تحرك منظمو العملات المشفرة في الولايات المتحدة من تلقاء أنفسهم بعد أن تعثر الكونغرس؛ إذ أرسلت لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) لائحة تتعلق ببنية السوق إلى البيت الأبيض، وفتحت لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) مسارًا مؤقتًا لتداول الأسهم عبر السلسلة (onchain). يأتي هذا التحول بعد يومين من تصويت مجلس الشيوخ 49-50 ضد المضي قدمًا في قانون Clarity Act، وهو ما لم يصل إلى أصوات الـ60 اللازمة للبدء.

في يوم الخميس، قدمت لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) لائحتَي معاملات أصول العملات المشفرة ولائحة أسواق أصول العملات المشفرة إلى مكتب معلومات وتنظيم الشؤون (Office of Information and Regulatory Affairs). وتُدرج هذه الخطوة تحت رقم RIN 3038-AF80، وقد استلمت في 17 سبتمبر، وهي موجودة في مرحلة ما قبل إقرار القواعد (prerule). لا يتضمن السجلّ العام نص القواعد، ولا يذكر أي أصول بعينها، وليس مُعلّمًا على أنه ذو أهمية اقتصادية. وبعد مراجعة مكتب OIRA، سيظل أي مشروع بحاجة إلى تصويت من لجنة CFTC وفترة تعليق عامة قبل أن يمكن أن يبدأ نفاذه.

كان رئيس لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) مايكل سيلِغ قد أشار بالفعل إلى هذا المسار. وفي منشور على منصة X بعد تصويت مجلس الشيوخ، كتب أن الأمريكيين “يستحقون وضوحًا تنظيميًا ويقينًا قانونيًا وحمايات للمستهلكين في أسواق الأصول المشفرة”، وأن الوكالة ستعمل على “مساعدة [الرئيس ترامب] على إنجاز المهمة باستخدام سلطاتنا التشريعية القائمة”. وأضاف: “إن لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) ملتزمة وجاهزة لطرح قواعدها لحدود التمويل الجديدة.”

وفي الأسبوع نفسه، وسّع موظفو لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) نطاق الإعفاء الخاص بمطوري البرمجيات. وفي موقف “عدم اتخاذ إجراء” بتاريخ 17 سبتمبر، قالت إدارة المشاركين في السوق إنها لن توصي بإنفاذ الإجراءات ضد مقدمي برمجيات خاضعة للاستخدام السلبي — بما في ذلك بعض واجهات المحافظ — لفشلهم في التسجيل كوسطاء تقديم عندما يقتصر دورهم على تمكين المستخدمين من عرض الأسواق وإرسال الأوامر مباشرة إلى شركات مسجلة. ولا يمكن للمقدّمين حيازة أصول العملاء أو توليد إشارات تداول أو التحكم في توجيه الأوامر. ويظل هذا الموقف قائمًا حتى تعتمد اللجنة قواعد أو إرشادات بشأن تسجيل مطوري البرمجيات.

وانتقلت هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) على المسار نفسه. وفي أمر بتاريخ 17 سبتمبر، منحت اللجنة إعفاءً مؤقتًا ومشروطًا للابتكار، بحيث يمكن لجهات تداول الأوراق المالية المرقمنة (Tokenized Securities Venues) تداول أسهم NMS المرقمنة عبر صانعي سوق آليين مصرح لهم دون التسجيل باعتبارهم بورصات. وقد حصل مزوّدو السيولة في تلك التجمعات على إعفاءات مماثلة للأعامل لدى الوسطاء. تنتهي مدة الإعفاءات بعد خمس سنوات من تاريخ النشر. وقالت رئيسة مجلس الإدارة بول أتكينز إن هيئة الأوراق المالية والبورصات تعمل “ضمن سلطتها التشريعية، لجلب أسواق رأس مال أمريكا إلى العصر الرقمي”. ويجب أن تحمل الأسهم المرقمنة الحقوق نفسها التي تتمتع بها الأسهم الأساسية، ويمكن للجهات المُصدِرة اختيار عدم الاستفادة من ذلك.

اعتبرت الأسواق مسار الوكالة بديلًا عن التشريع، على الأقل في المدى القصير. فقد استعادت عملة البيتكوين 80,000 دولار يوم الجمعة، لتصعد بأكثر من 5% بعد أن كانت قد توحّدت قرب 75,000 دولار إلى 78,000 دولار، بينما حققت سولانا وهيبيرلايكيد كلٌ منهما مكاسب بنحو 10%. وقال دان مورهد، مؤسس شركة بانترَا كابيتال، لبرنامج CNBC إن الصناعة “لا تحتاج إلى الكونغرس”، لأن هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) “تجري تنفيذ كل ما كان سيُدرج على أي حال في إطار الوضوح”. ويمكن إعادة صياغة قواعد الوكالات من خلال إدارة مستقبلية أو الطعن فيها أمام القضاء، وتبقى إيداعات لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) مسودة دون نص منشور.