$BANK$AAPL يرى السوق هذه الأخبار على أنها رياح مواتية مفادها «زيادة دعم المشغّلين وبدء دورة تحديث الأجهزة»، مع تزامن انتعاش شهية المخاطر مثل تعافي عقود داو آند أفيوتشرز وAMD وRobinhood، وبالتالي كانت المعنويات تميل للارتفاع. لكنني أعتقد أن هذا في الواقع هو إشارة تؤكد ضعف الطلب على أجهزة آبل، وليس خبراً إيجابياً. فحين تقوم جهة المشغّل برفع الدعم إلى 1200 دولار، فإن جوهر الأمر هو أن آبل تستخدم قنوات التوزيع لتقديم تنازلات مقابل زيادة المبيعات: إذا كان الطلب الطبيعي على تحديث iPhone قوياً بما يكفي، فلن يكون لدى المشغّلين أي دافع لرفع الدعم إلى مستويات قياسية تاريخياً. وبالعودة إلى جولات «حرب الدعم» في 2019 و2022، نجد أن الذروة في الدعم غالباً ما تظهر قبل قمّة نمو مبيعات iPhone أو حولها، ثم لاحقاً تتعرض هوامش الربح الإجمالية لضغط، ويتراجع أداء السهم مقارنةً بمؤشر ناسداك بنحو 1-2 ربع. حالياً، يبلغ عائد أرباح S&P 500 نحو 1.1%، وعائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات حوالي 5%؛ ما يعني أن السوق يقيّم «التدفقات النقدية المضمونة» بعلاوة مرتفعة. وإذا حاولت آبل الحفاظ على تدفق الشحنات عبر الدعم، فقد تنعكس علاوة تقييم إيرادات الخدمات على حساب ضعف العتاد. كما تؤكد سوق الخيارات ذلك: فالتقلب الضمني لخيارات AAPL عند الاستحقاق القريب (المكالمات) أقل من التقلب الضمني لخيارات البيع، ما يشير إلى أن المؤسسات تبيع سيناريو الصعود وتشتري حماية ضد الهبوط. يظل BTC متذبذباً قرب $80,982، ولا ينتشر تحسن شهية المخاطر بشكل كامل؛ وبالتالي يصعب على آبل أن تنفرد بـ «سوق دعم ثور». الدعم ليس طلباً، بل تكلفة. ما رأيك؟ نرحب بالأفكار المختلفة في قسم التعليقات للتفاعل