ارتفعت بيتكوين بنسبة 0.82% خلال 24 ساعة إلى 76,318.25 دولاراً. وحققت إيثيريوم مكاسب بنسبة 0.80% إلى 2,418.94 دولاراً. زادت القيمة السوقية الإجمالية للعملات المشفرة بنسبة 1%، كما ارتفع السوق الأوسع للعملات المشفرة بنسبة 0.99%. وتشير هذه الأرقام إلى استنتاج واحد. فقد أدت قفزة انتعاش مرتبطة بالاحتياطي الفيدرالي إلى رفع فئة الأصول بأكملها.

لم يظهر في البيانات أي محفز محدد خاص بالعملات. القوة الرئيسية جاءت من البنك المركزي. تراجعت بيتكوين بشكل طفيف عن ذلك الارتفاع الواسع حتى مع مكاسبها. وارتبعت إيثيريوم بشكل مطابق تقريباً مع نظيرها الأكبر. تشير هذه الحركة المتزامنة إلى أن السوق مدفوع حالياً بالمنعطفات العناوين الكبرى (ماكرو) بدلاً من أخبار على مستوى المشروع.

رفعت الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في 16 سبتمبر إلى نطاق مستهدف يبلغ 3.75% إلى 4.00%. كان المشاركون في السوق قد توقعوا على نطاق واسع هذا القرار بالإجماع. أزال التأكيد حالة عدم اليقين على المدى القريب. استجابت الأصول ذات المخاطر بارتفاعٍ متواضع. تحركت أكبر عملتين رقميتين على نحوٍ متزامن مع ذلك التيار الأوسع.

بلغت مؤخّرًا نسبة ارتباط بيتكوين بمدّة 90 يومًا مع الذهب أعلى مستوى لها منذ عدة سنوات. هذه التفاصيل مهمة. فهي تُظهر أن العملة المشفرة الرائدة تتداول الآن بشكل أقرب إلى أصل مرتبط بالاقتصاد الكلي (macro) منها إلى رهان تقني مضاربي. يظل إيثريوم شديد الحساسية لإشارات البنك المركزي واتجاه بيتكوين في الأجل القصير. تعود هذه الحركة بدرجة أقل إلى الأساسيات الخاصة بكل شبكة على حدة، وأكثر إلى تنفّس تسعير جماعي للارتياح على مستوى السوق.

هذه صفقة على أساس بيتا وليست إعادة تسعير جوهرية. كثيرًا ما ينتج عن حدث تم تسعيره مسبقًا مثل هذا النوع من رد الفعل. يبيع المتداولون الإشاعة ويشترون الحقيقة. كانت الحقيقة هنا هي رفع الفائدة الذي لم يعد يفاجئ أحدًا. كانت السوق قد امتصت الخبر بالفعل قبل أن يتكلم الاحتياطي الفيدرالي، لذا فإن الإعلان الفعلي فقط أزال الغموض.

تضيف البيانات الداعمة في أسواق المشتقات بعدًا إضافيًا. انخفض الفائدة المفتوحة لبيتكوين بنسبة 3.1%. كما تراجعت التصفّيات بنسبة 65.79%. يشير هذا الانخفاض في البيع القسري إلى أرضية أكثر هدوءًا. ظلت سيطرة بيتكوين مرتفعة قرب 58.85%. ولم يتحول رأس المال بشكل عدواني إلى عملات بديلة (altcoins) أكثر مخاطرة.

بدلًا من ذلك، لا يزال موقفه دفاعيًا. روي إيثريوم قصة مختلفة قليلًا. ارتفعت متوسطات معدلات التمويل الدائمة خلال 24 ساعة بنسبة 40.74% إلى +0.0053%. مال بعض المتداولين في المشتقات إلى النزعة الصعودية بحذر. بقي المعدل المطلق بعيدًا عن مستويات التطرف. كما استفاد إيثريوم من مكانته ضمن سردية الطبقة الأولى (Layer 1)، التي سجلت مكاسبًا قطاعية بلغت 0.99%.

تتحرك السيولة نحو منصات بلوكتشين كبيرة الحجم، لكنها تفعل ذلك بشكل انتقائي. ما تزال بيتكوين في الصدارة. ويأتي إيثريوم في المرتبة التالية. تحدد هذه العلاقة هيكل السوق الحالي. إن غياب تصفية الرافعة المالية واستمرار هيمنة أكبر أصل يخلقان قاعًا مستقرًا، لكنهما أيضًا يحدّان من زخم الصعود. عندما تبقى رؤوس الأموال دفاعية، تميل الارتدادات إلى أن تكون محسوبة وخفيفة بدلًا من أن تكون انفجارية.

تشكل التدفقات المؤسسية الاختبار الأهم. سجلت صناديق بيتكوين الفورية المتداولة في الولايات المتحدة عمليات سحب بلغت 450 مليون دولار في 15 سبتمبر. تعكس هذه الأرقام ترددًا لدى المستثمرين المؤسسيين. إن عادت التدفقات إلى صافي واردات، فسيؤكد ذلك الطلب المتجدد. وحتى ذلك الحين، تستند استقرار الأسعار أكثر إلى انخفاض ضغط البيع، وليس إلى موجة جديدة من الشراء.

يواجه إيثريوم سؤالًا مشابهًا. سيُظهر تقرير تدفقات ETF اليومية ما إذا كانت تدفقات صناديق إيثريوم الفورية تتحول إلى إيجابية خلال الـ 24 إلى 48 ساعة القادمة. ستؤكد التدفقات الإيجابية عودة الاهتمام المؤسسي. قد تضغط التدفقات الخارجة المستمرة على منطقة الدعم. عندها تبدو الارتدة أكثر كأنها حركة فنية وليست مستدامة.

تعتبر بيانات التدفقات هذه أكثر أهمية من أي مؤشر مشتقات منفرد، لأنها تعكس تخصيصًا حقيقيًا لرأس المال من كبار المستثمرين. وبدون هذا رأس المال، يعتمد الارتداد على المتداولين على المدى القصير وعلى المزاج العام في السوق. إن هذه القاعدة خفيفة وقد تنكسر بسرعة إذا غيّرت الجولة التالية من البيانات أو تعليق سياسة ما المزاج.

تحدد المستويات الفنية ساحة المعركة في الأجل القريب. تتداول بيتكوين فوق بقليل من مستوى دعم 75,000 دولار، والذي ظل صامدًا لأسابيع. إذا حافظ أكبر أصل على 75,000 دولار، فتصبح إعادة اختبار مستوى مقاومة 78,189 دولار ممكنة. أما كسر 75,000 دولار إلى الأسفل فسيحوّل التركيز إلى مستوى الدعم التالي قرب 74,000 دولار.

يواصل إيثريوم التداول في نطاق بين دعم عند 2,350 دولار–2,400 دولار ومقاومة عند 2,500 دولار–2,600 دولار. مؤشر RSI لمدّة 4 ساعات يبلغ 53.17، وهو قراءة محايدة. ستشير الإغلاق اليومي فوق 2,500 دولار إلى محاولة اختراق. أما الاختراق إلى ما دون 2,350 دولار فيعرّض السعر لتصحيح أعمق باتجاه 2,200 دولار.

السوق في وضع انتظار وترقّب. يوازن بين ارتياحٍ ناتج عن الفيدرالي وبين استمرار حالة عدم اليقين التنظيمية الناجمة عن فشل قانون CLARITY Act. أزال هذا الإخفاق التشريعي حافزًا إيجابيًا محتملًا وترك السوق دون مسار تنظيمي واضح للمضي قدمًا. وبدون هذا المسار، قد يستمر المستثمرون المؤسسيون في التردد، ويظهر هذا التردد في تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة (ETF).

في رأيي، تحكي حركة الأسعار المتزامنة قصة لسوق تكون فيها العوامل الكلية هي التي تحدد الإيقاع، لكن ديناميكيتها الداخلية تظل ضعيفة. الارتداد الإيجابي الذي أحدثته قرارات الاحتياطي الفيدرالي أمر مرحب به. لكنه أيضًا هش. إنه توقف مؤقت لا نقطة تحول.

يعتمد المسار التالي على تطورين. الأول أن تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة يجب أن تنعكس من سلبية إلى إيجابية. سيؤدي هذا التحول إلى طلب مؤسسي جديد. أما التطور الثاني، فيجب أن تحصل كلتا الأصول على اختراقات فنية مقنعة فوق مستويات المقاومة. يجب أن تستعيد بيتكوين مستوى 78,189 دولار وتحتفظ به. ويجب أن يُغلق إيثريوم فوق 2,500 دولار. دون هذه التأكيدات، يظل مجمل قطاع العملات المشفرة عرضة لصدمة اقتصادية كلية (macro) جديدة أو عنوان تنظيمي جديد.

تُظهر الارتباطات المرتفعة بالذهب وهيمنة بيتكوين المستمرة أن رأس المال يبحث عن أكثر الملاجئ أمانًا داخل فئة الأصول خلال فترات عدم اليقين. وحتى ينعطف رأس المال بشكل أوضح نحو إيثريوم وما بعده، يبقى التعافي مجرد تمرين مطاردة لمقياس بيتا وليس سوقًا صاعدًا حقيقيًا واسع القاعدة.

ستوفّر بيانات تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة خلال الـ 24 إلى 48 ساعة القادمة الاختبار الحقيقي الأساسي لمعرفة ما إذا كان هذا الارتداد الناتج عن تخفيف التوتر له مقومات. سأراقب مستوى 75,000 دولار لبيتكوين ومستوى 2,350 دولار لإيثريوم بوصفهما الخطين الفاصلين بين التماسك والتصحيح. كما سأراقب معدلات التمويل بحثًا عن علامات على السخونة الزائدة. قد تؤدي انعكاسة حادة هناك إلى حدوث ضغط شراء قصير (squeeze) وتقويض حالة الهدوء التي تدعم الأسعار حاليًا. في الوقت الراهن، منح السوق نفسه وقتًا، لكنه لم يكتسب اتجاهًا جديدًا.

المصدر:

https://e27.co/why-did-bitcoin-and-ethereum-move-in-near-perfect-lockstep-after-the-fed-rate-hike-20260917/