كانت سوق الأسهم الأمريكية مغلقة لمدة ثلاثة أيام الأسبوع الماضي.
لكن أسعار شركات مثل NVDA وTSLA وAMD لم تتوقف عن التحرك فعليًا. ومن الجهة الأخرى من السوق، ظلت العقود الدائمة المرتبطة بهذه الأسهم تتداول على مدار الساعة.
بحلول مساء يوم الأحد، كان بعضٌ منها يتداول بعيدًا بنحو 8% تقريبًا عن إغلاقات يوم الجمعة.
أكثر إثارة للاهتمام: كانت أكبر التحركات مركّزة في قطاع واحد…⬇️
تأتي بياناتنا مباشرة من واجهات برمجة التطبيقات الرسمية لـ19 بورصة، وتغطي الفترة من 7 إلى 13 سبتمبر. تغطي الأرقام على مستوى السوق كامل عالم عقود بيرب التقليدية (TradFi)، بينما تستند أحجام التداول وترتيبات الأداء على أكثر 20 عقد بيرب من عقود TradFi تداولًا على نحو نشط.
كم حجم سوق TradFi perp الآن؟
ولدت عقود TradFi perps حجمًا بلغ 151.4 مليار دولار عبر 19 بورصة الأسبوع الماضي، وهو ما يمثل 18.3% من إجمالي حجم العقود الآجلة. وتداول الذهب وحده عبر عقود XAU perps ما قيمته 25.8 مليار دولار، أي نحو 17% من سوق TradFi perp بالكامل.
لم تعد عقود TradFi perps مجرد زاوية متخصصة في سوق المشتقات. فقد ذهب قرابة 1 من كل 5 دولارات تم تداولها في العقود الآجلة الأسبوع الماضي عبرها. لكن 151.4 مليار دولار هي إجمالي أسبوعي.
إذا كانت هذه حقًا سوقًا تعمل 24/7، فهناك سؤال أكثر أهمية: هل السيولة موجودة أيضًا 24/7؟
لا.
تتداول الـperps على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع. أما المال فلا.
في يوم تداول عادي، تحقق عقود الـperp التابعة للأسواق التقليدية (TradFi) قرابة 32 مليار دولار من حجم التداول اليومي.
لكن عندما تكون أسهم الولايات المتحدة مغلقة:
يوم عيد العمال: 12.7 مليار دولار، أي 11.6% من إجمالي حجم العقود الآجلة
السبت: 3.0 مليارات دولار، أي مجرد 5.8% من إجمالي حجم العقود الآجلة
بحلول يوم السبت، انخفض حجم التداول إلى نحو 1/10 من يوم عمل عادي.
بعبارة أخرى، قد تتداول هذه الـperps على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، لكن النشاط ما زال إلى حد كبير يتبع إيقاع سوق الأسهم الأمريكية.
لذا فهناك في الحقيقة وجهان لعبارة «24/7»: يمكنك التداول 24 ساعة يوميًا. لكن هذا لا يعني وجود سيولة عميقة 24 ساعة يوميًا.
إذا تحرك عقد السهم المؤجل (perp) فجأة بنسبة 5% خلال عطلة نهاية الأسبوع، فمجرد مقدار الحركة نفسها ليس كافيًا. تحتاج أيضًا إلى معرفة مقدار السيولة التي كانت خلف ذلك السعر.
وهذا يقودنا إلى السؤال التالي: أين يتداول كل هذا المال فعليًا؟
ما هو المال الذي يجري تداوله؟
هذه كانت عقود TradFi perp الستة الأكثر تداولًا في الأسبوع: استحوذ الاثنان الأوّلان على ما يقرب من 30% من إجمالي حجم التداول.
كما أن النفط الخام كان ضمن أكبر الرابحين في الأسبوع، إذ ارتفع قرابة 8%، بعد أن دفعت مخاطر إمدادات الشرق الأوسط أسعار النفط إلى الأعلى.
ومن الجهة الأخرى، كانت أكبر ثلاثة خاسرين ضمن العقود التي تمت متابعتها:
SNXX −23.4%، CRCL −12.2%، SNDK −12.2%.
SNDK جدير بالملاحظة. فقد كان كلًا من ثاني أكثر عقد تم تداوله، واحدًا من أسوأ ثلاثة أداءات في الأسبوع. ليست بالضرورة الأسماء الأكثر تداولًا هي الأفضل أداءً.
وهذا يصبح أكثر إثارة للاهتمام خلال عطلة نهاية الأسبوع.
لأن هذه هي اللحظة التي تتوقف فيها بورصة الأسهم نفسها عن تزويدك بسعر.
إذن، ما الذي تقوم به perps من تسعير عندما تكون بورصة الأسهم مغلقة؟
من الجمعة عند الساعة 4:00 مساءً حتى الأحد عند 8:00 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة (ET)، كانت أسهم الولايات المتحدة مغلقة.
تم تجميد أسعار الأسهم عند إغلاق يوم الجمعة. واستمرت عقود الـperps في التداول.
بحلول ليلة الأحد، إليك أين كانت مقارنة بإغلاق أسهم يوم الجمعة:
SPY: −0.4%
GOOGL: −0.9%
QQQ: −1.1%
AMD: −3.0%
MU: −4.0%
SOXL: −7.9%
كانت أكبر خمسة موجات هبوط كلها مرتبطة بأشباه الموصلات. وفي الوقت نفسه، تحركت SPY بالكاد، إذ تم تداولها فقط بنسبة 0.4% أقل من إغلاق يوم الجمعة.
إذن، لم يكن سوق العقود المؤجلة (perp) يَسعّر عملية خروج واسعة عن المخاطر في أسهم الولايات المتحدة.
كانت ضغوط البيع مركّزة في أشباه الموصلات.
إليك ما يجعل الأمر يستحق المتابعة أكثر: عندما أُعيد فتح تداول أسهم الولايات المتحدة لليلة واحدة في الساعة 8:00 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة (ET) يوم الأحد، لم تعكس هذه الـperps فورًا الانخفاضات التي حدثت خلال عطلة نهاية الأسبوع.
وهذا يجعل عقود TradFi perps نافذة سعرية محتملة مفيدة للمراقبة في المرة التالية التي تُغلق فيها أسهم الولايات المتحدة لعطلة نهاية الأسبوع.
ثم قام الاحتياطي الفيدرالي برفع الفائدة.
في يوم الأربعاء، رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس (bps)، ليأخذ نطاق هدف الأموال الفيدرالية إلى 3.75%–4.00% في تصويت 12–0.
في مخطط النقاط (dot plot)، رأى 16 من أصل 18 مشاركًا أن هناك زيادة أخرى في سعر الفائدة قبل نهاية العام، بينما عادت عائدات سندات الخزانة لأجل 10 سنوات إلى ما فوق 5%.
إليك كيفية تداول الأسواق في ذلك اليوم:
وهذا يتركنا بسؤال مباشر جدًا: بعد رفع الفائدة، كيف ستُسعّر عقود TradFi perps النافذة التالية عندما تكون أسهم الولايات المتحدة مغلقة؟
الأسبوع القادم، سنتابع أمرين.
أولًا: ماذا يحدث لهذه عقود TradFi perps بعد رفع الفائدة؟
ثانيًا: متى بالضبط تبدأ الأسعار بالتحرك خلال تلك الـ48 ساعة عندما تكون أسهم الولايات المتحدة مغلقة؟
إذا كنت تملك أسهمًا أمريكية أو تتداول عقود equity perps، فهذا هو مجموعة بيانات TokenInsight الأسبوعية المُعدّة لهذه الفجوة.
TradFi Weekly، يتم تحديثه كل أسبوع.
البيانات الكاملة والقضايا السابقة: tokeninsight.