تظنّ أن الشرق الأوسط يخوض حربًا. لكن الواقع أن رافعتك المالية تُسحق على الأرض بسبب توقعات رفع الفدرالي الأمريكي للفائدة.
دعني أتكلم عن شيء لم ينتبه له أغلب الناس.
في 11 سبتمبر، تم تفجير خط أنابيب النفط السعودي المتجه إلى الشرق عبر طائرة مسيّرة قادمة من اتجاه العراق.
قدرة خط الأنابيب اليومية على ضخ النفط تبلغ 7 ملايين برميل، وهو المسار البديل الوحيد الذي يُمكّن السعودية من تصدير الخام متجاوزة مضيق هرمز. عند توقف الخط، لا يبقى للسعودية سوى الاعتماد على مخزونات ميناء ينبع — نحو 25 مليون برميل، تكفي 8 أيام.
بعد 8 أيام ماذا سيحدث؟ بدأت السعودية بالفعل بإشعار مصافي أوروبا بإلغاء طلبات سبتمبر، على الأقل ثلاث شركات أجّلت حتى نوفمبر.
في الوقت نفسه، انخفض عدد السفن العابرة عبر مضيق هرمز إلى 17 سفينة، وعبر مضيق ملْدَة إلى 38 سفينة. تم خنق ممرّين حيويين في آن واحد.
حلقة البداية في سلسلة العدوى: سعر النفط.
برنت المؤرّخ (Dated Brent) — المعيار المرجعي الحاسم في السوق الأوروبية الفورية — يتجاوز 132 دولارًا/برميل، مسجّلًا أعلى مستوى منذ أبريل.
عقود برنت الآجلة لدى ICE $BZ 108.75 دولار/برميل، وعقود WTI $CL تُخترق فوق 105 دولارات/برميل. بلغ متوسط سعر الديزل في الولايات المتحدة على المستوى الوطني لأول مرة مستوى 6 دولارات للغالون. بلغت أجور شحن ناقلات VLCC أعلى مستوى قياسي في التاريخ.
انخفضت صادرات النفط الخام عالي الكبريت في الشرق الأوسط على أساس سنوي بنسبة 65% بالفعل، من 16.88 مليون برميل/يوم قبل عام إلى 5.88 مليون برميل/يوم.
سعر النفط لم يرتفع قليلًا فقط؛ بل إن هيكل العرض هو الذي يتعرض للانقطاع.
دخلت الحلقة الثانية: التضخم، ثم رفع الفائدة.
ما إن ارتفع سعر النفط، انفجرت بيانات التضخم الأمريكية في الوقت نفسه.
سجلت أسعار المستهلكين الأساسية (CPI) في أغسطس نموًا شهريًا بنسبة 0.3%، أعلى من التوقعات. كما توسّع مؤشر أسعار المنتجين (PPI) على أساس سنوي إلى 5.4%.
ارتفعت احتمالات أن يرفع الفدرالي الأمريكي الفائدة في سبتمبر من 38% قبل جاكسون هول وصولًا إلى 92.4%.
بيانات CME FedWatch واضحة تمامًا: احتمال الإبقاء على الفائدة دون تغيير لم يعد سوى 7.6%.
من بين 16 مؤسسة، تتوقع 16 مؤسسة رفع الفائدة في سبتمبر. غولدمان تَراجَع، مورغان ستانلي تراجع، وحتى HSBC عدّلت حكمها — ويتوقع الجميع رفع الفائدة 25 نقطة أساس في سبتمبر و25 نقطة أساس في ديسمبر.
هذه ليست «زيادة محتملة للفائدة». هذه حقيقة أن السوق بات يعتبر رفع الفائدة أمرًا محسومًا.
الحلقة الثالثة… تنقض مباشرة على مراكزك.
ارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات فوق 5.004%، مسجلًا أعلى مستوى منذ 2007. أما أجل 30 عامًا فقد وصل إلى 5.399%، أيضًا أعلى مستوى منذ 2019.
عائد الفائدة الخالي من المخاطر الذي يتجاوز 5% يعني أن الكلفة البديلة لامتلاك بيتكوين — التي لا تولّد تدفقات نقدية — ترتفع بسرعة. الأموال تنتقل من الأصول المضاربية إلى الأصول ذات العائد.
هبطت عملة BTC تحت 77,000 دولار، بعد تراجعها من أعلى مستوى مرحلي عند 82,278 في بداية سبتمبر. 76,000 هو الدعم المحوري التالي؛ وإذا انكسر قد يتجه السعر مباشرة إلى 74,000-75,000.
إيثيريوم أسوأ حالًا؛ يهبط إلى 2,389 دولارًا، بانخفاض 5.83%، وهو أضعف من BTC.
في 15 سبتمبر، سجّل صندوقَي بيتكوين الفوريين في الولايات المتحدة تدفقات صافية خارجية في يوم واحد بلغت 450.4 مليون دولار. مؤشر الجشع هبط مباشرة من 69 إلى 52.
الذعر لا يأتي ببطء. إنه يأتي بين ليلة وضحاها.
سلسلة انتقال العدوى كاملة تبدو هكذا:
انفجرت طائرة مسيّرة تابعة للجيش العراقي في خط أنابيب سعودي → برنت يتخطّى 132 دولارًا → توقعات التضخم الأمريكية ترتفع → احتمال رفع الفدرالي الأمريكي للفائدة في سبتمبر 92.4% → عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات يتجاوز 5% → بيتكوين تهبط تحت 77,000 → تم تصفية مركزك الطويل بالرافعة المالية.
تظنّ أن الشرق الأوسط يخوض حربًا. في الحقيقة، الرافعة المالية التي لديك يجري تصفيتها بسبب توقعات رفع الفدرالي للفائدة.
تكلفة ذخيرة هذه الحرب تُقتطع من حساب كل متداول طويل في العملات المشفرة.
الآن الجميع ينتظرون اجتماع الاحتياطي الفدرالي في 16 سبتمبر.
لكن هناك أمر أهم من النتيجة: عندما تتجاوز الفائدة الخالية من المخاطر 5%، فكيف تقنع نفسك بالاستمرار في حيازة أصل لا يولّد أي تدفقات نقدية؟
هذه المشكلة، أشد خطورة من رفع الفائدة نفسه.