في الأسبوع الماضي على العشاء، قال لي صديق مدير صندوق إنّه سيقيّم بيتكوين غدًا إذا كان البنك الذي يتعامل معه بالفعل سيكتفي بحيازة المفاتيح. هذا هو الجدار الهادئ الذي تضربه الأموال المؤسسية منذ سنوات، ولم يكن الأمر أبدًا متعلقًا بالسعر أو القناعة. المسألة تتعلق بالحفظ (custody)، ولا أحد يريد أن يشرح لهيئته الإدارية حفرة على شكل FTX.
أعلنت دويتشه بنك للتو أنها تُنشئ حِفظًا مُنظَّمًا للأصول الرقمية للعملاء المؤسسيين والشركات في أوروبا هذا العام، وذلك رهناً بالموافقة التنظيمية. التغطية الأولية تشمل: $BTC و$ETH وبعض العملات المستقرة المختارة. يبدو الأمر كأنه بنك آخر يلاحق عناوين العملات المشفرة. لكنه ليس كذلك.
الزاوية التي كاد أن يفوتها الجميع هي الترابط عبر الميزانية العمومية. فدويتشه بنك موجودة بالفعل داخل الآلات التي تستخدمها المؤسسات لإدارة النقد، وخدمات الأوراق المالية، والضمانات، والتسوية؛ لذلك فهذا ليس منتجًا جديدًا مُلحقًا بموقع ويب. بل هي أصول رقمية موصولة بأنابيب تُحرّك بالفعل تريليونات. قارن ذلك بما شهدناه سابقًا. فقد أطلقت BNY Mellon حفظ العملات المشفرة في 2022 كخدمة قائمة بذاتها فوق قاعدة أصولها التي تتجاوز 40 تريليون دولار، بينما حلّت الجهات الحافظة المتخصصة في العملات المشفرة مشكلة التخزين البارد لكنها لا تستطيع تسوية الأوراق المالية أو إدارة الضمانات لصالح صندوق تقاعد. وبعد FTX، لا يريد الموزعون (allocators) أن يتم شرح مخاطر الطرف المقابل مرتين. إنهم يريدون أن يَحتفظ بها البنك الذي يثقون به بالفعل.
والنمط من الدورات السابقة متّسق إلى حد كبير: تأتي مسارات الحفظ أولاً، ثم تتبعها المنتجات. جاءت صناديق ETF الفورية بعد نضوج الحفظ. وظهرت الصناديق المُرمَّزة بعد أن التزمت البنوك. وإذا كان في التاريخ ما يشبه القافية، فهذا ليس خط النهاية لتبنّي المؤسسات، بل هو التهيئة—خصوصًا مع رسوخ العملات المستقرة داخل أنظمة التسوية الفعلية.
فأين برأيك سينتهي الأمر أولاً: في الخزائن المؤسسية التي تودع عملات مستقرة لدى بنك الحفظ، أم في الصناديق التي تضيف أخيرًا تعرضًا للبيتكوين—وهي التي كانت جالسة عليه دون اتخاذ خطوة؟
#Bitcoin #Ethereum #InstitutionalAdoption
أعلنت دويتشه بنك للتو أنها تُنشئ حِفظًا مُنظَّمًا للأصول الرقمية للعملاء المؤسسيين والشركات في أوروبا هذا العام، وذلك رهناً بالموافقة التنظيمية. التغطية الأولية تشمل: $BTC و$ETH وبعض العملات المستقرة المختارة. يبدو الأمر كأنه بنك آخر يلاحق عناوين العملات المشفرة. لكنه ليس كذلك.
الزاوية التي كاد أن يفوتها الجميع هي الترابط عبر الميزانية العمومية. فدويتشه بنك موجودة بالفعل داخل الآلات التي تستخدمها المؤسسات لإدارة النقد، وخدمات الأوراق المالية، والضمانات، والتسوية؛ لذلك فهذا ليس منتجًا جديدًا مُلحقًا بموقع ويب. بل هي أصول رقمية موصولة بأنابيب تُحرّك بالفعل تريليونات. قارن ذلك بما شهدناه سابقًا. فقد أطلقت BNY Mellon حفظ العملات المشفرة في 2022 كخدمة قائمة بذاتها فوق قاعدة أصولها التي تتجاوز 40 تريليون دولار، بينما حلّت الجهات الحافظة المتخصصة في العملات المشفرة مشكلة التخزين البارد لكنها لا تستطيع تسوية الأوراق المالية أو إدارة الضمانات لصالح صندوق تقاعد. وبعد FTX، لا يريد الموزعون (allocators) أن يتم شرح مخاطر الطرف المقابل مرتين. إنهم يريدون أن يَحتفظ بها البنك الذي يثقون به بالفعل.
والنمط من الدورات السابقة متّسق إلى حد كبير: تأتي مسارات الحفظ أولاً، ثم تتبعها المنتجات. جاءت صناديق ETF الفورية بعد نضوج الحفظ. وظهرت الصناديق المُرمَّزة بعد أن التزمت البنوك. وإذا كان في التاريخ ما يشبه القافية، فهذا ليس خط النهاية لتبنّي المؤسسات، بل هو التهيئة—خصوصًا مع رسوخ العملات المستقرة داخل أنظمة التسوية الفعلية.
فأين برأيك سينتهي الأمر أولاً: في الخزائن المؤسسية التي تودع عملات مستقرة لدى بنك الحفظ، أم في الصناديق التي تضيف أخيرًا تعرضًا للبيتكوين—وهي التي كانت جالسة عليه دون اتخاذ خطوة؟
#Bitcoin #Ethereum #InstitutionalAdoption
