يقول محللو بنك غولدمان ساكس وبنك سيتيزنز إن شركة كوينبيس هي أقرب شركة إلى الامتثال بموجب إعفاءٍ جديد للقطاع من هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) لمدة خمس سنوات خاص بالأسهم المُرمّزة، مع كون روبنhood وسيركل أيضًا في موقع للاستفادة، وذلك في تقييمات وردت في تقرير مؤرخ 20 سبتمبر.

إن إعفاء الابتكار الصادر عن هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) يتيح مسارًا للأوراق المالية الأمريكية المُمثّلة على هيئة رموز (tokenized) المؤهلة للتداول عبر صُنّاع السوق الآليين على سلاسل الكتل العامة. ولكي تكون مؤهلة، يجب أن تحافظ الرموز على حقوق المساهمين مثل الأرباح (dividends) والتصويت، وتواجه الجهات المنظمة قيودًا على حجم التداول وعدد الأسهم التي يمكنها تقديمها. كما يحصل المصدرون على حق الاعتراض قبل أن يبدأ تداول أي نسخ رمزية من أسهمهم على يد طرف ثالث.

قال محللون لدى غولدمان ساكس إن كوينباسد يمكن أن تستفيد عبر عدة جوانب من أعمالها. فعرضها الحالي للأسهم المرمّزة يضم بالفعل كثيرًا من الخصائص التي تتطلبها هيئة الأوراق المالية والبورصات، بما في ذلك حقوق المساهمين وتوزيعات الأرباح التي تقارب تلك الخاصة بالسهم الأساسي. كما تدير الشركة أعمال حفظ أصول مؤسسية، وCoinbase Tokenize، وهي خدمة بنية تحتية لباقي الشركات التي تضع الأصول على السلسلة. سلط محللون لدى سيتيزنز الضوء على النطاق نفسه، وأضافوا أن عملات كوينباسد المستقرة وسلسلتها البلوكشين المبنية على إيثيريوم (Base) تلعبان دورًا كذلك.

لا يزال هناك فجوة واحدة. تستخدم بورصات كوينباسد دفاتر أوامر مركزية لتطابق الصفقات، بينما يستند إطار هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) إلى صناع السوق الآليين، الذين يحددون أسعار الأصول عبر مجمّعات سيولة على السلسلة (onchain). قال محللون لدى غولدمان ساكس إن ذلك يمثل عائقًا إذا كانت كوينباسد تريد تشغيل منصة تداول مباشرةً بموجب الإعفاء.

تناول الرئيس التنفيذي لكوينباسد، براين أرمسترونغ، جزءًا من الفجوة في منشور على X، إذ كتب أن أسهم كوينباسد المرمّزة هي «أوراق مالية حقيقية ومغطّاة بالكامل، وقابلة للاسترداد مقابل الأسهم الأساسية، مع إدماج توزيعات الأرباح، وستأتي حقوق التصويت قريبًا». حقوق التصويت ليست مفعّلة بعد، ولم يتم الإعلان عن أي قرار بشأن اختيار منصة التداول.

يحدّد الإعفاء ما يجب أن يفعله روبن هود. تمنح رموزه الخاصة بالأسهم في الخارج تعرضًا لسعر أسهم أمريكية عبر مشتق مالي دون نقل حقوق الملكية التي يتطلبها الإعفاء، لذلك لا تنطبق عليه الإطار كما هو حاليًا. قال الرئيس التنفيذي لروبن هود، فلاد تينيف، إن عمليات استرداد الأسهم وحقوق التصويت سيتم إضافتها، ويتوقع محللون لدى سيتيزنز أن تتحرك الشركة بسرعة نظرًا لعملها في الأسهم المرمّزة في الخارج، وكونها تعتمد على سلسلة روبن هود المبنية على آرابتـرم (Arbitrum). لم يتم إطلاق هذه التغييرات بعد.

كما أشار البنكان إلى أن دائرة (Circle) قد تكون الفائز غير المباشر، إذ قد يُستخدم رمزها المستقر USDC للتسوية والضمانات حول أسواق السلسلة. وأضاف محللو غولدمان ساكس أن المنصات الجديدة من غير المرجح أن تنتزع أحجام تداول ذات مغزى من البورصات القائمة مثل ناسداك ومالك بورصة نيويورك (NYSE) إنتركونتيننتال إكستشينج، وذلك بالنظر إلى حدود التداول وخيارات الامتناع من جانب المُصدرين وحدود صناع السوق الآليين في الأسواق الأعمق.