في يوم الثلاثاء، شهدت عوائد سندات الحكومة اليابانية ارتفاعًا. أشار كاتسوتوشي إينادوميه، كبير الاستراتيجيين في إدارة الأصول لدى شركة ميزوهو/ميسومي تومو شينتاكو (كما ورد)، إلى طوكيو قائلاً إن المفاوضات الجارية بشأن خفض الضرائب على المواد الغذائية وخطط إعانات الأسر تسببت في تصاعد قلق السوق بوضوح حيال فجوة التمويل في المالية العامة. لقد حسمت الحكومة اليابانية أمرها بشأن خطة خفض الضرائب والإعانات التي تقترب، لكنها لم تحدد بعد مصادر التمويل المحددة، كما أن تعاقب وزير الصحة والعمل والرعاية الاجتماعية، المسؤول عن تعيينات GPIF (صندوق التقاعد الحكومي للاستثمار)، ضمن إعادة تشكيل الحكومة، جعل السوق شديد اليقظة تجاه أي تحول في تخصيص أصول أموال المؤسسات اليابانية.
وتكمن خطورة هذا التطور في أن فجوة متزايدة تتشكل بين حجم الديون السيادية الضخمة المتراكمة على مدى سنوات طويلة، وبين الإنفاق الحكومي “الجامد” من حيث الالتزامات المالية. تتوقع السوق على نطاق واسع أن مسار تطبيع السياسة النقدية أمام بنك اليابان سيظل شاقًا، وفي الوقت نفسه فإن توسيع التحفيز المالي في ظل غياب مصادر تمويل مستقرة من شأنه أن يؤدي، عمليًا، إلى زيادة مباشرة لضغوط المعروض من السندات الحكومية. وإذا لم يتمكن صندوق GPIF وغيره من “فرق القادة” على نطاق واسع من استيعاب هذا المعروض، فإن قابلية استدامة الدين السيادي طويل الأجل ستتعرض من جديد لاختبارات صارمة.
ومن منظور الأسواق المالية التقليدية، فإن ارتفاع عوائد سندات اليابان سيدفع لا محالة رؤوس الأموال العالمية إلى العودة إلى داخل اليابان، ما يرفع حدّ العوائد الخالية من المخاطر عالميًا، ويزيد من المخاطر النظامية المحتملة لعمليات الاقتراض بالين والشراء (Carry Trade) على نحو محتمل. ومع إعادة تسعير علاوة مخاطر الائتمان السيادي، قد تواجه عوائد سندات الحكومات اليابانية طويلة الأجل ضغوط ارتفاع سلبية، كما سيشهد سوق الصرف الأجنبي تضخمًا ملموسًا في التقلبات، وهو ما سيكون غير مواتٍ للغاية للقاعدة العامة في بيئة الاقتصاد الكلي بالنسبة للأصول عالية التقييم المعرضة للمخاطر.
أما بالنسبة لسوق العملات المشفرة، فإن $BTC سيواجه مع الأصول الخطرة الرئيسية اختبارين مزدوجين يتمثلان في تشديد السيولة وتزايد مشاعر تجنب المخاطر. فمن السهل جدًا أن يؤدي تراجع السيولة العالمية، الناجم عن ارتفاع عوائد سندات اليابان، إلى تشغيل عمليات تصحيح/تصفية تلقائية لرؤوس أموال الرافعة المالية عبر الأسواق. وفي ظل تداخل توقعات السياسة الكلية مع المخاطر الجيوسياسية، يتعين على المستثمرين أن يظلوا شديدي الحذر من التقلبات السلبية التي تَنتقل عبر قنوات السيولة، ويُعد الحفاظ على موقف دفاعي في الأجل القصير خيارًا أكثر عقلانية.
#JapanBonds #YieldCurve #MacroEconomics
وتكمن خطورة هذا التطور في أن فجوة متزايدة تتشكل بين حجم الديون السيادية الضخمة المتراكمة على مدى سنوات طويلة، وبين الإنفاق الحكومي “الجامد” من حيث الالتزامات المالية. تتوقع السوق على نطاق واسع أن مسار تطبيع السياسة النقدية أمام بنك اليابان سيظل شاقًا، وفي الوقت نفسه فإن توسيع التحفيز المالي في ظل غياب مصادر تمويل مستقرة من شأنه أن يؤدي، عمليًا، إلى زيادة مباشرة لضغوط المعروض من السندات الحكومية. وإذا لم يتمكن صندوق GPIF وغيره من “فرق القادة” على نطاق واسع من استيعاب هذا المعروض، فإن قابلية استدامة الدين السيادي طويل الأجل ستتعرض من جديد لاختبارات صارمة.
ومن منظور الأسواق المالية التقليدية، فإن ارتفاع عوائد سندات اليابان سيدفع لا محالة رؤوس الأموال العالمية إلى العودة إلى داخل اليابان، ما يرفع حدّ العوائد الخالية من المخاطر عالميًا، ويزيد من المخاطر النظامية المحتملة لعمليات الاقتراض بالين والشراء (Carry Trade) على نحو محتمل. ومع إعادة تسعير علاوة مخاطر الائتمان السيادي، قد تواجه عوائد سندات الحكومات اليابانية طويلة الأجل ضغوط ارتفاع سلبية، كما سيشهد سوق الصرف الأجنبي تضخمًا ملموسًا في التقلبات، وهو ما سيكون غير مواتٍ للغاية للقاعدة العامة في بيئة الاقتصاد الكلي بالنسبة للأصول عالية التقييم المعرضة للمخاطر.
أما بالنسبة لسوق العملات المشفرة، فإن $BTC سيواجه مع الأصول الخطرة الرئيسية اختبارين مزدوجين يتمثلان في تشديد السيولة وتزايد مشاعر تجنب المخاطر. فمن السهل جدًا أن يؤدي تراجع السيولة العالمية، الناجم عن ارتفاع عوائد سندات اليابان، إلى تشغيل عمليات تصحيح/تصفية تلقائية لرؤوس أموال الرافعة المالية عبر الأسواق. وفي ظل تداخل توقعات السياسة الكلية مع المخاطر الجيوسياسية، يتعين على المستثمرين أن يظلوا شديدي الحذر من التقلبات السلبية التي تَنتقل عبر قنوات السيولة، ويُعد الحفاظ على موقف دفاعي في الأجل القصير خيارًا أكثر عقلانية.
#JapanBonds #YieldCurve #MacroEconomics