$BTC يتماشى ارتفاعه مع عمليات شراء السندات، ما يجعل عنوان “التيسير الكمي الخفي” رائعًا، لكن التفاصيل هي التي تهم.
عمليات شراء الخزانة (Treasury) وعمليات ميزانية الاحتياطي الفيدرالي ليست الشيء نفسه.
لقد وسّعت الخزانة دعمها لسيولة الجزء طويل الأجل عبر عمليات شراء من $2B إلى ما لا يقل عن $4B لكل عملية، مع تفويض عملية حديثة حتى $6B. الهدف هو تحسين السيولة في سندات الخزانة الأقدم والأقل سيولة، وليس خلق احتياطيات بنكية جديدة عبر التيسير الكمي النقدي.
ويصبح هذا التمييز أكثر أهمية بعد أن رفع الاحتياطي الفيدرالي معدلات الفائدة للتو بمقدار 25 نقطة أساس إلى 3.75–4.00%. إن وصف الإعداد الحالي حرفيًا بأنه تيسير كمي بينما تكون السياسة النقدية تُشدّ في الوقت نفسه يفوّت جزءًا كبيرًا من الصورة.
لكن الأسواق تتداول أيضًا توقعات السيولة، إلى جانب التعريفات.
قد يؤدي خفض العوائد طويلة الأجل إلى تليين الأوضاع المالية، وإضعاف سردية الدولار، وتحسين الجاذبية النسبية لأصول نادرة. ومع إضافة مراكز بيع قصيرة كبيرة، يمكن للبيتكوين أن يتحرك أسرع بكثير مما توحي به وحدها الصدمة الاقتصادية الكلية الكامنة.
لذلك لن أسمي ذلك تيسيرًا كميًا خفيًا.
بل سأعتبره تذكيرًا بأن البيتكوين شديد الحساسية لتغيرات السيولة الهامشية وتوقعات سوق السندات. الاختبار الأكبر يأتي إذا تحولت السياسة النقدية فعلًا إلى أسهل لاحقًا، بينما تظل هذه الحساسية قائمة.
#Bitcoin #Macro
عمليات شراء الخزانة (Treasury) وعمليات ميزانية الاحتياطي الفيدرالي ليست الشيء نفسه.
لقد وسّعت الخزانة دعمها لسيولة الجزء طويل الأجل عبر عمليات شراء من $2B إلى ما لا يقل عن $4B لكل عملية، مع تفويض عملية حديثة حتى $6B. الهدف هو تحسين السيولة في سندات الخزانة الأقدم والأقل سيولة، وليس خلق احتياطيات بنكية جديدة عبر التيسير الكمي النقدي.
ويصبح هذا التمييز أكثر أهمية بعد أن رفع الاحتياطي الفيدرالي معدلات الفائدة للتو بمقدار 25 نقطة أساس إلى 3.75–4.00%. إن وصف الإعداد الحالي حرفيًا بأنه تيسير كمي بينما تكون السياسة النقدية تُشدّ في الوقت نفسه يفوّت جزءًا كبيرًا من الصورة.
لكن الأسواق تتداول أيضًا توقعات السيولة، إلى جانب التعريفات.
قد يؤدي خفض العوائد طويلة الأجل إلى تليين الأوضاع المالية، وإضعاف سردية الدولار، وتحسين الجاذبية النسبية لأصول نادرة. ومع إضافة مراكز بيع قصيرة كبيرة، يمكن للبيتكوين أن يتحرك أسرع بكثير مما توحي به وحدها الصدمة الاقتصادية الكلية الكامنة.
لذلك لن أسمي ذلك تيسيرًا كميًا خفيًا.
بل سأعتبره تذكيرًا بأن البيتكوين شديد الحساسية لتغيرات السيولة الهامشية وتوقعات سوق السندات. الاختبار الأكبر يأتي إذا تحولت السياسة النقدية فعلًا إلى أسهل لاحقًا، بينما تظل هذه الحساسية قائمة.
#Bitcoin #Macro