أفادت ﻷباء بأن البنك المركزي الروسي يعتزم إدراج العملات الرقمية ضمن مؤشرات الرقابة الاحترازية على المؤسسات
تتجه رؤية البنك المركزي الروسي لتنظيم الأصول المشفرة من موقف الرفض إلى موقف القياس. ووفقًا لما نقلته وكالة «تاس»، أصدر البنك المركزي الروسي مسودة تنظيمية، يعتزم من خلالها إدراج العملات الرقمية ضمن نطاق الأصول التي تُحسب ضمن مؤشرات الرقابة الاحترازية مثل نسبة كفاية رأس المال لدى المشاركين المتخصصين في الأسواق المالية. وتشمل المسودة مؤسسات مثل شركات الوساطة وشركات إدارة الأصول وتجار الصرف وشركات تحويل العملات الرقمية وغيرها. ووفقًا لمتطلبات المسودة، لا يجوز للمؤسسات عند احتساب الأموال الخاصة إدراج سوى العملات الرقمية المسموح بتداولها في البورصات، على ألا تتجاوز قيمتها 25% من إجمالي الأصول التي تدخل في الحساب. كما يجب أن تكون هذه الأصول المشفرة مسجلة ومُحفظة لدى جهة حفظ أمنات متخصصة في الحفظ المشفّر. وقال البنك المركزي الروسي إن هذا الإجراء يهدف إلى إدخال مخاطر الأصول المشفرة ضمن رقابة رأس المال وتعزيز الاستقرار المالي للمؤسسات الوسيطة المالية.
ليس هذا التحرك حدثًا منفردًا. وبالعودة إلى الخلفية، ففي يناير 2022 اقترح البنك المركزي الروسي حظر استخدام العملات الرقمية واستخراجها داخل البلاد، بحجة أنها تشكل تهديدًا للاستقرار المالي ورفاه المواطنين وسيادة السياسة النقدية. وفي ذلك الوقت كانت العملات المشفرة محظورة بوصفها وسيلة دفع. وبحلول عام 2026، تحول مركز الثقل الرقابي إلى التقييد وإدخال التنظيم تحت سقف محدد: ففي 4 أغسطس، وقع الرئيس الروسي فلاديمير بوتين قانون «العملة الرقمية والحقوق الرقمية»، وتبدأ البنود الأساسية في 1 سبتمبر. وبموجب ذلك، لا يجوز للمستثمرين غير المؤهلين شراء عملات مشفرة سنويًا بما يتجاوز 300000 روبل عبر وسيط مُرخص واحد فقط، أي نحو 3600 دولار. كما تم تحديد الأصول المسموح بشرائها مبدئيًا لتشمل بيتكوين وإيثيريوم وUSDT، في حين يحتفظ المستثمرون المؤهلون والتسويات عبر الحدود بمساحة أكبر.
توضح أحجام السوق مدى إلحاحية التنظيم. إذ تُظهر بيانات Chainalysis أن التدفقات الداخلة للأموال من العملات المشفرة إلى روسيا خلال الفترة من يوليو 2024 إلى يونيو 2025 بلغت 376,3 مليار دولار، لتحتل روسيا المرتبة الأولى في أوروبا. كما ذكر مسؤولون من وزارة المالية الروسية أن التداولات السنوية للعملات المشفرة لدى الأفراد تتجاوز 10 تريليون روبل، وأن معظمها يحدث خارج نطاق المناطق الخاضعة للرقابة. وتُظهر بيانات الفترة نفسها أنه خلال أول سبعة أشهر من 2026 استخرج المواطنون الروس من النظام المصرفي نحو 24,4 مليار يورو نقدًا، وبلغت الزيادة في التداول النقدي خلال شهر يوليو وحده أعلى مستوى خلال العام.
من الناحية المنطقية، فإن إدراج العملات الرقمية ضمن حساب كفاية رأس المال يعني من حيث الجوهر الاعتراف بأن الأصول المشفرة باتت تظهر في الميزانيات العمومية للمؤسسات الوسيطة المالية. وبدلًا من تجنبها، يجدر تسعير المخاطر: فإذا كانت المؤسسة تحتفظ بمركز مكشوف أمام العملات المشفرة، فيجب أن تقابل ذلك وسادة رأسمالية مناسبة. ويحد سقف 25% والحفظ الإلزامي أكثر من ذلك من مخاطر التركّز. وهذا يختلف عن التحذيرات الشفوية من المخاطر؛ إنه إطار احترازي قابل للتنفيذ، ومترابط مع تصنيف العملات المشفرة كخطر من مخاطر أسواق المال.
يمكن رصد مسارات تأثيره على سوق العملات المشفرة على نحو متعدد الطبقات: أولًا، تمّت مؤسسه قنوات الامتثال، فحصلت المؤسسات المرخصة على قواعد مشاركة واضحة، وانتقلت الأعمال المحلية من المنطقة الرمادية إلى قائمة الجهات البيضاء. ثانيًا، تتعايش الحدود السنوية للأفراد مع قائمة من ثلاث فئات أصول، ما قد يحد من الزيادات عند التجزئة ويعزز المكانة النسبية للأصول الرئيسية. ثالثًا، يُفتح «الروبل الرقمي» اعتبارًا من 1 سبتمبر للمستخدمين العاديين بالتزامن، فتعود مدفوعات التجزئة إلى المنظومة الرسمية، بما يتوافق مع حدود الاستثمار في العملات المشفرة.
ومن منظور التقييم التحريري، على مستوى الوقائع، تحوّل هذه المسودة مخاطر العملات المشفرة من تحذيرات تنظيمية لفظية إلى مسألة تقنية لقياس رأس المال. وعلى مستوى الاستنتاج، فإنها تتماشى مع أهداف السيطرة على تدفقات رأس المال إلى الخارج واستقرار النظام المصرفي. وبالنسبة لقطاع الصناعة عالميًا، يقدم هذا النموذج الروسي نموذجًا تنظيميًا يجمع بين المؤسسية والحدود، ويظهر أثره بشكل أكبر في توقعات الامتثال وبنية السوق، لا في صدمات قصيرة الأجل لرأس المال.
#俄罗斯央行将加密列为金融市场风险 #BTC #ETH #BNB
تتجه رؤية البنك المركزي الروسي لتنظيم الأصول المشفرة من موقف الرفض إلى موقف القياس. ووفقًا لما نقلته وكالة «تاس»، أصدر البنك المركزي الروسي مسودة تنظيمية، يعتزم من خلالها إدراج العملات الرقمية ضمن نطاق الأصول التي تُحسب ضمن مؤشرات الرقابة الاحترازية مثل نسبة كفاية رأس المال لدى المشاركين المتخصصين في الأسواق المالية. وتشمل المسودة مؤسسات مثل شركات الوساطة وشركات إدارة الأصول وتجار الصرف وشركات تحويل العملات الرقمية وغيرها. ووفقًا لمتطلبات المسودة، لا يجوز للمؤسسات عند احتساب الأموال الخاصة إدراج سوى العملات الرقمية المسموح بتداولها في البورصات، على ألا تتجاوز قيمتها 25% من إجمالي الأصول التي تدخل في الحساب. كما يجب أن تكون هذه الأصول المشفرة مسجلة ومُحفظة لدى جهة حفظ أمنات متخصصة في الحفظ المشفّر. وقال البنك المركزي الروسي إن هذا الإجراء يهدف إلى إدخال مخاطر الأصول المشفرة ضمن رقابة رأس المال وتعزيز الاستقرار المالي للمؤسسات الوسيطة المالية.
ليس هذا التحرك حدثًا منفردًا. وبالعودة إلى الخلفية، ففي يناير 2022 اقترح البنك المركزي الروسي حظر استخدام العملات الرقمية واستخراجها داخل البلاد، بحجة أنها تشكل تهديدًا للاستقرار المالي ورفاه المواطنين وسيادة السياسة النقدية. وفي ذلك الوقت كانت العملات المشفرة محظورة بوصفها وسيلة دفع. وبحلول عام 2026، تحول مركز الثقل الرقابي إلى التقييد وإدخال التنظيم تحت سقف محدد: ففي 4 أغسطس، وقع الرئيس الروسي فلاديمير بوتين قانون «العملة الرقمية والحقوق الرقمية»، وتبدأ البنود الأساسية في 1 سبتمبر. وبموجب ذلك، لا يجوز للمستثمرين غير المؤهلين شراء عملات مشفرة سنويًا بما يتجاوز 300000 روبل عبر وسيط مُرخص واحد فقط، أي نحو 3600 دولار. كما تم تحديد الأصول المسموح بشرائها مبدئيًا لتشمل بيتكوين وإيثيريوم وUSDT، في حين يحتفظ المستثمرون المؤهلون والتسويات عبر الحدود بمساحة أكبر.
توضح أحجام السوق مدى إلحاحية التنظيم. إذ تُظهر بيانات Chainalysis أن التدفقات الداخلة للأموال من العملات المشفرة إلى روسيا خلال الفترة من يوليو 2024 إلى يونيو 2025 بلغت 376,3 مليار دولار، لتحتل روسيا المرتبة الأولى في أوروبا. كما ذكر مسؤولون من وزارة المالية الروسية أن التداولات السنوية للعملات المشفرة لدى الأفراد تتجاوز 10 تريليون روبل، وأن معظمها يحدث خارج نطاق المناطق الخاضعة للرقابة. وتُظهر بيانات الفترة نفسها أنه خلال أول سبعة أشهر من 2026 استخرج المواطنون الروس من النظام المصرفي نحو 24,4 مليار يورو نقدًا، وبلغت الزيادة في التداول النقدي خلال شهر يوليو وحده أعلى مستوى خلال العام.
من الناحية المنطقية، فإن إدراج العملات الرقمية ضمن حساب كفاية رأس المال يعني من حيث الجوهر الاعتراف بأن الأصول المشفرة باتت تظهر في الميزانيات العمومية للمؤسسات الوسيطة المالية. وبدلًا من تجنبها، يجدر تسعير المخاطر: فإذا كانت المؤسسة تحتفظ بمركز مكشوف أمام العملات المشفرة، فيجب أن تقابل ذلك وسادة رأسمالية مناسبة. ويحد سقف 25% والحفظ الإلزامي أكثر من ذلك من مخاطر التركّز. وهذا يختلف عن التحذيرات الشفوية من المخاطر؛ إنه إطار احترازي قابل للتنفيذ، ومترابط مع تصنيف العملات المشفرة كخطر من مخاطر أسواق المال.
يمكن رصد مسارات تأثيره على سوق العملات المشفرة على نحو متعدد الطبقات: أولًا، تمّت مؤسسه قنوات الامتثال، فحصلت المؤسسات المرخصة على قواعد مشاركة واضحة، وانتقلت الأعمال المحلية من المنطقة الرمادية إلى قائمة الجهات البيضاء. ثانيًا، تتعايش الحدود السنوية للأفراد مع قائمة من ثلاث فئات أصول، ما قد يحد من الزيادات عند التجزئة ويعزز المكانة النسبية للأصول الرئيسية. ثالثًا، يُفتح «الروبل الرقمي» اعتبارًا من 1 سبتمبر للمستخدمين العاديين بالتزامن، فتعود مدفوعات التجزئة إلى المنظومة الرسمية، بما يتوافق مع حدود الاستثمار في العملات المشفرة.
ومن منظور التقييم التحريري، على مستوى الوقائع، تحوّل هذه المسودة مخاطر العملات المشفرة من تحذيرات تنظيمية لفظية إلى مسألة تقنية لقياس رأس المال. وعلى مستوى الاستنتاج، فإنها تتماشى مع أهداف السيطرة على تدفقات رأس المال إلى الخارج واستقرار النظام المصرفي. وبالنسبة لقطاع الصناعة عالميًا، يقدم هذا النموذج الروسي نموذجًا تنظيميًا يجمع بين المؤسسية والحدود، ويظهر أثره بشكل أكبر في توقعات الامتثال وبنية السوق، لا في صدمات قصيرة الأجل لرأس المال.
#俄罗斯央行将加密列为金融市场风险 #BTC #ETH #BNB
