الآن عندما ننظر إلى سيولة سوق العملات الرقمية، لا ينبغي أن نركز فقط على سؤال: هل ستخفض «الاحتياطي الفيدرالي» أسعار الفائدة أم لا؟ الأهم حقًا هو ما إذا كانت الأموال تدخل السوق، وإلى أين تذهب بعد دخولها.
حتى 16 سبتمبر، تُظهر بيانات الاحتياطي الفيدرالي:
احتياطيات النظام المصرفي: 3.0138 تريليون دولار
TGA: 8770 مليار دولار
RRP: 3380 مليار دولار
الاحتياطي الفيدرالي يحتفظ بأوراق مالية: 6.47 تريليون دولار
ما زالت الاحتياطيات فوق 3 تريليون دولار، لكنها تنخفض على أساس سنوي بنحو 596 مليار دولار؛ كما أن RRP انخفضت من مستويات سابقة كانت تتجاوز عشرات المئات من مليارات الدولارات إلى بضعة آلاف من المليارات، ما يشير إلى أن فائدة «إطلاق السيولة عبر عمليات إعادة الشراء العكسية» في الجولة السابقة قد استُهلكت إلى حد كبير.
ثم انظر إلى سوق العملات المشفرة。
حاليًا، تبلغ القيمة السوقية للعملات المستقرة عالميًا نحو 3050 مليار دولار، منها حوالي 1833 مليار دولار لـ$USDT وحوالي 744 مليار دولار لـ$USDC. وخلال الثلاثين يومًا الماضية، نمت أحجام العملات المستقرة بنحو 1.2%。
كما أن الأموال التقليدية لم تخرج بالكامل من المشهد。
18 سبتمبر، الولايات المتحدة الفورية$BTC
صافي التدفق اليومي لـETF يبلغ حوالي 433 مليون دولار، وصافي التدفق لـETF الخاص بـ$ETH يبلغ حوالي 144 مليون دولار。
لذا فإن السوق الآن ليس “خاليًا من المال” حتى。
على العكس تمامًا：
الأموال ما زالت موجودة، لكنها أصبحت أكثر فأكثر انتقائية。
كان الأمر سابقًا توسّعًا في السيولة؛ إذ انتشرت الأموال من$BTC إلى$ETH، ثم إلى العملات البديلة。
الآن يشبه الأمر أكثر أن الأموال تقوم بفلترة الأصول بشكلٍ استباقي。
لذلك، فإن ما يستحق التركيز عليه بعد ذلك ليس عبارة “هل ستكون السوق صاعدة أم هابطة؟”، بل أربعة أرقام：
احتياطيات البنوك، وTGA، وإمدادات العملات المستقرة، وصافي تدفقات ETF الداخلة。
إذا تحسّنت هذه الخطوط الأربعة في الوقت ذاته، فقد تظهر عندها حقًا حالة رنين سيولة بالمعنى الحقيقي للكلمة。
وقبل ذلك، أفضّل أن أعرّف ما يحدث الآن بأنه：
يوجد مال، لكن المال يختار من يستحق الشراء。