أعلن محافظ بنك اليابان أويدا كازو أوا الجمعة بعد اجتماع سياسات حديث قيام البنك برفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، لكن المثير للدهشة أن سعر صرف الين لم يتعزز، بل اتجه إلى التراجع بعد تنفيذ القرار. كان السوق يتوقع في الأصل أن يسرّع بنك اليابان وتيرة التشديد النقدي، بل وربما يؤدي ذلك إلى تصفية بعض صفقات الين الاقتراضية (carry trade)، غير أنه ومع تشدد مجلس الاحتياطي الفيدرالي مؤخرًا وانحسار «حذاء» رفع الفائدة (أي تلاشي أثر مفاجأة/ترجيح الرفع)، ظل الين يواجه ضغوطًا هبوطية ملحوظة من جديد.
لماذا ترتفع الفائدة في حين ينخفض الين؟ يكمن السبب الأساسي في أن رفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس كان مُسعّرًا بالكامل مسبقًا من قبل السوق. إذ انتقلت تركيزات المستثمرين بسرعة إلى مسار زيادات الفائدة في المستقبل. فإذا رأى السوق أن وتيرة تشديد بنك اليابان لا تزال متأخرة كثيرًا عن مجلس الاحتياطي الفيدرالي، أو أن تصريحات ما بعد الاجتماع التي أدلى بها المحافظ أويدا تميل إلى موقف أكثر اعتدالًا/حمائيا (يميل لخفض التشديد)، فإن توقعات اتساع فرق العائد بين اليابان والولايات المتحدة ستستمر. وبمجرد أن يتشكل هذا الإجماع لدى السوق، قد يعاود سعر صرف الدولار/ين التقارب نحو مستوى 160 المهم.
ومن منظور الاقتصاد الكلي التقليدي، فإن التراجع السريع في قيمة العملة يرفع بشكل كبير من مخاطر تدخل السلطات اليابانية في سوق الصرف. وعلى الرغم من أن المسؤولين يؤكدون مرارًا أن تركيزهم ينصب على سرعة تقلبات سعر الصرف وليس على مستوى محدد، إلا أنه إذا عاد سعر الصرف لاختبار حاجز 160، فسيكون ذلك بالتأكيد اختبارًا لمدى تحمل صناع القرار. أما بالنسبة للسيولة العالمية، فإن عدم اليقين المرتبط بصفقات الين الاقتراضية ما زال كالسيف المعلق فوق الرأس، وقد يؤدي في أي لحظة إلى تذبذبات حادة في أسواق الصرف والسندات.
وبالنسبة لسوق العملات المشفرة، فإن مسار الين وبقاء أو خروج صفقات الين الاقتراضية يستحقان الاهتمام الموضوعي أيضًا. وبالعودة إلى الوراء، فإن تذبذب الين الحاد سابقًا تسبب في اهتزازات سيولية، وقد ظل تدفق الأموال شديد الحساسية تجاه أي تغيرات في المشهد الاقتصادي الكلي. فإذا ظل الين ضعيفًا ولم يحدث تدخل، فقد تستمر الأصول الخطرة عالميًا في وضعها الحالي على المدى القصير؛ لكن إذا أدى ذلك لاحقًا إلى تدخلات سياسات أو إلى عودة واسعة النطاق لرؤوس أموال صفقات الين الاقتراضية، فقد تواجه السيولة في سوق العملات المشفرة بأكملها ومزاج السوق تحديات جديدة. وفي الوقت الحالي، يُنصح بأن تروا الوضع عن كثب مع تقليل الحركة، وأن تنظروا بشكل عقلاني إلى التغيرات على مستوى الاقتصاد الكلي.👀
#BOJ #USDJPY #CryptoMarket
لماذا ترتفع الفائدة في حين ينخفض الين؟ يكمن السبب الأساسي في أن رفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس كان مُسعّرًا بالكامل مسبقًا من قبل السوق. إذ انتقلت تركيزات المستثمرين بسرعة إلى مسار زيادات الفائدة في المستقبل. فإذا رأى السوق أن وتيرة تشديد بنك اليابان لا تزال متأخرة كثيرًا عن مجلس الاحتياطي الفيدرالي، أو أن تصريحات ما بعد الاجتماع التي أدلى بها المحافظ أويدا تميل إلى موقف أكثر اعتدالًا/حمائيا (يميل لخفض التشديد)، فإن توقعات اتساع فرق العائد بين اليابان والولايات المتحدة ستستمر. وبمجرد أن يتشكل هذا الإجماع لدى السوق، قد يعاود سعر صرف الدولار/ين التقارب نحو مستوى 160 المهم.
ومن منظور الاقتصاد الكلي التقليدي، فإن التراجع السريع في قيمة العملة يرفع بشكل كبير من مخاطر تدخل السلطات اليابانية في سوق الصرف. وعلى الرغم من أن المسؤولين يؤكدون مرارًا أن تركيزهم ينصب على سرعة تقلبات سعر الصرف وليس على مستوى محدد، إلا أنه إذا عاد سعر الصرف لاختبار حاجز 160، فسيكون ذلك بالتأكيد اختبارًا لمدى تحمل صناع القرار. أما بالنسبة للسيولة العالمية، فإن عدم اليقين المرتبط بصفقات الين الاقتراضية ما زال كالسيف المعلق فوق الرأس، وقد يؤدي في أي لحظة إلى تذبذبات حادة في أسواق الصرف والسندات.
وبالنسبة لسوق العملات المشفرة، فإن مسار الين وبقاء أو خروج صفقات الين الاقتراضية يستحقان الاهتمام الموضوعي أيضًا. وبالعودة إلى الوراء، فإن تذبذب الين الحاد سابقًا تسبب في اهتزازات سيولية، وقد ظل تدفق الأموال شديد الحساسية تجاه أي تغيرات في المشهد الاقتصادي الكلي. فإذا ظل الين ضعيفًا ولم يحدث تدخل، فقد تستمر الأصول الخطرة عالميًا في وضعها الحالي على المدى القصير؛ لكن إذا أدى ذلك لاحقًا إلى تدخلات سياسات أو إلى عودة واسعة النطاق لرؤوس أموال صفقات الين الاقتراضية، فقد تواجه السيولة في سوق العملات المشفرة بأكملها ومزاج السوق تحديات جديدة. وفي الوقت الحالي، يُنصح بأن تروا الوضع عن كثب مع تقليل الحركة، وأن تنظروا بشكل عقلاني إلى التغيرات على مستوى الاقتصاد الكلي.👀
#BOJ #USDJPY #CryptoMarket