صرّح نائب وزير المالية التايلاندي سانتيتارن ساتيراثاي مؤخراً بأن التراجع الأخير للباht التايلاندي سيُسهم في تعزيز نشاطي الصادرات والسياحة، وهما محركان اقتصاديان رئيسيان. منذ بداية يناير، ومع استمرار قوة الدولار، بلغ إجمالي انخفاض البات مقابل الدولار نحو 8%، ليصبح من بين أضعف العملات أداءً في آسيا هذا العام، بعد البيزو الفلبيني والروبية الهندية والروبية الإندونيسية. ورغم أن الجهات الرسمية تُرجع ذلك إلى تشديد رقابة تداول الذهب وتوسيع هامش قواعد خروج/تدفقات رأس المال، مع التأكيد على عدم وضع أهداف محددة لسعر الصرف، فإن ذلك لا يُخفي الواقع السلبي الذي تُلقيه ضغوط الضعف على عملات الأسواق الناشئة.
ومن منظور السياسات الاقتصادية الكلية، فإن موقف «الترحيب» بتراجع قيمة العملة يعكس في جوهره مأزقاً تواجهه دوائر صنع القرار. فمن جهة، يمكن لضعف البات أن يعزّز لفترة قصيرة القدرة التنافسية في التجارة الخارجية ويُنعش إنفاق السياحة عبر الحدود؛ لكن الدافع الأعمق ما يزال هو إعادة تسعير تدفقات رأس المال العالمية نحو أصول الأسواق الناشئة في ظل دورة الدولار القوي. وبحسب ما ورد، فإن عدم استعجال تعديل أسعار الفائدة لمواجهة تقلبات سعر الصرف يعكس غياب أدوات دفاعية استباقية كافية بين تحدّي تباطؤ النمو وخطر خروج رؤوس الأموال.
وعلى مستوى الأسواق المالية العالمية، فإن استمرار الضعف العام لعملات الأسواق الناشئة في منطقة آسيا-المحيط الهادئ يبرز كذلك الضغط المستمر الذي تمارسه قوة الدولار على سيولة الاقتصادات غير الأمريكية. وإذا خرج اتجاه تراجع العملة عن السيطرة، فإن التضخم المستورد واتساع فروق مخاطر الائتمان السيادي سيزيدان ضغوط البيع على أسواق السندات الإقليمية، كما سيدفع الطلب على الأصول الملاذية إلى الارتفاع. وبالنسبة للأسواق الناشئة شديدة الاعتماد على رؤوس الأموال الأجنبية، غالباً ما يرتبط استمرار تراجع سعر الصرف بمخاطر كامنة لحدوث تدفقات صافية خارجية ضمن بند رأس المال.
أما بالنسبة لسوق الأصول المشفرة، فمن الناحية النظرية قد يؤدي تآكل القوة الشرائية لعملات الأسواق الناشئة إلى تحفيز بعض الاهتمام الشعبي بالأصول المستقرة و$BTC طلباً للملاذ الآمن، لكن لا يمكن تجاهل مخاطر الهبوط المرتبطة بتقلص السيولة على المستوى الكلي. ومع بقاء مركز السيولة بالدولار مرتفعاً، وتضيق مساحات الدفاع عن أسعار الصرف لدى دول آسيوية عديدة، يصبح من الصعب أن يظهر تَصحيح شامل في شهية المخاطر على مستوى العالم؛ وما تزال أسواق التشفير في الأجل القصير بحاجة إلى الحذر من ضغوط الاضطراب الناجمة عن سحب السيولة من الأطراف.
#MacroEconomics #AsiaFX #CurrencyDepreciation
ومن منظور السياسات الاقتصادية الكلية، فإن موقف «الترحيب» بتراجع قيمة العملة يعكس في جوهره مأزقاً تواجهه دوائر صنع القرار. فمن جهة، يمكن لضعف البات أن يعزّز لفترة قصيرة القدرة التنافسية في التجارة الخارجية ويُنعش إنفاق السياحة عبر الحدود؛ لكن الدافع الأعمق ما يزال هو إعادة تسعير تدفقات رأس المال العالمية نحو أصول الأسواق الناشئة في ظل دورة الدولار القوي. وبحسب ما ورد، فإن عدم استعجال تعديل أسعار الفائدة لمواجهة تقلبات سعر الصرف يعكس غياب أدوات دفاعية استباقية كافية بين تحدّي تباطؤ النمو وخطر خروج رؤوس الأموال.
وعلى مستوى الأسواق المالية العالمية، فإن استمرار الضعف العام لعملات الأسواق الناشئة في منطقة آسيا-المحيط الهادئ يبرز كذلك الضغط المستمر الذي تمارسه قوة الدولار على سيولة الاقتصادات غير الأمريكية. وإذا خرج اتجاه تراجع العملة عن السيطرة، فإن التضخم المستورد واتساع فروق مخاطر الائتمان السيادي سيزيدان ضغوط البيع على أسواق السندات الإقليمية، كما سيدفع الطلب على الأصول الملاذية إلى الارتفاع. وبالنسبة للأسواق الناشئة شديدة الاعتماد على رؤوس الأموال الأجنبية، غالباً ما يرتبط استمرار تراجع سعر الصرف بمخاطر كامنة لحدوث تدفقات صافية خارجية ضمن بند رأس المال.
أما بالنسبة لسوق الأصول المشفرة، فمن الناحية النظرية قد يؤدي تآكل القوة الشرائية لعملات الأسواق الناشئة إلى تحفيز بعض الاهتمام الشعبي بالأصول المستقرة و$BTC طلباً للملاذ الآمن، لكن لا يمكن تجاهل مخاطر الهبوط المرتبطة بتقلص السيولة على المستوى الكلي. ومع بقاء مركز السيولة بالدولار مرتفعاً، وتضيق مساحات الدفاع عن أسعار الصرف لدى دول آسيوية عديدة، يصبح من الصعب أن يظهر تَصحيح شامل في شهية المخاطر على مستوى العالم؛ وما تزال أسواق التشفير في الأجل القصير بحاجة إلى الحذر من ضغوط الاضطراب الناجمة عن سحب السيولة من الأطراف.
#MacroEconomics #AsiaFX #CurrencyDepreciation
