ارتفع كلٌّ من مؤشر أسعار المستهلكين ومؤشر أسعار المنتجين بقوة، ما يوحي ظاهريًا بعودة التضخم. لكن هذه الموجة من الارتفاعات لا ترتبط كثيرًا بالطلب المحلي الأمريكي أو فرط الاستهلاك أو الأجور؛ فالسبب الرئيسي هو الطاقة.
ويعود السبب الجذري إلى التصعيد المستمر في التوترات الجيوسياسية بين الولايات المتحدة وإيران، وما نجم عنه من قيود على الملاحة في مضيق هرمز، وتعطّل مسارات نقل النفط الخام، وشحّ إمدادات النفط في المنطقة. إنه تضخم ناشئ عن صدمة في جانب العرض الخارجي، وارتفاع حتمي في الأسعار بسبب الحرب والحصار البحري وانقطاع سلاسل الإمداد، وليس تضخمًا مستدامًا ناتجًا عن فرط النشاط الاقتصادي داخل الولايات المتحدة.
لذلك، فإن رفع أسعار الفائدة لمواجهة التضخم الحالي يعالج الأعراض، لا الأسباب، في جوهره.
ما تخشاه الاحتياطي الفيدرالي حقًا ليس الارتفاع الحاد قصير الأجل في أسعار النفط، بل انتقال صدمة الأسعار الخارجية هذه عبر سلسلة الإمداد إلى السلع والخدمات والإيجارات والأجور. وإذا حدث ذلك، فسيتحول التضخم الناجم عن صدمة مؤقتة إلى تضخم لزج طويل الأمد يصعب خفضه. وهذا تحديدًا ما يدفعهم إلى الضغط على زر رفع الفائدة.
لكن للسياسة النقدية حدودها. فرفع الفائدة لا يوقف الحرب، ولا يعيد فتح الممر الملاحي في المضيق، ولا يصلح البنية التحتية المتضررة للنفط الخام. وكل ما يمكنها فعله هو كبح إجمالي الطلب المحلي، وتهدئة الاستهلاك والاستثمار، وتشديد الائتمان، ومحاولة موازنة التضخم المستورد عبر خفض حرارة الاقتصاد المحلي.
بمعنى آخر، حين ترفع الحروب في الخارج أسعار النفط، تلجأ الولايات المتحدة إلى كبح الطلب المحلي لديها للسيطرة على أرقام التضخم.
وهذا هو الجانب الأكثر تناقضًا وإحباطًا في سياسة هذه المرحلة. فالاحتياطي الفيدرالي يستنزف مرونة الاقتصاد المحلي للدفاع في وجه مخاطر جيوسياسية لا يملك أي سيطرة فعلية عليها.
تُجيد أدوات أسعار الفائدة التعامل مع التضخم الناجم عن فرط الطلب المحلي، وفقاعات الأصول، وارتفاع الأجور. لكن حين يتعلق الأمر بالحصار في زمن الحرب وانقطاع إمدادات الطاقة، يكون المجال المتاح للسياسة النقدية محدودًا للغاية.
لذلك، ما دام الوضع في الشرق الأوسط لم يشهد انفراجًا فعليًا، وما دامت شحنات النفط الخام عبر مضيق هرمز لم تعد بالكامل إلى طبيعتها، فهناك احتمال قائم دائمًا لارتفاع أسعار النفط مجددًا وبحدة. وحتى لو نجح رفع الفائدة في تثبيت توقعات التضخم على المدى القصير، فسيظل مصدر الخطر قائمًا فوق رؤوس الجميع.
ما دامت التوترات الجيوسياسية مستمرة، فلن يزول الضغط المزدوج الناجم عن ارتفاع أسعار النفط وارتفاع الفائدة. فالتكاليف لا تتبخر من تلقاء نفسها، بل تُمرَّر تباعًا إلى الأطراف الأدنى، وفي نهاية المطاف تتحمل الشركات العاملة في الاقتصاد الحقيقي والأسر الأمريكية الفاتورة.
$BTC
$ETH
$SOL
ويعود السبب الجذري إلى التصعيد المستمر في التوترات الجيوسياسية بين الولايات المتحدة وإيران، وما نجم عنه من قيود على الملاحة في مضيق هرمز، وتعطّل مسارات نقل النفط الخام، وشحّ إمدادات النفط في المنطقة. إنه تضخم ناشئ عن صدمة في جانب العرض الخارجي، وارتفاع حتمي في الأسعار بسبب الحرب والحصار البحري وانقطاع سلاسل الإمداد، وليس تضخمًا مستدامًا ناتجًا عن فرط النشاط الاقتصادي داخل الولايات المتحدة.
لذلك، فإن رفع أسعار الفائدة لمواجهة التضخم الحالي يعالج الأعراض، لا الأسباب، في جوهره.
ما تخشاه الاحتياطي الفيدرالي حقًا ليس الارتفاع الحاد قصير الأجل في أسعار النفط، بل انتقال صدمة الأسعار الخارجية هذه عبر سلسلة الإمداد إلى السلع والخدمات والإيجارات والأجور. وإذا حدث ذلك، فسيتحول التضخم الناجم عن صدمة مؤقتة إلى تضخم لزج طويل الأمد يصعب خفضه. وهذا تحديدًا ما يدفعهم إلى الضغط على زر رفع الفائدة.
لكن للسياسة النقدية حدودها. فرفع الفائدة لا يوقف الحرب، ولا يعيد فتح الممر الملاحي في المضيق، ولا يصلح البنية التحتية المتضررة للنفط الخام. وكل ما يمكنها فعله هو كبح إجمالي الطلب المحلي، وتهدئة الاستهلاك والاستثمار، وتشديد الائتمان، ومحاولة موازنة التضخم المستورد عبر خفض حرارة الاقتصاد المحلي.
بمعنى آخر، حين ترفع الحروب في الخارج أسعار النفط، تلجأ الولايات المتحدة إلى كبح الطلب المحلي لديها للسيطرة على أرقام التضخم.
وهذا هو الجانب الأكثر تناقضًا وإحباطًا في سياسة هذه المرحلة. فالاحتياطي الفيدرالي يستنزف مرونة الاقتصاد المحلي للدفاع في وجه مخاطر جيوسياسية لا يملك أي سيطرة فعلية عليها.
تُجيد أدوات أسعار الفائدة التعامل مع التضخم الناجم عن فرط الطلب المحلي، وفقاعات الأصول، وارتفاع الأجور. لكن حين يتعلق الأمر بالحصار في زمن الحرب وانقطاع إمدادات الطاقة، يكون المجال المتاح للسياسة النقدية محدودًا للغاية.
لذلك، ما دام الوضع في الشرق الأوسط لم يشهد انفراجًا فعليًا، وما دامت شحنات النفط الخام عبر مضيق هرمز لم تعد بالكامل إلى طبيعتها، فهناك احتمال قائم دائمًا لارتفاع أسعار النفط مجددًا وبحدة. وحتى لو نجح رفع الفائدة في تثبيت توقعات التضخم على المدى القصير، فسيظل مصدر الخطر قائمًا فوق رؤوس الجميع.
ما دامت التوترات الجيوسياسية مستمرة، فلن يزول الضغط المزدوج الناجم عن ارتفاع أسعار النفط وارتفاع الفائدة. فالتكاليف لا تتبخر من تلقاء نفسها، بل تُمرَّر تباعًا إلى الأطراف الأدنى، وفي نهاية المطاف تتحمل الشركات العاملة في الاقتصاد الحقيقي والأسر الأمريكية الفاتورة.
$BTC
$ETH
$SOL