في تمام الساعة 2 صباحًا فجر 17 سبتمبر بتوقيت بكين، أعلن مجلس الاحتياطي الفيدرالي رفع سعر الفائدة 25 نقطة أساس، ليرفع نطاق الهدف لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية إلى 3.75%—4.00%، في أول رفع منذ عام 2023. تمت الموافقة بالإجماع على القرار، وتشير أحدث التوقعات أيضًا إلى احتمال مزيد من رفع الفائدة خلال العام.

فجر الساعة 2:30 صباحًا، أكد الرئيس واش على المؤتمر الصحفي أن التضخم ما زال مرتفعًا بشكل مستمر، وأن بيانات فصل الصيف لم تُظهر تحسنًا واضحًا في اتجاه التضخم الأساسي. وسيواصل مجلس الاحتياطي الفيدرالي تركيزه على كبح التضخم باعتباره أولوية.

لقد أجابت رسالتان على سؤالين مختلفين: بكم ستزيد هذه المرة، وهل سيزيد مرة أخرى في المستقبل. بعد تنفيذ 25 نقطة أساس، لا يزال يتعين على السوق تقييم مدى ارتفاع سعر الفائدة المستقبلي ومدة استمراره.

الأسهم الأميركية: هبوطٌ عام، لكن دون عمليات بيع مكثفة شاملة. أغلق مؤشر داو جونز منخفضاً بنسبة 1.21% في الجلسة، وS&P 500 بنسبة 0.45%، بينما انخفض ناسداك 0.01% فقط. يؤدي رفع الفائدة إلى زيادة تكاليف تمويل الشركات، كما يقلل القيمة الحالية للأرباح المستقبلية، ما يخلق ضغطاً على التقييمات. ومع ذلك، فإن قرب ناسداك من الإغلاق دون تغيرات كبيرة يشير إلى تباين أداء القطاعات، ولا يمكن فهم الأمر ببساطة على أنه: «بعد رفع الفائدة ستنخفض جميع الأسهم».

سندات الخزانة الأميركية: ارتفاع العوائد مع ضغوط على أسعار السندات القائمة. خلال اليوم، لامست عوائد سندات الخزانة الأميركية لأجل عامين مستوى 4.725%، ولأجل 10 سنوات مستوى 5.003%. يعني ارتفاع العوائد أن عوائد السندات الجديدة ستكون أكثر جاذبية، لكن أسعار السندات ذات الفائدة الثابتة القائمة تتعرض للضغط. كما أن ارتفاع العوائد الطويلة قد ينتقل إلى قروض الرهن العقاري وتكاليف التمويل للشركات.

الدولار: يتلقى دعماً، لكن هذا لا يعني بالضرورة أن اليوان سيهبط. تعزز مؤشر الدولار بعد القرار، ليلامس حوالي أعلى مستوى خلال نحو خمسة أسابيع. إن ارتفاع أسعار الفائدة على الدولار يزيد جاذبية أصول الدولار. لكن مؤشر الدولار يعكس أساساً أداء الدولار مقابل سلة من العملات، بينما يعتمد سعر صرف اليوان أيضاً على السياسات المحلية وتدفقات الأموال واحتياجات العرض والطلب للشراء/البيع الأجنبي.

الذهب: في الأجل القصير، يتعرض الذهب لضغط مزدوج من الدولار ومن الفائدة. تراجع الذهب الفوري بأكثر من 1% بعد رفع الفائدة. الذهب نفسه لا يدفع فائدة؛ ومع ارتفاع عوائد الاحتفاظ بالدولار والسندات، تزيد تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بالذهب. كما أن قوة الدولار تضغط أيضاً على الذهب المقوم بالدولار. لكن هبوط الذهب في المدى القصير لا يكفي للحكم على الاتجاه طويل الأجل؛ إذ لا تزال مخاطر الجغرافيا السياسية واحتياجات التحوط تؤثر في الأسعار.

BTC: البيئة الكلية مشدودة، لكن لا يمكن نسب كل الانخفاض السابق إلى رفع الفائدة. وفقاً لتقرير «رويترز»، ظل البيتكوين مستقراً قرب 75,809 دولاراً، وقد كان قد انخفض حوالي 4% في اليوم السابق، بالتزامن مع أثر تعثر/تعطل التقدم في دفع التشريعات الأميركية الخاصة بالعملات المشفرة. عادةً ما لا تكون أسعار الفائدة المرتفعة مواتية لنَفَس المخاطرة، لكن المسار الفعلي ما يزال يعتمد على تدفقات الأموال، وتصفيات الرافعة المالية، والأخبار الخاصة بالقطاع.

الاقتصاد الحقيقي: تكاليف الاقتراض بدأت بالفعل في الارتفاع. رفعت مجموعة «جيه بي مورغان» وبنك «أميركا» وغيرهما من البنوك الرئيسية سعر الفائدة لأفضل المقترضين من 6.75% إلى 7%. وهذا سيؤثر على جزء من التمويل بفائدة متغيرة مثل قروض الشركات وبطاقات الائتمان، ما يضغط تدريجياً على نطاق الاستهلاك وفرص الاستثمار.

الخطوة التالية تركز على ثلاثة متغيرات: هل يستطيع التضخم أن يواصل التراجع؟ وهل سيتضعف سوق العمل؟ وهل يستمر ارتفاع أسعار النفط في دفع التكاليف؟ إذا لم ينخفض التضخم وظل سوق العمل قوياً، فإن احتمالات المزيد من رفع الفائدة سترتفع. أما إذا تباطأ الطلب وسوق العمل بشكل واضح، فسيتم تضييق نطاق المجال لمزيد من رفع الفائدة.#美联储主席鲍威尔讲话 #美联储会议