC وCFTC. وفي ظل غياب التشريع، ستستمر الشركات المشفرة الأمريكية في العمل ضمن إطار SEC وCFTC القائم. وقد أصدرت SEC في 18 أغسطس 2026 مقترح «قواعد الأصول المشفرة» (Regulation Crypto Assets، اختصارًا Reg Crypto) (إصدار الأرقام: 33-11434; 34-106150)، لوضع إطار للإصدار والإفصاح بشأن عقود الاستثمار المتعلقة بالأصول المشفرة. ويندرج هذا المقترح ضمن مبادرة SEC «Project Crypto»، ويستند إلى التفسير الذي أصدرته اللجنة في مارس من العام نفسه حول كيفية انطباق قوانين الأوراق المالية الفيدرالية على الأصول المشفرة. وفي لحظة الإعلان عن المقترح، صرّح رئيس SEC بول أتكينز بوضوح بأن اللجنة «تواصل دعم عمل قانون CLARITY Act في الكونغرس»، لكنها في الوقت نفسه «تتحرك ضمن حدود صلاحياتنا القانونية الحالية». وفي الوقت ذاته، قال مراقبون في الصناعة لـ CoinDesk إن السوق تركز بشكل مفرط على سؤال: «هل ستنجح Clarity؟» فإذا فشلت، فقد تتأخر إطلاق منتجات جديدة للشركات الأمريكية وأعمال الترميز (tokenization) حتى 2027-2028 بدلًا من إلغائها بالكامل. وبعبارة أخرى، عدم اليقين التنظيمي لا يعني موت المشاريع، بل يعني تكلفة الزمن.
متغير منتصف المدة: خريطة الكونغرس بعد الانتخابات النصفية في منتصف 2026. ووفق تحليل CoinDesk وBenzinga، إذا استعاد الديمقراطيون أغلبية مجلس الشيوخ، فمن المرجح أن تتولى لجنة البنوك في مجلس الشيوخ قيادة منتقدة شديدة لسياسات التشفير، إليزابيث وارن. وإذا عادت ماكسين ووترز إلى منصب رئيس لجنة الخدمات المالية في مجلس النواب، فقد لا يكون تشريع هيكل سوق العملات المشفرة أولوية بعد الآن. وهذا يعني أنه حتى لو عاد مشروع القانون إلى الواجهة مستقبلاً، فقد تكون صورته مختلفة تمامًا عن قانون CLARITY Act.
الترس التشريعي الوحيد للصناعة. في الوقت الذي تعثّر فيه قانون CLARITY Act، لا يزال قانون GENIUS للعملات المستقرة هو الإنجاز التشريعي الكبير الوحيد القابل للتطبيق في هذه الدورة لصناعة العملات المشفرة في الكونغرس، ويمكن للبورصات الاستناد إليه لتقديم منتجات عائد. وهذا يفسر أيضًا لماذا توجه بعض العاملين في الصناعة اللوم إلى لوبي القطاع المصرفي—إذ كتب محلل سوق العملات المشفرة سكوت ميلكر على منصة X بعد التصويت: «تهانينا للبنوك الكبرى على نجاحها في خنق Clarity.»
رد فعل السوق والمتابعة
بعد إعلان نتائج التصويت، انخفضت أسواق العملات المشفرة فورًا. ووفقًا للتقارير المباشرة من CoinDesk، تراجع البيتكوين من مستوى قريب من 80 ألف دولار، بينما هبطت الأسهم المرتبطة بالتشفير بالتزامن. ومع ذلك، كان محللون قد أخبروا رويترز سابقًا بأن سوق العملات المشفرة كانت في معظم الوقت قد تسعّر بالفعل سيناريو «لن يتم تمرير مشروع القانون في المستقبل المنظور»، لذلك لم يخرج الانخفاض الفعلي عن السيطرة.
ثلاث نقاط يستحق المتابعة التالية:
إيقاع المشاورات وصياغة النسخة النهائية لقواعد «قانون SEC الخاص بالعملات المشفرة»، إذ سيحدد العتبة الفعلية لامتثال جهات التمويل.
خطوات لجنة تداول السلع الآجلة للعقود الآجلة (CFTC) في تنظيم أسواق السلع الرقمية الفورية، وبخاصة أن الحدود بين الصلاحيات لا تزال موضع جدل عندما لا يكون هناك تفويض واضح مكتوب في القانون.
تغيّر السيطرة على الكونغرس بعد الانتخابات النصفية في منتصف نوفمبر 2026، ما سيحدد ما إذا كانت تشريعات هيكل السوق ستُعاد صياغتها بالكامل أم ستبقى مؤجلة.
تذكير خروج قانون CLARITY Act للصناعة بشأن أمر واحد: في واشنطن، حتى مشروع قانون تسوية من 600 صفحة قد ينتهي في ليلة واحدة إلى الصفر. أما التطبيق الفعلي للتنظيم، فمن المرجح ألا يأتي بمعجزة من «قانون كبير» واحد، بل عبر تراكم بطيء للقواعد الصادرة عن المؤسسات وقوانين الولايات وسوابق المحاكم.