لم يتم تمرير مشروع القانون بوضوح، والاحتياطي الفيدرالي يرفع الفائدة كما هو مقرر—فلماذا لا يزال BTC/ETH ينخفض؟
#比特币突破8万美元大关
#以太坊重回2600美元
الإجابة مخبأة في تدفقات الأموال.
تُظهر بيانات صناديق BTC ETF أنه في 15 سبتمبر (اليوم السابق لاجتماع FOMC) حدث صافي تدفقات خارجية بلغ 450.4 مليون دولار، وفي يوم رفع الفائدة (16 سبتمبر) استمرت التدفقات الخارجية بمبلغ 295.9 مليون دولار، ثم تحولت في 17 سبتمبر إلى صافي تدفقات داخلية بقيمة 159.5 مليون، وفي 18 سبتمبر تحولت إلى اللون الإيجابي بعنف لتصل 433 مليون دولار. وبالنسبة لصناديق ETH ETF كانت الاتجاهات متزامنة تقريبًا (15 سبتمبر -142 مليون، 16 سبتمبر -224.1 مليون، 18 سبتمبر +143.7 مليون). (الشكل 1، الشكل 2)
هذا نموذج نموذجي لـ"بيع التوقعات، وشراء الوقائع": الضغط الحقيقي للبيع وقع قبل إعلان رفع الفائدة، أما عند هبوط الحذاء فلم يأتِ بزيادة في أوامر البيع، لتبدأ بعدها عملية تعويض/استرجاع للسيولة.
مع تضافُر عاملين داعمين:
أولًا، تركت صياغات رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول مساحة للغموض—حيث قال إنه "من الصعب وصف الظروف المالية الحالية بأنها تقييدية"، ولم يقدم نقاطًا محددة في مخطط النقاط، كما ترك هامشًا في قراراته المتشددة (النبرة المتشددة)؛
ثانيًا، في أغسطس كانت بيانات التجزئة الأمريكية قوية بشكل شامل؛ فمبيعات مجموعة السيطرة ارتفعت بنسبة +1.4% على أساس شهري، وهي أكبر زيادة منذ سبتمبر 2024، كما سجلت المبيعات الفعلية للتجزئة رقمًا قياسيًا تاريخيًا جديدًا عند 231.6 مليار دولار، ما يثبت أن مرونة الاقتصاد لم تكن قد انكسرت بفعل الفائدة المرتفعة بعد. وهذه إحدى الأسباب التي تجعل مؤشر S&P 500 لا يزال قريبًا من قمم تاريخية حتى مع كسر عائدات سندات 10 سنوات حاجز 5%.
وعلى الصعيد السياسي أيضًا، تجدر الملاحظة:
بعد إعلان رفع الفائدة، طلب ترامب مباشرةً من الاحتياطي الفيدرالي خفض الفائدة إلى "1% أو أقل"، وهو ما يعادل على الأقل 300 نقطة أساس من التخفيض.
في الوقت نفسه، ارتفعت أسعار Polymarket لتسعير فوز الحزب الديمقراطي "بالانتصار الشامل" في انتخابات منتصف المدة في منتصف 2026 إلى 60% (وهو أعلى مستوى تاريخي). قبل عام كانت 22% فقط، ومنذ بدء حرب إيران ارتفعت بمقدار 20 نقطة مئوية، ما يُظهر أن ناخبي اليوم ما زالوا غير راضين عن البيئة الاقتصادية الحالية ولم يتم تهدئتهم.
توقع دوني哥:
تدفقات أموال ETF الإيجابية إشارة إيجابية قصيرة الأجل، لكن البيانات تُظهر أن طلب العقود الآجلة للـBTC والطلب الفوري ما زالا ينخفضان في الوقت نفسه، ما يعني أن صعود الأسعار يفتقر إلى دعم من الطلب، وبالتالي تظل قابلية الاستمرار موضع شك؛ (الشكل 3)
تتوزع جدران أوامر البيع بكثافة لدى نطاق BTC بين 82-83 ألف و85 ألف، وكذلك عند 2700/3000 دولار في ETH، وهي مقاومات جوهرية على مسار الارتداد.
مع تضافُر أن احتمال رفع الفائدة في أكتوبر ارتفع إلى 53%، وعدّاد الأيام المتبقية حتى انتخابات منتصف المدة خلال 45 يومًا، وانطلاق سعر النفط فوق 100، وعائد سندات 10 سنوات فوق 5%.
التوصية: يُنصح بمراقبة بيانات جانب الطلب ومواقع جدران أوامر البيع الرئيسية عن كثب، ولا ينبغي الاصطفاف ببساطة خلف معسكر "صعود بفعل رفع الفائدة" أو "فخ سوق هابطة" ضمن أي طرف.
#比特币突破8万美元大关
#以太坊重回2600美元
الإجابة مخبأة في تدفقات الأموال.
تُظهر بيانات صناديق BTC ETF أنه في 15 سبتمبر (اليوم السابق لاجتماع FOMC) حدث صافي تدفقات خارجية بلغ 450.4 مليون دولار، وفي يوم رفع الفائدة (16 سبتمبر) استمرت التدفقات الخارجية بمبلغ 295.9 مليون دولار، ثم تحولت في 17 سبتمبر إلى صافي تدفقات داخلية بقيمة 159.5 مليون، وفي 18 سبتمبر تحولت إلى اللون الإيجابي بعنف لتصل 433 مليون دولار. وبالنسبة لصناديق ETH ETF كانت الاتجاهات متزامنة تقريبًا (15 سبتمبر -142 مليون، 16 سبتمبر -224.1 مليون، 18 سبتمبر +143.7 مليون). (الشكل 1، الشكل 2)
هذا نموذج نموذجي لـ"بيع التوقعات، وشراء الوقائع": الضغط الحقيقي للبيع وقع قبل إعلان رفع الفائدة، أما عند هبوط الحذاء فلم يأتِ بزيادة في أوامر البيع، لتبدأ بعدها عملية تعويض/استرجاع للسيولة.
مع تضافُر عاملين داعمين:
أولًا، تركت صياغات رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول مساحة للغموض—حيث قال إنه "من الصعب وصف الظروف المالية الحالية بأنها تقييدية"، ولم يقدم نقاطًا محددة في مخطط النقاط، كما ترك هامشًا في قراراته المتشددة (النبرة المتشددة)؛
ثانيًا، في أغسطس كانت بيانات التجزئة الأمريكية قوية بشكل شامل؛ فمبيعات مجموعة السيطرة ارتفعت بنسبة +1.4% على أساس شهري، وهي أكبر زيادة منذ سبتمبر 2024، كما سجلت المبيعات الفعلية للتجزئة رقمًا قياسيًا تاريخيًا جديدًا عند 231.6 مليار دولار، ما يثبت أن مرونة الاقتصاد لم تكن قد انكسرت بفعل الفائدة المرتفعة بعد. وهذه إحدى الأسباب التي تجعل مؤشر S&P 500 لا يزال قريبًا من قمم تاريخية حتى مع كسر عائدات سندات 10 سنوات حاجز 5%.
وعلى الصعيد السياسي أيضًا، تجدر الملاحظة:
بعد إعلان رفع الفائدة، طلب ترامب مباشرةً من الاحتياطي الفيدرالي خفض الفائدة إلى "1% أو أقل"، وهو ما يعادل على الأقل 300 نقطة أساس من التخفيض.
في الوقت نفسه، ارتفعت أسعار Polymarket لتسعير فوز الحزب الديمقراطي "بالانتصار الشامل" في انتخابات منتصف المدة في منتصف 2026 إلى 60% (وهو أعلى مستوى تاريخي). قبل عام كانت 22% فقط، ومنذ بدء حرب إيران ارتفعت بمقدار 20 نقطة مئوية، ما يُظهر أن ناخبي اليوم ما زالوا غير راضين عن البيئة الاقتصادية الحالية ولم يتم تهدئتهم.
توقع دوني哥:
تدفقات أموال ETF الإيجابية إشارة إيجابية قصيرة الأجل، لكن البيانات تُظهر أن طلب العقود الآجلة للـBTC والطلب الفوري ما زالا ينخفضان في الوقت نفسه، ما يعني أن صعود الأسعار يفتقر إلى دعم من الطلب، وبالتالي تظل قابلية الاستمرار موضع شك؛ (الشكل 3)
تتوزع جدران أوامر البيع بكثافة لدى نطاق BTC بين 82-83 ألف و85 ألف، وكذلك عند 2700/3000 دولار في ETH، وهي مقاومات جوهرية على مسار الارتداد.
مع تضافُر أن احتمال رفع الفائدة في أكتوبر ارتفع إلى 53%، وعدّاد الأيام المتبقية حتى انتخابات منتصف المدة خلال 45 يومًا، وانطلاق سعر النفط فوق 100، وعائد سندات 10 سنوات فوق 5%.
التوصية: يُنصح بمراقبة بيانات جانب الطلب ومواقع جدران أوامر البيع الرئيسية عن كثب، ولا ينبغي الاصطفاف ببساطة خلف معسكر "صعود بفعل رفع الفائدة" أو "فخ سوق هابطة" ضمن أي طرف.
