ارتفع زكاش بنحو 6% ليصل إلى ما يزيد قليلًا عن 1,200 دولار خلال ساعات الصباح في أوروبا يوم الأربعاء، وهو الوحيد من بين العملات الرئيسية الذي سجّل اللون الأخضر. وهو مرتفع بنسبة 130% خلال 30 يومًا ويتداول بالقرب من أعلى مستوياته التاريخية المسجلة منذ 2016.

تصدرت إكس آر بي قائمة الخاسرين، متراجعة بأكثر من 7% إلى 1.29 دولار. وهبطت كل من إيثريوم وسولانا بنحو 3%، بينما انخفضت بيتكوين وبي إن بي وتـرون جميعًا بنحو 1% تقريبًا.

تداولت بيتكوين قرب 76,000 دولار بعد أن انخفضت دون 75,000 دولار يوم الثلاثاء، عقب فشل قانون الوضوح في مجلس الشيوخ.

مسارات التباعد تكشف عن التعرض التنظيمي

الانقسام بين زكاش و إكس آر بي ليس عشوائيًا.

كانت XRP هي المستفيد الأكثر مباشرة من التقدم التنظيمي الأميركي هذا الدورة. ارتفعت بنحو 5% عندما أقرّ مجلس الشيوخ مشروع القانون في مايو، وكان مجمع صناديقها المتداولة (ETF) فئة التدفقات الداخلة الوحيدة المستمرة في الأسابيع الأخيرة، وارتفع نصيب شركة CME من الفائدة المفتوحة لعقودها الآجلة إلى نحو 17% من 10% في منتصف أغسطس مع جفاف الرافعة الخارجية.

تم بناء هذا التمركز على تشريعات تدفع إلى الأمام. انخفاض بنسبة 7% هو تفكيك التجارة.

تحمل زاشك مسؤولية عكسية. إن قضية الاستثمار في عملة خصوصية لا تعتمد على إطار أمريكي يحدد أي جهة تنظّمها، وبالنسبة لبعض الحائزين تتحسن الأمور مع تراجع وضوح التشريعات.

تُعد ZCSH الخاصة بشركة جرايسكيلد، أول صندوق مؤشرات فوري في الولايات المتحدة لعملة خصوصية، أكثر من 414 مليون دولار — طلب فوري كبير مقارنةً بفائدة مفتوحة للعقود الآجلة بلغت ذروتها عند 2.4 مليار دولار قبل أن تتراجع بنسبة 20% في وقت سابق من هذا الشهر.

نوفوغراتز: "تنهار الوضوح عند خط الخمسة ياردات"

كان الرئيس التنفيذي لشركة جالاكسي ديجيتال، مايك نوفوغراتز، صريحاً.

"يشعر كأن الحكومة تحطمت،" كتب. "18 شهراً من العمل بين قطاعنا والديموقراطيين والجمهوريين، ومع ذلك تنهار الوضوح عند خط الخمسة ياردات."

حمّل المسؤولية للطرفين. "كان الجمهوريون يخشون فرض حدود حقيقية على قدرة الرئيس على تحقيق أرباح من الأصول الرقمية. قرر الديمقراطيون أن هذه الصناعة تحديداً حيث سيخوضون معركة ضد الفساد. لقد كانوا خائفين من أن يُنظر إليهم وهم يفعلون أي شيء يمكن اعتباره ليّناً تجاه الرئيس."

هذا يصف الفشل بدقة. كانت البنود التي أسقطت مشروع القانون عبارة عن لغة أخلاقية حول مسؤولي يجنون أرباحاً من الأصول الرقمية، وليس إطار هيكل السوق الذي كانت الصناعة تريده.

يتوقع نوفوغراتز أن تواصل الهيئات إجراءاتها بغض النظر: "لدي إيمان بأن هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) ستنطلقان بوضع قواعد الطريق، وآمل أن يتمكن الكونغرس في الوقت المناسب من تدوينها."

سايلور وكوين‌بيس يقرآن الأمر بشكل مختلف

تولى رئيس الاستراتيجية التنفيذي مايك سايلور الموقف نفسه بشأن إجراء الجهة التنظيمية دون أي أسف.

"لا يلزم أن ينتظر التقدم الكونغرس،" كتب. "مع تعطل CLARITY، أتوقع أن تتقدم هيئة SEC وCFTC والخزانة بقواعد بموجب القانون القائم، وأن توسع البنوك حفظ البيتكوين والقروض المضمونة عليه، وأن يتجه المزيد من رأس المال لتفضيل البيتكوين والائتمان الرقمي. GENIUS يدعم اعتماد العملات المستقرة."

حددت كارا كالفرت من كوين‌بيس مُسبباً مختلفاً.

"لقد قامت البنوك بكل ما في وسعها لقتل قانون الوضوح،" قالت. "عملت البنوك الكبرى والبنوك الصغيرة معاً لتمنح دونالد ترامب خسارة وتوقف الابتكار والمنافسة المالية في أميركا، وقد نجحوا في تسجيل عدة جمهوريين كمعادين للعملات المشفرة. لم تكن هذه لعبة محصلتها صفر، لكنهم جعلوها كذلك."

هذه ليست حسابات قابلة للتوافق. يصف نوفوغراتز فشلاً ثنائياً حزبياً حول بنود الأخلاقيات؛ وتصف كالفرت عملية لوبي مصرفي. سجل التصويت الذي انكسر فيه الجمهوريون هو الدليل الذي سيجعل الفارق واضحاً بينهم.

كان بَريان فييتِن من شركة Siebert Financial قد جادل قبل التصويت بأن النتيجة تهم أقل مما افترضه المتداولون، لأن الفشل يترك الشركات الأميركية ضمن نهج هيئة SEC وCFTC القائم ويمكن أن يدفع إطلاق المنتجات وأعمال الترميز إلى الأمام نحو 2027 و2028.

العوائد الطويلة تهم أكثر من رفع الفائدة

سيقرر الاحتياطي الفيدرالي في وقت لاحق الأربعاء زيادة ربع نقطة، وقد تم تسعيرها مسبقاً.

قال محللو Bitunix لـ CoinDesk إن حجم التحرك مهم أقل من ما يحدث لعوائد الخزانة طويلة الأجل بعد ذلك.

إذا ظلت العوائد طويلة الأجل قريبة من مستوياتها الحالية رغم تشديد سعر الفائدة قصير الأجل، فإن الأسواق تُسعّر تضخم الولايات المتحدة والمخاطر المالية والمالية بشكل منفصل عن أي شيء سيفعله الاحتياطي الفيدرالي لاحقاً.

لهذا الاختبار نقطة مرجعية واضحة. أنتج مؤشر أسعار المستهلكين يوم الجمعة تسطيحاً — ارتفع أجل سنتين ست نقاط أساس بينما ظل أجل 10 سنوات ثابتاً، ما قرئ على أنه أن السوق اعتبر استجابة الاحتياطي الفيدرالي كافية. قلبت الثلاثاء الصورة، إذ ارتفع أجل 10 سنوات بمقدار 6.2 نقاط أساس مقابل 4.4 نقاط أساس لأجل سنتين.

تستقر عائدات 10 سنوات عند 5.04%، وهي الأعلى منذ يوليو 2007، وتصل عائدات 30 سنة إلى 5.40%، وهي الأعلى منذ يونيو 2007.

سيؤكد التشدّد بعد القرار ما يصفه Bitunix. أما التسطيح فسيشير إلى أن رفع الفائدة يُقرأ على أنه كافٍ.

ارتباطات مترابطة انهارت بالفعل

لقد تضاءلت بشدة علاقة بيتكوين بنقاطها المرجعية المعتادة، ما يجعل قراءة رد الفعل أكثر تعقيداً.

تُظهر بيانات CoinMarketCap أن ارتباط نافذة قصيرة مع مؤشر الدولار يبلغ +0.08 مقابل −0.54 خلال 30 يوماً، مع هبوط رابط مؤشر S&P 500 إلى 0.43 من 0.75 في جلسة واحدة، وهبوط الذهب إلى 0.28 من 0.69.

نسبت مديرة الأبحاث أليس ليو ذلك إلى أن التركيز التنظيمي أزاح المحركات الكلية، محذرةً من أن "التحوط بالبيتا الذي كان سينجح يوم الاثنين غير موثوق اليوم، ورد فعل لجنة السوق المفتوحة اليوم قد يُغمر بمتابعة تنظيمية لاحقة."

سجّلت تالوس ميلاً صافياً للشراء بنسبة 28% باتجاه العملات المستقرة قبل الاجتماع، مقابل ميل متوسط للبيع بنسبة 8% حول اجتماعات سابقة للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية. انخفضت قناعة شراء بيتكوين إلى 3% من 10%، وإيثير إلى 9% من 23%.

ما إذا كانت هذه الخطوة الجانبية أعادت عوائد النقد إلى البورصات بعد الإعلان هو الإشارة التي تستحق المتابعة.

يأتي القرار عند الساعة 2:00 ظهراً بتوقيت شرق الولايات المتحدة، مع توقعات ومؤتمر صحفي لرئيس اللجنة كيفن وورش يتبعه.