$SPCX منطق تقييم SpaceX قد انتقل من “تصنيع الفضاء” إلى منصة “الفضاء + البنية التحتية للذكاء الاصطناعي”، ويُعزى ذلك بشكل رئيسي إلى العوامل التالية:
1) الحوسبة المدعومة بالذكاء الاصطناعي كالمحرك الرئيسي للنمو: حققت أعمال الذكاء الاصطناعي إيرادات في الربع الثاني بلغت 2.6 مليار دولار (بنمو 213% على أساس ربع سنوي)، كما تحوّل EBITDA المعدّل إلى الربحية. في الآونة الأخيرة، وقّعت صفقات كبيرة جديدة لاستضافة قدرات الحوسبة (تدخل حيز التنفيذ في ديسمبر، مع زيادة سنوية تقديرية بنحو 13.3 مليار دولار)، إضافةً إلى الاتفاقيات طويلة الأجل مع Google وAnthropic، ما يدعم هدفها بمداخيل سنوية متكررة ARR تصل إلى 100 مليار دولار بحلول نهاية 2026 (عائد سنوي قدره 1000 مليون دولار). كما يتوقع ماسك أن يساهم الذكاء الاصطناعي بنسبة 99% من قيمة الشركة خلال 4-5 سنوات.
2) Starlink يوفّر تدفقات نقدية قوية: بصفته قطاعًا مربحًا وحيدًا، بلغت إيرادات الربع الثاني 4.29 مليار دولار (ارتفاعًا بنسبة 66% على أساس سنوي)، وتبلغ هامش الربح التشغيلي نحو 38.6%، كما يتجاوز عدد المستخدمين المدفوعين عالميًا 12 مليونًا؛ وهو بمثابة “مرساة” للتقييم.
3) اقتراب معالم التسويق التجاري لستارشيب: تُحدد الرحلة التجريبية رقم 14 (IFT-14) في 22 سبتمبر، حيث ستجرب لأول مرة الوصول إلى مدار أرضي ونشر 26 قمرًا صناعيًا من الجيل الإنتاجي Starlink V3، ما يرمز إلى انتقال ستارشيب من مرحلة الاختبار إلى توليد إيرادات تجارية.
4) دعم المؤسسات المالية ورفع السعر المستهدف: أعادت Morgan Stanley تأكيد تصنيف “زيادة المراكز” وحددت سعرًا مستهدفًا قدره 300 دولار. كما رفعت Goldman السعر إلى 220 دولارًا، بينما تتوقع Citi على المدى الطويل وصوله إلى ما يزيد عن 900 دولار.
5) أثر الإدراج وجذب السيولة (“虹吸”): بعد الإدراج في يونيو 2026 وإدراجها ضمن المؤشرات الأساسية، ستؤدي عمليات تخصيص الأموال السلبية (passive) إلى طلبٍ تدريجي، مع أن عدد الأسهم المتداولة لا يتجاوز نحو 4-5%، ما يؤدي إلى تضخيم حساسية السعر نتيجة لاختلال العرض والطلب.
1) الحوسبة المدعومة بالذكاء الاصطناعي كالمحرك الرئيسي للنمو: حققت أعمال الذكاء الاصطناعي إيرادات في الربع الثاني بلغت 2.6 مليار دولار (بنمو 213% على أساس ربع سنوي)، كما تحوّل EBITDA المعدّل إلى الربحية. في الآونة الأخيرة، وقّعت صفقات كبيرة جديدة لاستضافة قدرات الحوسبة (تدخل حيز التنفيذ في ديسمبر، مع زيادة سنوية تقديرية بنحو 13.3 مليار دولار)، إضافةً إلى الاتفاقيات طويلة الأجل مع Google وAnthropic، ما يدعم هدفها بمداخيل سنوية متكررة ARR تصل إلى 100 مليار دولار بحلول نهاية 2026 (عائد سنوي قدره 1000 مليون دولار). كما يتوقع ماسك أن يساهم الذكاء الاصطناعي بنسبة 99% من قيمة الشركة خلال 4-5 سنوات.
2) Starlink يوفّر تدفقات نقدية قوية: بصفته قطاعًا مربحًا وحيدًا، بلغت إيرادات الربع الثاني 4.29 مليار دولار (ارتفاعًا بنسبة 66% على أساس سنوي)، وتبلغ هامش الربح التشغيلي نحو 38.6%، كما يتجاوز عدد المستخدمين المدفوعين عالميًا 12 مليونًا؛ وهو بمثابة “مرساة” للتقييم.
3) اقتراب معالم التسويق التجاري لستارشيب: تُحدد الرحلة التجريبية رقم 14 (IFT-14) في 22 سبتمبر، حيث ستجرب لأول مرة الوصول إلى مدار أرضي ونشر 26 قمرًا صناعيًا من الجيل الإنتاجي Starlink V3، ما يرمز إلى انتقال ستارشيب من مرحلة الاختبار إلى توليد إيرادات تجارية.
4) دعم المؤسسات المالية ورفع السعر المستهدف: أعادت Morgan Stanley تأكيد تصنيف “زيادة المراكز” وحددت سعرًا مستهدفًا قدره 300 دولار. كما رفعت Goldman السعر إلى 220 دولارًا، بينما تتوقع Citi على المدى الطويل وصوله إلى ما يزيد عن 900 دولار.
5) أثر الإدراج وجذب السيولة (“虹吸”): بعد الإدراج في يونيو 2026 وإدراجها ضمن المؤشرات الأساسية، ستؤدي عمليات تخصيص الأموال السلبية (passive) إلى طلبٍ تدريجي، مع أن عدد الأسهم المتداولة لا يتجاوز نحو 4-5%، ما يؤدي إلى تضخيم حساسية السعر نتيجة لاختلال العرض والطلب.