هناك شيء غريب يحدث في سوق العملات المشفرة.
لا يزال مؤشر هيمنة البيتكوين قريبًا من 59%، وهو ما يشير عادةً إلى أن حصة كبيرة من القيمة السوقية الإجمالية للعملات المشفرة ما زالت مركزة في البيتكوين. كما ظلت مؤشرات موجة الألتسِزن الحديثة بعيدة أيضًا عن المستويات المعتادة المرتبطة بحدوث موسم كامل للألتكوينات.
ومع ذلك، عندما تنظر إلى العملات البديلة الفردية ترى صورة مختلفة تمامًا.
قفزت ZEC مؤخرًا بنحو 23% خلال يوم واحد، بينما تحركت البيتكوين بأقل من 1%. كما تداولت سولانا وBNB وHYPE وعملات رئيسية أخرى عديدة أيضًا على ارتفاع.
فكيف يمكن إذن أن تبقى سيطرة بيتكوين مرتفعة بينما تنفجر العملات البديلة الفردية؟
الإجابة هي أن صعود العملات البديلة ومرحلة altseason ليسا الشيء نفسه.
سيطرة بيتكوين لا تعني أن العملات البديلة لا يمكنها أن ترتفع
تقيس سيطرة بيتكوين حصة بيتكوين من القيمة السوقية الإجمالية لسوق العملات المشفرة.
لا يخبرنا ذلك ما إذا كان كل دولار يدخل إلى العملات المشفرة يتدفق إلى بيتكوين.
وبالتأكيد لا يعني ذلك أن العملات البديلة الفردية لا يمكنها التفوق على BTC.
تخيل أن بيتكوين تظل مستقرة نسبيًا بينما تقفز عملة بديلة أصغر بنسبة 20%.
يمكن لتلك العملة البديلة أن تُنتج تحركًا استثنائيًا دون أن تكون كبيرة بما يكفي لتغيير سيطرة بيتكوين الإجمالية بشكل ملحوظ.
وهذا بالضبط سبب أن المتداولين قد يرون شموعًا خضراء كبيرة عبر بعض العملات البديلة بينما بالكاد تتحرك سيطرة BTC.
يصبح السوق أكثر انتقائية
قد تكون القصة الأكبر هي أين يتحرك المال فعليًا.
بدلًا من أن تتدفق السيولة بالتساوي عبر آلاف العملات المشفرة، يبدو أن المستثمرين يركزون على سرديات وتوكنات محددة.
تُعد Zcash مثالًا جيدًا.
جاء أحدث صعود لـ ZEC بالتوازي مع تجدد الاهتمام بالخصوصية وتطوير الشبكة وتعليقات من الشريك المؤسس في Paradigm مات هوانغ، حيث كشف أن شركته تمتلك ZEC ووصف Zcash بأنه مكمل يركز على الخصوصية لبيتكوين.
وهذا يمنح المتداولين سببًا محددًا للتركيز على ZEC.
وبمجرد أن تبدأ إحدى العملات بالتفوق بقوة على السوق، يمكن أن تجذب الزخم نفسه مزيدًا من الانتباه.
قد تكون النتيجة تحركًا انفجاريًا حتى بينما يبقى سوق العملات البديلة الأوسع أكثر هدوءًا بكثير.
بدأ اتساع السوق يصبح مثيرًا للاهتمام
توجد إشارات إلى أن القوة بدأت تنتشر خارج مجرد عملة أو اثنتين.
في 17 سبتمبر، كان 89 من أصل 100 أصل في مؤشر QC100 لدى KuCoin في حالة تقدم، مقارنةً بـ12 فقط قبل أسبوع. كانت الأصول المرتبطة بالـMeme والقطاعان المرتبطان بـDeFi من بين القطاعات الأقوى، بينما لم يحقق بيتكوين سوى نحو 1% في تلك اللقطة.
هذا يستحق المراقبة.
لا تؤكد تلقائيًا حدوث altseason، لأن يومًا قويًا واحدًا لا يكفي لتثبيت نظام سوق مستدام.
لكن هذا يُظهر أن المتداولين أصبحوا أكثر استعدادًا للانتقال إلى ما هو أبعد من بيتكوين.
إذا استمر هذا الاتساع لأسابيع بدلًا من أيام، ستصبح المحادثة أكثر إثارة بكثير.
السرديات تتحرك أسرع من السوق كله
لطالما دُفعت العملات المشفرة جزئيًا بواسطة السرديات.
لكن سوق اليوم يضم آلاف التوكنات تتنافس على جذب الانتباه.
وهذا يجعل من الصعب أن ترتفع كل الأشياء معًا.
بدلًا من ذلك، يمكن أن تنتقل السيولة من سردية إلى أخرى.
قد تصبح عملات الخصوصية ساخنة.
ثم يلفت انتباه الجميع قطاع DeFi.
ثم الطبقة الأولى (Layer 1s).
ثم مشاريع مرتبطة بالذكاء الاصطناعي.
ثم عملات الميم.
قد لا تكون الكمية الإجمالية للمال المتحرك كبيرة في البداية بما يكفي لتقليل سيطرة بيتكوين بشكل جذري، لكنها مع ذلك قد تخلق تحركات ضخمة كنسب داخل الأسواق الأصغر.
لهذا السبب قد يكون تتبع مكان ظهور القوة أحيانًا أكثر إفادة من مراقبة السيطرة وحدها.
العملات الأصغر تحتاج مالًا أقل للتحرك
تُعد القيمة السوقية أيضًا عاملًا مهمًا.
بيتكوين ضخمة.
تحريك BTC بنسبة 10% يتطلب رأس مالًا أكبر بكثير من إنتاج التحرك بنفس النسبة في عملة مشفرة أصغر بكثير.
هذا يخلق تأثيرًا مهمًا خلال فترات التحول.
حتى كمية نسبيًا صغيرة من الطلب الجديد يمكن أن تخلق تحركًا عدوانيًا في عملة بديلة أصغر، خصوصًا عندما تكون السيولة المتاحة محدودة.
وهذا سببٌ آخر يجعل العملات البديلة فجأة تطبع تحركات بعشرات النِّسب بينما تبدو بيتكوين شبه نائمة.
لكن التأثير نفسه يعمل أيضًا بالعكس.
انخفاض السيولة قد يعني أيضًا هبوطًا أكثر حدة عندما يختفي المشترون.
لذلك، لا تعني المكاسب الكبيرة كنسبة تلقائيًا أنها دليل على أساسيات طويلة الأجل أقوى.
ثبات بيتكوين يمكن أن يساعد العملات البديلة فعلًا
هناك جزء آخر مثير للاهتمام في هذا الترتيب.
لا يتطلب الأمر بالضرورة أن ينخفض BTC حتى ترتفع العملات البديلة.
في كثير من الحالات، يؤدي الانخفاض العنيف في BTC إلى إلحاق الضرر بالسوق بأكمله لأن المتداولين يقللون المخاطر في كل مكان.
يمكن لبيتكوين المستقرة نسبيًا أن تخلق بيئة مختلفة.
كانت بيتكوين تُمسك قرابة 76,000 دولار في 17 سبتمبر رغم أول رفع لسعر الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي منذ 2023.
عندما لا يشهد سعر BTC تحركًا كبيرًا في أي اتجاه، قد يبدأ المتداولون في البحث عن فرص أقوى في مكان آخر داخل السوق.
تنتقل الانتباهات.
الحجم يتبع ذلك.
وفجأة تصبح عملة بديلة كانت مُهمَلة لأسابيع واحدة من أكثر الأصول تداولًا ونقاشًا في عالم العملات المشفرة.
لماذا ما زال هذا لا يُعد altseason واضحًا
هذا التمييز مهم.
ظلت سيطرة بيتكوين حوالي 59% في قراءات سبتمبر الأخيرة، بينما بلغ مؤشر واحد لمرحلة altseason حوالي 34/100 في 17 سبتمبر. تستخدم مؤشرات مختلفة منهجيات مختلفة، لكن هذه القراءات لا تصف القيادة الواسعة والمستمرة للعملات البديلة التي ترتبط عادةً بـ altseason الكلاسيكي.
الفائزون الأفراد مختلفون عن القيادة على مستوى السوق.
لطرح حجة أقوى بأن altseason سيكون أقوى، سيسعى المتداولون إلى رؤية أن القوة تصبح أوسع وأكثر استمرارًا.
ستحتاج المزيد من العملات البديلة ذات القيمة الكبيرة والمتوسطة إلى التفوق باستمرار على بيتكوين.
قد يحتاج الأمر أن تضعف سيطرة بيتكوين.
كما يتوجب أن تبقى سيطرة/اتساع السوق قوية بدل أن تختفي بعد عدة جلسات.
حتى ذلك الحين، قد يكون من الأفضل وصف ما نراه بأنه تحول انتقائي.
قد تبدو هذه الدورة مختلفة
دربت دورات العملات المشفرة السابقة المتداولين على توقع تسلسل بسيط.
بيتكوين تتحرك صعودًا.
إيثيريوم تتبع ذلك.
الأسهم/العملات ذات القيمة الكبيرة تتحرك.
ثم تبدأ تقريبًا كل عملة بديلة أصغر في الضخ.
لكن سوق العملات المشفرة اليوم أكبر بكثير وأكثر ازدحامًا.
هناك المزيد من الرموز، المزيد من السرديات، والمزيد من المنافسة على السيولة.
قد يعني ذلك أن دورة العملات البديلة الكبرى القادمة لن تصل على شكل موجة عملاقة واحدة.
بدلًا من ذلك، قد يأتي الأمر على شكل سلسلة من تحركات دورانية أصغر.
قطاع واحد ينفجر.
يتحرك المال إلى مكان آخر.
تتولى سردية أخرى زمام الأمور.
ثم تتكرر الدورة.
الإشارة الأكبر التي ينبغي مراقبتها
تظل سيطرة بيتكوين مهمة.
لكن مراقبتها وحدها قد تخفي ما يحدث تحت السطح.
في الوقت الحالي، لا تزال بيتكوين تتحكم في جزء كبير جدًا من سوق العملات المشفرة.
في الوقت نفسه، تجذب بعض العملات البديلة سيولة مركزة وتنتج تحركات أكبر بكثير من BTC.
هاتان النقطتان ليستا متناقضتين.
إنها بالضبط ما قد يبدو عليه سوق التحول الانتقائي.
قد تظل بيتكوين مهيمنة على السوق.
لكن ليس شرطًا أن تسيطر على كل فرصة داخلها.