وفقًا لبيانات Arkham، قام صندوق Morgan Stanley لبيتكوين بشراء تراكمي يقارب 51.5 مليون دولار من البيتكوين خلال آخر 20 يوم تداول، دون حدوث يوم واحد شهد تدفقات خروج.
يُعد صندوق MSBT واحدًا من القلائل من صناديق بيتكوين التي سجلت هذا الشهر عدم خروج صافي خلال يوم كامل.
الاتساق أهم من المبلغ
عند نحو 2.6 مليون دولار لكل جلسة، فإن مشتريات MSBT تمثل جزءًا من نسبة مئوية واحدة من محفظة معقدة تبلغ حوالي 99.5 مليار دولار في صافي الأصول.
للمقارنة، استحوذ IBIT وحده على 454 مليون دولار في يوم واحد خلال أوائل سبتمبر، بينما فقدت المجموعة 450 مليون دولار في 15 سبتمبر بعد فشل تصويت مجلس الشيوخ على مشروع قانون Clarity Act.
ما يميز MSBT هو غياب عمليات الانعكاس عبر شهر أنتج عدة منها. شهد المعقّد وصول 731 مليون دولار في 3 سبتمبر، وهي أكبر يوم واحد منذ يناير، ثم استعاد جزءًا كبيرًا من ذلك. دفعت تدفقات خارجية من GBTC المعقّد إلى السلبية في 8 سبتمبر، بينما أضافت IBIT وBITB وARKB وMSBT مجتمعة 41 مليون دولار.
وصف عشرون جلسة متتالية دون يوم استرداد، وسط هذا التقلب، قاعدةَ حَمَلة لا تتداول المنتج.
تراكم ثابت يشير إلى تخصيص استشاري
يتسق نمط التدفقات مع نوع محدد من المشترين.
يُنتج المتداولون التقديريون تدفقات غير منتظمة، فيدخلون ويخرجون بناءً على السعر والأخبار. أما التخصيصات التي تعتمد على النماذج أو تكون استشارية فتنتج تدفقات ثابتة، لأن عمليات الشراء تتبع جدولًا أو ترجيحًا مستهدفًا لا مجرد نظرة.
تعد منصة إدارة الثروات التابعة لمورغان ستانلي من بين الأكبر في الولايات المتحدة، كما أن توزيع الصندوق يتم عبر مستشارين أكثر من كونه يمر بشكل أساسي عبر الوساطة بالتجزئة.
يتوافق هذا التفسير مع البيانات لكنه لا يثبتها. تغطية إفصاح Arkham تخص التدفقات، لا من يقف خلفها.
صورة التدفق الأوسع لهذا الشهر جاءت مختلطة
استقطبت صناديق البيتكوين المتداولة في البورصة نحو 159 مليون دولار يوم الخميس، بينما تخلت صناديق الإيثريوم عن نحو 39 مليون دولار في جلسة سحب ثالثة على التوالي بعد 224 مليون دولار يوم الأربعاء و141 مليون دولار يوم الثلاثاء.
خسرت صناديق XRP نحو 5 ملايين دولار. في المقابل، أضاف صندوق Zcash الأمريكي الوحيد قرابة 47 مليون دولار، وهي أقوى جلسة له خلال شهر شهد ارتفاعه بأكثر من 230 مليون دولار.
خلال أكثر من 30 يومًا، تظل أموال الإيثريوم متقدمة بأكثر من 1.5 مليار دولار، في حين أن البيتكوين متقدمة بنحو 2.5 مليار دولار تقريبًا، لذا فإن عمليات السحب الأخيرة لم تنعكس عن الاتجاه الأطول.
تظل صناديق البيتكوين المتداولة في البورصة في المنطقة السلبية بنحو 1 مليار دولار منذ بداية العام، رغم تدفقات بلغت 3.52 مليار دولار في أغسطس.
فجوة الرسوم لا تزال تقود الهجرة
يُعزى تكوين التدفقات داخل هذا المعقّد خلال أغلب هذا العام أكثر إلى التكلفة منه إلى القناعة.
تفرض GBTC رسومًا بنسبة 1.50% مقابل 0.25% لصالح IBIT، كما أن التدفقات الخارجة من الأولى دفعت مرارًا أرقام المعقّد ككل إلى السلبية، بينما أضافت المنتجات الأرخص أصولًا في اليوم نفسه.
وتتخذ سلسلة MSBT مكانها على الطرف المتلقي لهذا الديناميكية. إن التفريق بين التخصيص الجديد الحقيقي والهجرة يتطلب إسناد التدفقات على مستوى المُصدِر، وهو ما لا تنشره Arkham ولا SoSoValue.
مكان وجود البيتكوين
تداولت عملة البيتكوين قرب 78,000 دولار يوم الجمعة، بعد تعافيها من 75,972 دولارًا خلال الليل، في اليوم الثالث على التوالي من المكاسب، مع ارتفاع كل المؤشرات الرئيسية الأعلى.
قدّم الأسبوع أول رفع لسعر الفائدة من جانب مجلس الاحتياطي الفيدرالي منذ 2023، مع مخطط نقطي يشير إلى زيادة واحدة إضافية فقط في عام 2026، وفشل قانون Clarity في مجلس الشيوخ في تصويت إغلاق بالاحتكام 49-50، وإعفاء هيئة الأوراق المالية والبورصات من الابتكار فيما يخص منصات الأوراق المالية المُرمّزة بعد يومين.
هبطت عقود WTI بأكثر من 5% إلى ما دون 96 دولارًا، وتراجع عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات إلى 4.96%، لينهي سلسلة صعود امتدت ثمانية أيام.
يواجه البيتكوين الطرف الأعلى من نطاقه قرب 82,000 دولار، حيث تُظهر بيانات Glassnode أن نحو 8% من المعروض تم اقتناؤه بين 80,000 و82,000 دولار، وأن المتوسط المتحرك لمدة 50 أسبوعًا عند 81,081.