شيء تغيّر في كيفية تقييم سوق الإنفاق على الذكاء الاصطناعي الخاص بالعائدات في هذا الموسم، ومن المهم فهمه قبل أن تتجاهل/تستبعد أي عنوان CAPEX تراه بعد ذلك
رفعت Alphabet إرشادات الإنفاق، لكنها انخفضت بنسبة 7%، حتى مع نمو السحابة بنسبة 82%. وبعد أيام، رفعت Amazon إنفاق CAPEX إلى 220 مليار دولار وصعدت 15%، لأن AWS عادت لتسريع النمو إلى 37%. وصل سجل الطلبات التجاري لدى Microsoft إلى 678 مليار دولار، وكانت أكبر زيادة يومية له منذ 2008
نفس القرار، ثلاث نتائج مختلفة
لذلك من الواضح أنه ليس الإنفاق نفسه هو الذي يُعاقَب أو يُكافَأ
انظر إلى الخلفية، وستبدأ الأمور في الاتضاح. أصبحت نفقات CAPEX لدى أكبر مشغّلي السحابة الآن عند نحو 105% من التدفق النقدي التشغيلي، مقارنةً بـ 41% في 2023
انتقلت أكبر خمس شركات فائقة في السحابة من 246 مليار دولار تدفق نقدي حر في 2024 إلى حوالي -37 مليار دولار هذا العام، وهو أول عام سلبي في الدورة. الآن تُموِّل الديون 32% من ذلك الإنفاق، مقارنةً بـ 9% فقط
لقد توقف السوق عن أخذ سجل الطلبات كما هو على قيمته الاسمية
Google Cloud لديها 514 مليار دولار، وOracle لديها 638 مليار دولار، لكن إفصاحات Oracle الخاصة تُظهر أن ما يقارب 12% فقط يتحول خلال 12 شهرًا
الطلب حقيقي. لكن الجدول الزمني ليس كما يوحي به رقم العنوان
هذا هو المرشح الآن
ليس من ينفق أكثر، بل من يستطيع إثبات أنه يتحول إلى إيرادات
والصفقة نفسها تتسع بهدوء نتيجة لذلك. انخفض وزن مؤشر “Magnificent Seven” من 35.3% إلى 33.2%، بينما ارتفع Russell 2000 بنسبة 19.12% منذ بداية العام، مقابل 13.46% للـ Nasdaq
الأموال تنتشر في قطاعات الصناعات والقدرة والطوائف الأخرى “ثانية الترتيب” بدل أن تتكدس أعمق في نفس الشركات العملاقة الكبرى (megacaps)
كان مستثمرو Binance يتحركون بهذه الطريقة بالفعل. خفّض أصحاب الأسهم المباشرين تعرضهم للأجهزة من نحو 16% إلى أقل من 8% بين يونيو وسبتمبر، مع التحول إلى البرمجيات وأسواق رأس المال
كما توجد طريقة أكثر مباشرة للمراهنة على الفكرة، عبر الصفقات الدائمة قبل الطرح (pre-IPO perpetuals) في Binance، والتي توفر تعرضًا إلى Anthropic وOpenAI
صفقة الذكاء الاصطناعي تنتقل الآن إلى مرحلة التحويل
جدير بالقراءة الاطلاع على البحث الكامل إذا كانت هذه صفقة تراقبها عن كثب، لأن “التحويل” يبدو هو العامل الذي سيحدد من سيفوز من هنا
رفعت Alphabet إرشادات الإنفاق، لكنها انخفضت بنسبة 7%، حتى مع نمو السحابة بنسبة 82%. وبعد أيام، رفعت Amazon إنفاق CAPEX إلى 220 مليار دولار وصعدت 15%، لأن AWS عادت لتسريع النمو إلى 37%. وصل سجل الطلبات التجاري لدى Microsoft إلى 678 مليار دولار، وكانت أكبر زيادة يومية له منذ 2008
نفس القرار، ثلاث نتائج مختلفة
لذلك من الواضح أنه ليس الإنفاق نفسه هو الذي يُعاقَب أو يُكافَأ
انظر إلى الخلفية، وستبدأ الأمور في الاتضاح. أصبحت نفقات CAPEX لدى أكبر مشغّلي السحابة الآن عند نحو 105% من التدفق النقدي التشغيلي، مقارنةً بـ 41% في 2023
انتقلت أكبر خمس شركات فائقة في السحابة من 246 مليار دولار تدفق نقدي حر في 2024 إلى حوالي -37 مليار دولار هذا العام، وهو أول عام سلبي في الدورة. الآن تُموِّل الديون 32% من ذلك الإنفاق، مقارنةً بـ 9% فقط
لقد توقف السوق عن أخذ سجل الطلبات كما هو على قيمته الاسمية
Google Cloud لديها 514 مليار دولار، وOracle لديها 638 مليار دولار، لكن إفصاحات Oracle الخاصة تُظهر أن ما يقارب 12% فقط يتحول خلال 12 شهرًا
الطلب حقيقي. لكن الجدول الزمني ليس كما يوحي به رقم العنوان
هذا هو المرشح الآن
ليس من ينفق أكثر، بل من يستطيع إثبات أنه يتحول إلى إيرادات
والصفقة نفسها تتسع بهدوء نتيجة لذلك. انخفض وزن مؤشر “Magnificent Seven” من 35.3% إلى 33.2%، بينما ارتفع Russell 2000 بنسبة 19.12% منذ بداية العام، مقابل 13.46% للـ Nasdaq
الأموال تنتشر في قطاعات الصناعات والقدرة والطوائف الأخرى “ثانية الترتيب” بدل أن تتكدس أعمق في نفس الشركات العملاقة الكبرى (megacaps)
كان مستثمرو Binance يتحركون بهذه الطريقة بالفعل. خفّض أصحاب الأسهم المباشرين تعرضهم للأجهزة من نحو 16% إلى أقل من 8% بين يونيو وسبتمبر، مع التحول إلى البرمجيات وأسواق رأس المال
كما توجد طريقة أكثر مباشرة للمراهنة على الفكرة، عبر الصفقات الدائمة قبل الطرح (pre-IPO perpetuals) في Binance، والتي توفر تعرضًا إلى Anthropic وOpenAI
صفقة الذكاء الاصطناعي تنتقل الآن إلى مرحلة التحويل
جدير بالقراءة الاطلاع على البحث الكامل إذا كانت هذه صفقة تراقبها عن كثب، لأن “التحويل” يبدو هو العامل الذي سيحدد من سيفوز من هنا
