رفعت الاحتياطي الفيدرالي، وأشارت إلى تشديد أقل مما كانت الأسواق تخشى. أصبحت الغريزة الآن هي الارتياح — "أن أسوأ سيناريو لم يعد مطروحاً". افحص هذه الغريزة قبل أن تتصرف بناءً عليها.
إليك ما حدث فعلياً: كانت السوق قد تسعّر حوالي 87.5 نقطة أساس من زيادات؛ بينما أشار الاحتياطي الفيدرالي إلى 50. هذه ليست أخباراً جيدة قادمة. إنها أخبار أقل سوءاً مما كانت التمركزات تفترضه — وتبدو متطابقة طالما يستغرق الأمر ليُثبت خطؤها.
الخطر الذي يبقى حتى الليلة ليس هو الاحتياطي الفيدرالي. بل هو الطرف الطويل الذي لا يسيطر عليه الاحتياطي الفيدرالي. إذا قرأ مستثمرو السندات تحركاً أكثر ميلاً للتيسير لدى الاحتياطي الفيدرالي على أنه غير كافٍ وطلبوا علاوة أعلى، سترتفع العوائد الطويلة حتى بينما يكون الاحتياطي الفيدرالي قد رفع — وحتى أن السندات لأجل 30 عاماً عند 5.40% بالفعل تعيد تسعير الكثير من المحافظ التي افترضت على نحو صامت: "انتهى الاحتياطي الفيدرالي = القمم عند الفائدة". هذه رهانات مختلفة. معظم الصناديق تحتفظ بالرهان الثاني بينما تعتقد أنها قامت بالأول.
المبدأ: الارتياح هو أغلى المشاعر في الأسواق، لأنه هو اللحظة التي يضيف فيها الناس المخاطر إلى حركة توقّفوا عن فحصها. فالصدمة المتفائلة أكثر ميلاً للتيسير سبب لإعادة التحقق من تعرضك لمستوى الفائدة، وليس لافتراض تجاوز الأمر.
التحرك الآمن الليلة ليس صعودياً أو هبوطياً. بل هو معرفة ما إذا كانت محفظتك تتحمل حركة العائد على مدى 10 سنوات وهي تتجه للأعلى بعد احتياطي فيدرالي أكثر ميلاً للتيسير. إذا لم تكن تعرف، فهذه هي مهمة الغد الأولى. #risk #sizing