تتراجع أسهم MARA، وضغطت Strategy زر الإيقاف المؤقت. إن رؤية هذين الإشارتين معًا أشد إيلامًا من مجرد معرفة مقدار هبوط BTC وحدها. عرّفت Barron’s هذه المسألة على أنها الاختبار الحاسم لبيتكوين، وأنا أوافق على نصف الفكرة: اختبار السعر هو مجرد مظهر، أما الاختبار الحقيقي فهو معرفة من لا يزال راغبًا في مواصلة الشراء عند خط تكاليف ما بعد “الـ halving”. عندما يتوقف الطرفان—قطاع المعدّنين وطرف الاحتفاظ بالعملات—فهذا يعني سحب دعائمين من قوائم المشترين في السوق الفوري. تراجع MARA يعني أن السوق لا يثق في قدرة المعدّنين على الصمود أمام أسعار التكاليف/قيمة القدرة الحاسوبية الحالية، أما إيقاف Strategy فيشير إلى أن أكثر أطراف المضاربة بالرافعة المالية احتفاظًا بالعملات بدأ يحسب التدفقات النقدية. هاتان الجهتان ليستا مستثمرين صغارًا؛ بل هما من أكثر الفئات عنادًا داخل المشترين الهامشيين للـ BTC خلال العامين الماضيين. بدأ العنادون في النظر إلى التقارير المالية؛ وما قد يكون مقلقًا أكثر من كسر/عدم كسر مستوى السعر هو ما إذا كانت لديهم قوة الاستمرار. على السلسلة، لا تظهر حاليًا علامات على موجة بيع ذعرة، لذا فهذه ليست سيناريو انهيار، بل أقرب إلى انقطاع في تدفّق الشراء. في المرحلة المقبلة سأراقب نقطتين: هل يمكن لـ MARA أن يستعيد القاع السابق على أساس يومي؟ وهل توجد إشارة إلى استعادة الشراء في الإفصاح التالي لـ Strategy؟ إذا لم يستعد القاع ولم يُشَر إلى الشراء، فإن الارتداد الذي تشهده BTC في هذه الجولة سيكون بمثابة فرصة للمعدّنين للتخفيف/التصريف. خط تقليص مراكزي لا أضعه على سعر BTC؛ بل أجعله عند تراجع MARA تحت القاع السابق مع زيادة واضحة في حجم التداول في ذلك اليوم.