ماذا يحدث عندما يتوقف المستثمرون عن التركيز على الأرباح ويبدأون في النظر إلى الاحتياطي الفيدرالي بشكل شبه كامل؟
هذا هو السؤال الذي يتصدر المشهد في وول ستريت اليوم.
انخفضت عقود مؤشرات الأسهم الأمريكية على نحوٍ عكسي في 15 سبتمبر، إذ تمركز المتداولون قبيل قرار السياسة القادم لمجلس الاحتياطي الفيدرالي. كانت عقود داو جونز للأسهم هابطة بحوالي 0.74% مؤخراً، بينما كانت عقود S&P 500 ونظيرتها الخاصة بنازداك 100 تحت ضغط أيضاً.
تكتسب هذه الخطوة أهمية لأنها جاءت بعد أن كانت الأسواق تُظهر بالفعل علامات على الحذر. يتعامل المستثمرون الآن مع عدة ضغوط في الوقت نفسه: ارتفاع عوائد سندات الخزانة، وارتفاع تكلفة النفط الخام، ومخاوف التضخم، وعدم اليقين بشأن الإنفاق على الذكاء الاصطناعي، وقرار كبير من مجلس الاحتياطي الفيدرالي قد يؤثر في اتجاه الأصول عالية المخاطر.
الاحتياطي الفيدرالي هو المحفز الرئيسي
بدأ اجتماع السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي يومين في 15 سبتمبر، ومن المتوقع صدور القرار في 16 سبتمبر.
باتت الأسواق تسعّر زيادة في الفائدة بشكل متزايد. وقد ذكرت رويترز أن توقعات رفع الفائدة عززت نفسها بعد أن ظلت بيانات التضخم الأخيرة أعلى من المستوى الذي كان المستثمرون يرغبون في رؤيته.
وهذا يخلق بيئة صعبة للأسهم.
عندما ترتفع أسعار الفائدة، يزيد كلفة المال. ويمكن أن تضغط تكاليف الاقتراض المرتفعة على المستهلكين والشركات، كما أن ارتفاع عوائد السندات قد يجعل الأصول ذات الدخل الثابت أكثر جاذبية مقارنةً بالأسهم.
لكن القضية الأكبر ليست فقط ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيرفع الفائدة.
السؤال الحقيقي هو ماذا يقول الاحتياطي الفيدرالي بشأن الأشهر المقبلة.
قد تنتج زيادة في الفائدة يتوقعها المستثمرون بالفعل رد فعل محدود. أما رسالة أكثر تشددًا بخصوص السياسة المستقبلية فقد تخلق تذبذبًا أكبر بكثير.
عوائد الخزانة ترسل تحذيرًا
أحد أكبر التطورات وراء ضعف السوق اليوم هو الارتفاع الحاد في عوائد الخزانة.
تحركت عائدات سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات فوق 5%، لتصل إلى مستويات لم تُشاهد منذ عام 2007. وقد ذكرت رويترز أن العائد ارتفع باتجاه 5% بينما قيّم المستثمرون مخاطر التضخم واحتمال تشديد السياسة النقدية.
هذا مهم لأن عوائد الخزانة تؤثر في تكاليف الاقتراض في مختلف أنحاء الاقتصاد، كما تُستخدم كنقطة مرجعية عند تقييم المستثمرين للأسهم.
إذا استمرت العوائد في الارتفاع، فقد تواجه الشركات التي تعتمد تقييماتها بشكل كبير على النمو المستقبلي ضغطًا إضافيًا.
لا يعني ذلك تلقائيًا أن الأسهم يجب أن تنخفض.
لكن هذا يغيّر طريقة حساب المستثمرين لما هم على استعداد لدفعه مقابل الأرباح المستقبلية.
النفط يضيف طبقة أخرى من المخاطر
كما أن أسعار النفط تعقّد قرار الاحتياطي الفيدرالي.
تحركت خام برنت فوق 108 دولارات للبرميل، بينما تداولت خام الولايات المتحدة فوق 100 دولار، إذ دفعت التطورات الجيوسياسية ومخاوف الإمدادات أسعار الطاقة إلى الارتفاع.
يمكن أن تنتقل أسعار النفط المرتفعة مباشرة إلى التضخم.
وهذا يخلق موقفًا غير مريح لصنّاع السياسات. فإذا بقي التضخم مرتفعًا بينما ترتفع أسعار الطاقة، فلن يكون لدى الاحتياطي الفيدرالي مجال كبير للاستجابة بقوة لضعف الاقتصاد.
بعبارة أخرى، تراقب الأسواق قوتين تتحركان في اتجاهين متعاكسين:
يمكن أن تؤدي العوائد الأعلى إلى تباطؤ الاقتصاد، بينما يمكن أن تبقي أسعار الطاقة المرتفعة التضخم مرتفعًا.
وهذا التركيب هو أحد الأسباب التي تجعل المستثمرين يزدادون حذرًا.
وول ستريت تشعر بالفعل بالضغط
الضعف لا يقتصر على العقود الآجلة.
انخفضت الأسهم الأمريكية خلال تداول الثلاثاء، إذ تراجع مؤشر داو جونز بنحو 0.89%، وهبط مؤشر S&P 500 بحوالي 0.49%، وخسر مؤشر ناسداك المركب قرابة 0.75%، وفقًا لوكالة رويترز.
أسهم التكنولوجيا كانت حساسة بشكل خاص لأن ارتفاع أسعار الفائدة يمكن أن يقلل القيمة الحالية التي يوليها المستثمرون للنمو المستقبلي.
وفي الوقت نفسه، أضافت المخاوف بشأن وتيرة وأمان تطوير الذكاء الاصطناعي مصدرًا آخر من عدم اليقين أمام شركات التكنولوجيا. فقد واجهت عدة شركات تكنولوجية كبرى نقاشًا متجددًا حول حجم الاستثمار الهائل المطلوب لبناء بنية تحتية للذكاء الاصطناعي، وما إذا كان الإنفاق يمكن أن يستمر بوتيرة مماثلة في الوقت الحالي.
وهذا يخلق بيئة سوقية غير مألوفة، حيث بات المستثمرون يشككون في ظروف أسعار الفائدة وفي الإنفاق المستقبلي على التكنولوجيا.
لماذا تهم انعكاسة العقود الآجلة اليوم؟
أكثر جزء مثير للاهتمام في تحرك اليوم ليس فقط أن العقود الآجلة باللون الأحمر.
إنها انعكاسة الاتجاه.
كانت العقود الآجلة الأمريكية قد أظهرت فترات من الاستقرار في وقت سابق خلال الجلسة، مع تراجع مؤقت لأسعار النفط وعوائد الخزانة. وأفادت MarketWatch بأن عقود S&P 500 الآجلة تعافت من هبوط سابق قبل أن تعود الضغوط.
تُظهر مثل هذه تحركات الأسعار مدى حساسية السوق حاليًا لتغيرات العوائد والسلع.
المستثمرون لا يتعاملون مع بيئة طبيعية تُحدد فيها مكالمة أرباح واحدة اتجاه المعنويات.
إنهم يتفاعلون مع كل تغيير في:
- عوائد الخزانة
- أسعار النفط
- توقعات التضخم
- احتمالات رفع سعر الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي
- مخاوف الاستثمار في الذكاء الاصطناعي
- تطورات جيوسياسية
وهذا يجعل السوق أكثر حساسية للعناوين الرئيسية.
ما الذي ينبغي أن يراقبه المستثمرون بعد ذلك
قرار الاحتياطي الفيدرالي سيكون بالطبع أكبر حدث.
لكن قد تكون تصريحات البنك والتوجيهات المستقبلية أكثر أهمية حتى من قرار سعر الفائدة الفعلي.
إذا نفّذ صانعو السياسات رفع الفائدة بالقدر الذي يتوقعه المستثمرون بالفعل، وبلّغوا بتوقعات تبدو متوازنة نسبيًا، فقد تستقر الأسهم.
إذا أشار الاحتياطي الفيدرالي إلى أن الأسعار قد تحتاج إلى البقاء أعلى لفترة أطول، فقد تواجه الأسواق موجة أخرى من ضغوط البيع.
قد توفر ردّة الفعل في عوائد الخزانة دليلًا مهمًا.
إذا ارتفعت العوائد بشكل حاد بعد إعلان الاحتياطي الفيدرالي، فقد تبقى أسهم النمو تحت الضغط. وإذا انخفضت العوائد، فقد يعود شهية المخاطرة بسرعة.
ستظل أسعار النفط مهمة أيضًا.
قد يؤدي استمرار الارتفاع في أسعار النفط الخام إلى تعزيز مخاوف التضخم وتعقيد نظرة الاحتياطي الفيدرالي للسياسة.
الصورة الأكبر
ضعف السوق اليوم لا يعني بالضرورة أن انهيارًا كبيرًا قد بدأ.
من الأفضل فهمه على أنه سوق تكافح مع معلومات متضاربة.
يريد المستثمرون نموًا اقتصاديًا، لكنهم أيضًا يريدون انخفاض التضخم.
إنهم يريدون أسعار فائدة أقل، لكنهم لا يريدون أن يتسارع التضخم مرة أخرى.
إنهم يريدون استثمارًا ضخمًا في الذكاء الاصطناعي، لكنهم أيضًا يريدون من الشركات أن تُثبت أن الإنفاق سيولّد في النهاية عوائد مستدامة.
ويأملون أيضًا زوال المخاطر الجيوسياسية، في حين تُظهر أسواق الطاقة أن هذه المخاطر يمكن أن تعود بسرعة إلى صلب حديث التضخم.
ولهذا أصبحت اجتماعات الاحتياطي الفيدرالي حدثًا مهمًا جدًا في السوق.
تراجع مؤشر داو جونز بنحو 0.74% في العقود الآجلة هو مجرد جزء من القصة. الإشارة الأوضح هي أن المستثمرين يقللون المخاطر بينما ينتظرون وضوحًا بشأن كلفة المال.
في الوقت الحالي، تنتظر وول ستريت فعليًا رسالة واحدة من الاحتياطي الفيدرالي: هل هذا بداية دورة أسعار فائدة جديدة، أم مجرد تعديل مؤقت في السياسة؟
وإذا نفّذ الاحتياطي الفيدرالي تحرك سعر الفائدة الذي تتوقعه الأسواق بالفعل، فهل ستُهدئ توجيهاته التالية المستثمرين—أم ستؤدي إلى رد فعل أكبر عبر الأسهم والسندات والقطاع المشفر (crypto)؟
