#itأشياء من هذا القبيل# وافقت هيئة SEC رسميًا على الأسهم المُرمّزة
أعلنت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) في 17 سبتمبر عن موافقتها على إطار عمل مؤقت للإعفاءات مخصّص لتداول الأسهم المُمَثّلة بالرموز على السلسلة.
ما هي الأسهم المُرمّزة؟
إن أسهم توكين RWA هي نموذج مالي يتم من خلاله "نقل" الأسهم الحقيقية إلى السلسلة عبر تقنية البلوك تشين:
بأسلوب 1:1 مدعوم بأصول حقيقية (أو تتبّع أصول مُركّبة)، يتم إصدار رموز تمثّل الأسهم التقليدية على السلسلة، ما يتيح تداولًا عالميًا على مدار 7×24 ساعة، وتسويةً بالعملات المستقرة، وشراءً مجزّأً.
ليست «عملة مشفّرة أخرى»—فالأصل الأساسي لها هو أسهم شركات حقيقية مثل Apple وTesla وNvidia. ويمكن تلخيص جوهرها التجاري في: توكين الأسهم + تسوية بالعملة المستقرة + وصول عالمي.
إن المسار السردي لتطور قطاع الأسهم المرمّزة واحد من أكثر التحولات درامية في تاريخ التمويل المشفّر. فهو لا «يتطور تدريجيًا» — بل يعود إلى الوقوف على قدميه بهيكل جديد، بعد أن أسقطته (الجهات التنظيمية) تمامًا.
المنطلق المنطقي للأسهم المرمّزة بسيط في الواقع.
يريد مبرمج هندي تداول أسهم Apple عند الساعة الثالثة فجرًا، بعد إغلاق ناسداك، لكنه لا يملك حسابًا لدى شركة وساطة أمريكية، ولا دولارات، ولا رقم ضمان اجتماعي أمريكي (SSN)، لكنه يملك USDT وهاتفًا متصلًا بالإنترنت. ما يحتاج إليه ليس شركة وساطة جديدة، بل طريقة للوصول إلى الأصول لا تقيّدها الحدود الجغرافية أو المناطق الزمنية أو العملات أو جدران متطلبات اعرف عميلك (KYC) العالية.
هذا الاحتياج حقيقي للغاية. فهناك أكثر من ملياري بالغ حول العالم لا يملكون حسابات مصرفية أو لا يحصلون على خدمات مصرفية كافية، في حين أن انتشار الإنترنت عبر الهاتف المحمول يفوق بكثير انتشار البنية التحتية المالية التقليدية. في الأسواق الناشئة (جنوب شرق آسيا وأمريكا اللاتينية وأفريقيا والشرق الأوسط)، يوازي فتح حساب لتداول الأسهم الأمريكية من حيث التكلفة والتعقيد التقدم بطلب للحصول على تأشيرة أمريكية: أسابيع من مراجعة اعرف عميلك (KYC)، ومتطلبات حد أدنى للإيداع، ورسوم للتحويلات البرقية، وتأخيرات في التداول بسبب فروق التوقيت. وفي الوقت نفسه، ينتشر استخدام العملات المستقرة بسرعة تفوق كل التوقعات: فبحلول نهاية عام 2025، تجاوزت القيمة السوقية الإجمالية للعملات المستقرة 200 مليار دولار، وتجاوز حجم التحويلات على السلسلة بهذه العملات إجمالي مدفوعات Visa السنوية.
لم يكن ظهور الأسهم المرمّزة «استعراضًا ابتكاريًا» مدفوعًا بالتكنولوجيا، بل كان فرصة للمراجحة أوجدها اختلال العرض والطلب: فمن جهة، أسهم أنجح شركات التكنولوجيا في العالم (الأكثر سيولة والأعلى عائدًا على المدى الطويل)، ومن جهة أخرى، مليارات الأشخاص العاديين الذين يستبعدهم النظام المالي التقليدي. وما ينقص بينهما ليس سوى «طبقة ترجمة» — تحوّل الأوراق المالية إلى أصول في عالم العملات المستقرة.
إذا نظرنا إلى الأسهم المرمّزة في سياق تاريخي أوسع، فسنجد أنها ليست ابتكارًا لمنتج في قطاع العملات المشفّرة، بل جسر بين عالمين ماليين.
على هذا الطرف من الجسر، يوجد نظام تنظيم الأوراق المالية العالمي الذي تأسس منذ إنشاء هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية عام 1934. وأداته الأساسية هي الولاية القضائية القائمة على الحدود الوطنية — أي البلد الذي توجد فيه، وقوانين الأوراق المالية التي تخضع لها، والبلد الذي تعمل فيه شركة الوساطة المرخّصة التي تتداول عبرها. لقد حمى هذا النظام المستثمرين، لكنه أقام أيضًا جدرانًا عالية — فحجب عنهم ملياري شخص حول العالم لا يملكون حسابات مصرفية، وأبعد من يريدون التداول ليلًا، ومن لا يملكون حسابات بالدولار.
على الطرف الآخر من الجسر، ثمة عالم مالي أصيل للإنترنت آخذ في التشكل. في هذا العالم، الأصول رموز، والعملات عملات مستقرة، والتداول متاح على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، وعتبة الدخول لا تتجاوز هاتفًا متصلًا بالإنترنت. وهذا العالم يعد بأن الجنسية والرمز البريدي والعلاقات المصرفية — تلك الحدود الصارمة في التمويل التقليدي — ينبغي أن تختفي كلها هنا.
الأسهم المرمّزة هي سطح هذا الجسر.
انهار الجسر عام 2021 — لأن من بنوه (Binance وFTX وMirror) ظنوا أنهم يستطيعون تجاهل القواعد على الطرف الآخر من الجسر. وفي عام 2026، يُعاد بناء الجسر — وهذه المرة، حصل من يبنونه (ناسداك وNYSE وBlackRock وBacked وCoinbase) على تصاريح البناء أولًا عند كل طرف من طرفيه.
إذا اكتمل بناء هذا الجسر فعلًا في نهاية المطاف — وإذا استطاع طالب جامعي هندي، باستخدام هاتفه وUSDT ومحفظة على Base، شراء سهم واحد مرمّز ومؤهّل من أسهم Apple عند الساعة الثالثة فجرًا — فقد نحتاج إلى إعادة تعريف كلمة «سوق الأسهم» بالكامل.