عائد سندات الخزانة الأميركية لأجل 10 سنوات تجاوز نسبة 5% لأول مرة منذ أكتوبر 2023، وسجل أجل 30 سنة 5.40% — وهو أعلى مستوى منذ يونيو 2007 — مع تضاؤل/اتساع منحنى العوائد قبيل رفع الفائدة المتوقع شبهًا يوم الأربعاء بواقع 25 نقطة أساس. فقد بيتكوين متوسطه المتحرك لـ50 أسبوعًا عند 77,430 دولارًا الذي استعادته يوم الإثنين، وهبطت إلى 76,000 دولار بعد أن انخفضت أسهم 92 من مكونات مؤشر CoinDesk 100. تقلصت احتمالات قانون Clarity Act إلى النصف على Polymarket إلى 17-18% بعد أن قدّم الديمقراطيون مقترحًا بديلًا قبل ساعات من تصويت الثلاثاء على الإغلاق (cloture). وتخطت استراتيجية Strategy شركة Ford حسب القيمة السوقية، إذ ارتفع مركزها في بيتكوين بما يقل عن 1%. قرار بنك اليابان (BOJ) يوم الجمعة هو الأكثر أهمية للعملات المشفرة — فإلغاء/تفكيك صفقة “فائدة مقابل فارق” (carry trade) هو بيعٌ آلي لا تلتقطه بيانات الارتباط.
انزلاق البيتكوين إلى 76,000 دولار مع فشل استعادة متوسطه المتحرك لـ50 أسبوعًا وما نتج عنه من تحقيق مكاسب بلغت 5.04%
انخفضت عملة البيتكوين بنسبة 4.4% من أعلى مستوى قياسي ليل الإثنين عند 79,530 دولارًا إلى 76,000 دولار — لتفقد مرة أخرى متوسطها المتحرك لـ50 أسبوعًا عند 77,430 دولارًا الذي كانت قد استعادته للتو، ولتكسر تحت مستوى 77,100 دولار وهو قاع منطقة امتصاص السبوت لدى Bitfinex. ووصل العائد على سندات الخزانة الأميركية لأجل 10 سنوات إلى 5.04%، وهو المستوى الذي وصفته QCP قبل بيانات مؤشر أسعار المستهلك (CPI) بأنه "أسوأ مزيج للبيتكوين: احتمال تنافسي بنسبة 5% لمعدل فائدة خالٍ من المخاطر، دون الزخم الاسمي للنمو الذي عادةً ما يرافق تحركات العائدات." المستوى الذي استُعيد ثم فُقد يحمل دلالة عكسية تمامًا لما يحدث عند كسر ثم تعافٍ — فقد تم شراء هبوط الجمعة عند 76,046 دولارًا داخل الجلسة؛ أما هبوط الثلاثاء فلم يحدث ذلك. وارتفعت تكلفة خيارات البيع (Put) بشكل طفيف مقارنة بالنداءات (Calls) للمرة الأولى منذ تعافٍ أغسطس: تحوّل انحراف 7 أيام لخيارات 25 دلتا من +2.16v إلى -1.05v. قرار بنك اليابان يوم الجمعة عند 1.25% هو أكثر الأحداث المتبقية تأثيرًا للعملات المشفرة — إذ أن تفكيك صفقات الاقتراض (carry unwind) هو بيع آلي لا تحميه منه علاقة عائد بيتكوين البالغة -0.17 مع العوائد، رغم أنها لا تعزلّه عنه.
عقود مؤشرات الولايات المتحدة الآجلة تعكس مسارها إلى المنطقة السلبية قبل اجتماع الاحتياطي الفيدرالي مع انخفاض داو 0.74%
تحولت العقود الآجلة الأميركية إلى تراجع بشكل موحد — داو -0.74%، ناسداك -0.71%، S&P 500 -0.60% — مع عكس مكاسب الصباح، مؤكدة أن المحرك كان ماكرو وليس قطاعيًا. كان هبوط الإثنين خاصًا بشركات أشباه الموصلات؛ أما ضعف الثلاثاء الموحد عبر داو وS&P وناسداك فيصف شيئًا أوسع. تلاقت أربع ضغوط في وقت واحد: عائد 10 سنوات عند 5.04%، برنت فوق 107 دولارات، واحتمالات رفع الفائدة لدى الفيدرالي بنسبة 94%، وغموض الذكاء الاصطناعي بعد مكالمة عطلة نهاية الأسبوع التي أجراها أمودي (Amodei) — وكل ضغط على حدة كان قابلًا للإدارة، لكن وصولها معًا دون التعويضات المعتادة هو المشكلة. الطرف الطويل هو الذي يلحق الضرر: في التداول الآسيوي ارتفع عائد 10 سنوات بمقدار 6.2 نقطة أساس مقابل 4.4 نقاط أساس لعائد سنتين، ما جعل المنحنى أكثر حدة وعكس التسطيح الذي حدث في نهاية الأسبوع الماضي بدافع بيانات CPI. بنك ING: "منطقيًا، كان ينبغي أن يهدئ رفع الفائدة الطرف الطويل، لكن الطرف الطويل عادةً شديد التقلب." انخفضت العملات المشفرة مع الأسهم في الثلاثاء بدل أن تنخفض ضدها — فكسر بيتكوين ارتباطه مع السوق يوم الإثنين لم يتكرر.
بلغت عوائد أجل 30 عامًا 5.40% — أعلى مستوى منذ يونيو 2007 — بينما تجاوزت عوائد أجل 10 سنوات حاجز 5% للمرة الأولى منذ أكتوبر 2023. إن عكس المنحنى هو جوهر التحليل: فقد أدت بيانات CPI يوم الجمعة إلى تسطيح (عائد سنتين في الصدارة، وعائد 10 سنوات ثابت)، وهو ما عُدّ إشارة إلى أن السوق يرى أن رد الفيدرالي كافٍ. أما تسطيح الثلاثاء (ارتفاع عائد 10 سنوات +6.2 نقطة أساس، وعائد سنتين +4.4 نقطة أساس) فيقول إن الطرف الطويل يسعّر شيئًا لا تعالجه السياسة النقدية. وحدد توم دي جالومَا (Tom di Galoma) من Mischler أربعة محركات — توقعات الفائدة، عرض الديون، آفاق النمو، والمسار المالي — ولا يتحل أي منها سوى المحرك الأول عندما تنتهي دورة التشديد. واصف دراكنميلر (Stanley Druckenmiller) الفيدرالي بأن وصف أعضائه للسياسة بأنها "تقييدية بشكل غير معقول"، مضيفًا أن العوائد "تبدو إن أمكن منخفضة قليلًا." وأحكم برنامج إعادة شراء شركة بيسنت (Bessent) جذب 10.5 مليار دولار عبر المناقصات، وتم قبول 5.2 مليار دولار تحت سقفه الخاص، وظلت العوائد قريبة من أعلى مستويات الجلسة بعد ذلك — تعليق CNBC من أوليفر رينك (Oliver Renick): المشتري العام الذي يلتزم بالشراء بأي سعر يزيل الحافز على البيع مبكرًا. وبلغت أسعار شحن الناقلات 1 مليون دولار يوميًا لأول مرة على الإطلاق، مرتفعة من أقل من 100,000 دولار قبل عام — وهو مدخل تضخمي ينتقل إلى كل منتج مُكرر يتم تحريكه عبر البحر.
انخفضت احتمالات Polymarket لقانون CLARITY بأن يتم توقيعه ليصبح قانونًا هذا العام من 30-34% إلى 17-18% بعد أن صاغ الديمقراطيون مقترحًا مضادًا يرفض مسودة الجمهوريين المنقحة من 630 صفحة والتي جرى تداولها يوم الأحد. يتطلب تصويت الإغلاق (cloture) الثلاثاء الساعة 2:15 ظهرًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة حوالي 60 صوتًا — أي نحو 7 أصوات ديمقراطية إضافية فوق القاعدة الجمهورية. وتبقى نقطة التعثر هي لغة الأخلاقيات المتعلقة بحيازات المسؤولين من العملات المشفرة، لا إطار هيكل السوق نفسه. قال يوسف فاخرو من ARP Digital: "يُسعّر الهبوط الناتج عن فشل التصويت إلى حد كبير؛ أما المفاجأة بتمريره فلا." وقدّم براين فييتن من Siebert وجهة نظر معارضة — إذ إن فشل الاقتراح سيدفع بإطلاق المنتجات وأعمال التوكننة إلى 2027-2028 بدلًا من إلغائها. وذكر كوبتسكييفيتش من FxPro: إجمالي القيمة السوقية للعملات المشفرة عند 2.65 تريليون دولار يطابق مستويات مايو، عندما منحت أسواق التنبؤ احتمالات أفضل من 75% لـ CLARITY — "تعتاد السوق على الحياة دون هذا التشريع." احتفظت Uniswap بطلباتها خلال موجة البيع (+1% إلى 6.60 دولارات)، مع وجود راهن أكبر على التصويت مقارنةً بمعظم بروتوكولات DeFi.
استراتيجية تتجاوز فورد من حيث القيمة السوقية مع ارتفاع وضعها في البيتكوين بأقل من 1%
تجاوزت القيمة السوقية لشركة Strategy قيمة فورد، ما جعلها أكبر شركة عامة أميركية رقم 200 — مع 845,050 بيتكوين بقيمة ~64.2 مليار دولار مقابل أساس تكلفة قدره 63.7 مليار دولار بمتوسط شراء 75,385 دولارًا. الوضع مرتفع بنحو 0.8%، أي تقريبًا 520 مليون دولار على إنفاق بقيمة 63.7 مليار دولار. وتقوم الشركة بتخصيص رأس المال عبر شراء تفضيلي STRC ($139.3M الأسبوع الماضي، $635.2M إجمالي، مع مضاعفة التفويض إلى $2B) بدل شراء البيتكوين — قرار يرى أن الخصم على أوراقها المالية يوفر قيمة أفضل من الأصل عند الأسعار الحالية. وتدير شركة Strive السيناريو العكسي: اقتناء 469 بيتكوين خلال الأسبوع الماضي بسعر القيمة الاسمية لإصدار تفضيلي SATA، ما رفع الحيازات إلى 25,000 بيتكوين. نفس نوع الأداة، اتجاه معاكس، وتحديدها بالكامل بالكيفية التي يتداول بها التفضيلي مقارنة بالقيمة الاسمية. يعطي STRC عند 98.64 دولارًا Strategy سببًا للشراء من جديد؛ بينما يسمح SATA عند القيمة الاسمية لـ Strive بالاستمرار في إصدار الأسهم لتشتري بيتكوين.
