هبط مؤشر ناسداك 100 إلى أدنى مستوى له منذ ستة أسابيع، بانخفاض 1.7%، وفقًا لبيانات سوق BIT.
انخفضت إنفيديا بأكثر من 4%. كما تراجعت إنتل وميكرون تكنولوجي وسانديسك بنسبة تزيد عن 7% لكل منها.
هبط مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات بنسبة 5.9%، على مسار أسوأ أداء له منذ 1 يوليو.
انخفضت الذاكرة بأشدّ حدة من المنطق
يحدد الترتيب ضمن موجة البيع ما الذي يتم إعادة تسعيره.
تضع إنفيديا عند 4% مقابل ميكرون وسانديسك عند 7% الضرر الأكبر على الذاكرة أكثر من شرائح المنطق التي تحمل سردية الذكاء الاصطناعي. وتراجعت إس كيه هاينكس 6% في سيول، وهبط مؤشر كوسبي في كوريا الجنوبية 3%.
كانت الذاكرة ثاني أكثر الصفقات ازدحامًا في مجموعة الذكاء الاصطناعي بعد الفوتونيات. وصف Gaetano من Crux Capital الزوج في قسم TradFi Essentials في منصة Binance Square بأنه "أكبر فئتين من الأصول من حيث قيمة ما ارتفعتا خلال تلك الفترة الزمنية".
يُفك الازدحام في التموضع بشكل أسرع مما يتدهور جوهر الأطروحة، كما أن هبوطًا بنسبة 7% في جلسة واحدة للأسهم دون أخبار خاصة بالشركة يتسق مع هذه الآلية.
انطلقت الشرارة من داخل الصناعة
دعا الرئيس التنفيذي لـ Anthropic داريو أمودِيي إلى إبطاء تطوير الصناعة كي تتمكن تدابير السلامة من اللحاق خلال عطلة نهاية الأسبوع. وأبدى كل من سام ألتمان من OpenAI وإيلون ماسك موافقة.
يفصل هذا الأصل عن باقي حالات الهبوط في القطاع هذا العام، والتي جاءت من صدمات خارجية — اختراق DUV في الصين، وتوجيهات هامش Nvidia، وتشديد شروط التمويل.
تحذير منسق من أبرز ثلاث شخصيات في هذا المجال جاء من أولئك الذين تعتمد مبيعاتهم على استمرار وتيرة استمرار هذا الأمر. تُسعّر الأسواق هذا القيد المفروض ذاتيًا بشكل مختلف عن قيد تم مواجهته.
ذكرت التقارير أن Anthropic اختارت Nasdaq لطرحها العام الأولي المرتقب، بينما أكد Altman أن OpenAI لن تطرح للاكتتاب في عام 2026.
وقّعت Anthropic صفقة حوسبة بقيمة 13.7 مليار دولار في اليوم نفسه
الإشارة السلوكية جاءت عكس الإشارة اللفظية.
ذكرت صحيفة The Information أن Anthropic وقّعت اتفاق حوسبة بقيمة 13.7 مليار دولار على مدى ست سنوات مع Rumble، مع استئجار السعة من مركز بياناتها في Maysville بولاية جورجيا. كما منحت Rumble أيضًا مذكرات شراء تصل إلى 50.8 مليون سهم.
ارتفعت Rumble بنسبة 10.7% بينما تراجعت بقية أجزاء القطاع.
يمكن أن يكون الموقفان متسقين — فإبطاء تطوير القدرات وتأمين البنية التحتية قراران منفصلان، وتشير مدة إيجار ست سنوات إلى أفق تخطيط طويل. لكن عندما تُسعّر السوق تباطؤًا في مجال الذكاء الاصطناعي بينما تلتزم الشركة التي تدافع عن ذلك بإنفاق 13.7 مليار دولار، فهي تستجيب للرسالة أكثر من استجابتها للإنفاق.
كانت صورة الهامش تتدهور بالفعل
يهبط البيع في قطاع كانت فيه ضغوط التكلفة تتزايد بشكل مستقل.
وجّهت Nvidia هامش إجمالي الربع الثالث إلى 74% من 75% — وهو أول انخفاض متسلسل في الدورة — مشيرة إلى تكاليف الذاكرة والطاقة والأراضي وبنية مراكز البيانات، مع خطة لزيادة سعر في الربع الأول. وسجل النحاس رقمًا قياسيًا فوق 6.80 دولارات للرطل، وهو مُدخل مباشر لتوسع البناء.
لخّص Thomas Monteiro من Investing.com التحول بعد هذا الإعلان: انتقلت الأسئلة من ما إذا كان طلب الذكاء الاصطناعي موجودًا إلى مقدار ما يترجم إليه هذا النمو إلى هوامش وتدفقات نقدية.
ارتفاع الفوائد يُضاعف الأثر. تحمل أسهم البنية التحتية للرقائق والذكاء الاصطناعي تدفقات نقدية مُرجّحة لسنوات إلى الأمام، ما يجعلها من الأكثر حساسية لتغيرات سعر الخصم — وقد وصلت عائدات سندات الخزانة لأجل سنتين إلى 4.61% بعد يوم الجمعة من بيانات CPI، بينما كان المتداولون يُسعّرون احتمالًا بنحو 89% لرفع الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء.
سمّى JPMorgan رقمًا يسير في الاتجاه المعاكس
يقول مؤشر بيانات واحد تم إصداره في اليوم نفسه إنه يعارض قلق الطلب.
قام JPMorgan بترقية تصنيف IREN درجتين إلى "أفضل من المتوسط" من "أقل من المتوسط"، ورفع السعر المستهدف إلى 65 دولارًا من 46 دولارًا، مشيرًا إلى تسعير عقود neocloud الذي ينتقل إلى 15-20 دولارًا لكل ميغاواط من 10-15 دولارًا.
قوة التسعير ارتفعت بنحو الثلث إلى النصف من جانب الإيرادات، وهي التعويض الذي كانت مناقشة الهامش تفتقده. كما أشارت المصرف إلى أن السداد المسبق من العملاء يساعد في تمويل مشتريات وحدات GPU.
انخفضت IREN بنسبة 3.4% إلى 42.33 دولارًا رغم ذلك، بينما تراجعت CoreWeave وNebius بنسبة 5% و6% على التوالي.
الأثر غير المباشر لقراءة سوق العملات المشفرة
ارتفع البيتكوين بنحو 1% إلى 77,800 دولار بينما هبط مؤشر أشباه الموصلات 5.9%.
يُعد هذا التباين أوضح دليل حتى الآن على أن قناة الارتباط بين الذكاء الاصطناعي قد تعطلت. ارتفع البيتكوين 23.6% خلال أسبوع في أواخر أغسطس بينما هبطت ناسداك 2%، والاثنين يعيد تكرار النمط في الاتجاه الآخر.
ويمتد التعرض عبر عمال المناجم الذين انتقلوا إلى الحوسبة الخاصة بالذكاء الاصطناعي. تمتلك IREN عقودًا بقيمة 2.8 مليار دولار عبر Microsoft وNvidia وPerplexity وFigure AI. لدى Hut 8 عقد إيجار Beacon Point. وقّعت HIVE صفقة سحابية لوحدات GPU بقيمة 350 مليون دولار.
تأخرت تلك الشركات بشدة خلال صعود البيتكوين — إذ حقق متوسط وسطي تعدين من بين أفضل 10 بنسبة 1.8% مقابل 22% للبيتكوين — والآن تحمل بيتا ذكاء اصطناعي كاملة إلى الهبوط بينما يرتفع البيتكوين نفسه.