تراجعت أسعار الذهب يوم الاثنين، مع تعزيز توقعات برفع سعر الفائدة من جانب مجلس الاحتياطي الفيدرالي بعد بيانات تضخم حارة، إلى جانب صعود أسعار النفط.
هبط الذهب الفوري بنسبة 1.2% إلى 4296.68 دولار للأونصة بحلول الساعة 12:16 بتوقيت جرينتش، بعد أن سجل ثالث انخفاض أسبوعي متتالٍ يوم الجمعة. وتراجعت العقود الآجلة للذهب في الولايات المتحدة بنسبة 1.7% إلى 4335.40 دولار.
ارتفع الدولار إلى أعلى مستوى له خلال أكثر من أسبوع، ما جعل السبائك المقومة بالدولار أكثر تكلفة لحائزي العملات الأخرى.
موجودان لا يدران عائداً، ردّان متعاكسان
ارتفع سعر البيتكوين بنحو 1% إلى 77,800 دولار خلال الفترة نفسها.
يتعرض الأصلان لنفس رياح عاتية ميكانيكية. فارتفاع أسعار الفائدة يقلّل من جاذبية الحيازات التي لا تولد عائدًا، وهي الحجة القياسية ضد الذهب في دورة التشديد، والحجة القياسية ضد البيتكوين.
توضح بيانات الارتباط سبب الانقسام. تبلغ علاقة البيتكوين على مدى 90 يومًا مع عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات −0.17 مقارنةً بعلاقة الذهب −0.41 — أي أن الذهب يستجيب بقوة أكبر من مرتين تقريبًا لنفس تحرك الفائدة.
لهذا الفارق سبب: جلسة تقودها إعادة تسعير الفائدة وحدها تفصل بينهما. يتداول الذهب مقابل قناة الفائدة مباشرة. حساسية البيتكوين ضعيفة بما يكفي ليُهيمن عامل آخرون.
لقد هبط الذهب الآن بنحو 23% من ذروته في يناير عند 5,600 دولار.
تغيّر احتمال الرفع من 67% إلى 89% بعد قراءة مؤشر أسعار المستهلك (CPI)
يُسعِّر المتداولون نحو 89% احتمالًا لرفع الأسعار في اجتماع هذا الأسبوع، ارتفاعًا من قرابة 67% قبل بيانات التضخم التي صدرت يوم الجمعة، وفقًا لـ CME FedWatch.
تسارعت أسعار المستهلكين في أغسطس، مع تسجيل مقياس رئيسي للتضخم الأساسي أكبر زيادة له خلال أربعة أشهر. ارتفع مؤشر CPI الأساسي بنسبة 0.3% مقابل توقعات 0.2%، بينما جاءت القراءة الرئيسية عند 0.4% شهريًا و3.4% سنويًا، وكلاهما جاء مطابقًا للتوقعات.
يتوقع كلٌّ من بنك غولدمان ساكس وHSBC الآن زيادة قدرها 25 نقطة أساس في اجتماع الثلاثاء-الأربعاء.
"تقوم الأسواق الآن بتسعير كامل لرفع سعر الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي بعد بيانات مؤشر أسعار المستهلك (CPI) للأسبوع الماضي"، قال محلل UBS جيوفاني ستاونوفو. "وفي الوقت نفسه، قد يعزّز الارتفاع المتجدد في أسعار النفط مخاوف التضخم ويُبقي الاحتياطي الفيدرالي على موقف متشدّد."
كما يُتوقَّع أن يرفع بنك اليابان أسعار الفائدة يوم الجمعة، وسط ارتفاع أسعار الطاقة وقلّة مؤشرات على تهدئة توترات الشرق الأوسط.
تعثرت الدبلوماسية مع اتساع نطاق الضربات
ارتفع النفط بنحو 3% يوم الاثنين بعد ضربات جديدة على الطاقة والبنية التحتية المدنية في السعودية، إلى جانب هجمات إيرانية على السفن في الخليج.
تأتي تلك المخاوف المركّبة بشأن الإمدادات بعد إغلاق خط أنابيب سعودي رئيسي — خط الشرق-الغرب الذي يمر إلى ميناء ينبع على البحر الأحمر، وهو موجود تحديدًا لتوفير مسار تصدير يتجاوز مضيق هرمز. ومع إغلاقه وتعطّل هرمز، لا توجد أمام النفط السعودي طريق غير مُقيّد إلى السوق. وانخفض الإنتاج إلى 6.238 مليون برميل يوميًا، وهو أدنى مستوى منذ عام 1990.
بدت دبلوماسية الشرق الأوسط وكأنها تتعثر قبيل يوم الاثنين، مع تأجيل اجتماع بين إيران وبقية القوى الخليجية.
هذا التأجيل يكتسب أهمية أكبر من الضربة التصاعدية فحسب. إذ وفّر التفاوض المُجدول مسارًا واضحًا نحو حلّ، وإزالة ذلك المسار تُطيل الجدول الزمني على ضغوط العرض التي تقود دفعة التضخم.
صاغ الاقتصادي لدى Jefferies، موهيت كومار، تداعيات السياسة: قد يكون الرفع الأول ضروريًا من زاوية متطلبات المصداقية، لكن التحركات اللاحقة تعتمد على مدة استمرار الحرب وعلى اتجاه أسعار النفط.
الفضة هبطت بشدة، والمعادن الصناعية هي الأقل تراجعًا
تراجعت الفضة الفورية بنسبة 2.2% إلى 63.11 دولارًا للأونصة، وهبط البلاتين 1.3% إلى 1,772.47 دولارًا، وتراجَع البلاديوم 0.8% إلى 1,288.67 دولارًا.
الترتيب مفيد. فهبوط الفضة الأشد حدة يتبع عادةً ارتباطها الأعلى بعامل بيتا بالنسبة للذهب، وهو ما يحمل طلبًا نقديًا وصناعيًا معًا.
هبوط البلاتين والبلاديوم بأقلّ رغم التعرض الصناعي الأكبر يشير إلى أن التحرك يُحرَّك بفعل قناة السياسة النقدية وليس بتوقعات النمو. أي جلسة تتضمن تسعير تدمير الطلب ستؤذي المعادن الصناعية أكثر ما يمكن.
قناة الفائدة تقوم بالعمل
تعكس وضعية الذهب التوتر في حجة التحوط ضد التضخم.
عادةً ما يُحتفَظ بالسبائك بوصفها حمايةً ضد ارتفاع الأسعار. لكن ارتفاع أسعار الفائدة — وهو ردّ السياسة إزاء تلك الزيادات — يقلّل من جاذبيتها مباشرة. والقوتان تعملان في الوقت نفسه، لكن ردّ الفائدة هو الذي يهيمن.
هذا هو الهيكل نفسه الذي يواجهه البيتكوين، مع فترة ثانية أضعف بشكل ملموس. وصف QCP هذا الإعداد قبل صدور بيانات CPI: "هذه أسوأ تركيبة للبيتكوين: سعر مخاطر منافس خالٍ من العوائد بنسبة 5% دون الزخم الاسمي للنمو الذي عادةً ما يصاحب تحركات العوائد."
يوم الاثنين يوحي بأن الذهب يستوعب هذا المزيج، وأن البيتكوين ليس كذلك — على الأقل خلال جلسة واحدة.
انخفضت عوائد سندات الخزانة الأطول أجل بشكل طفيف صباح يوم الاثنين، حيث كانت عوائد 10 سنوات تقلّ قليلًا عن 5%، وهو خروج عن نمط الأسبوعين الفائتَين. يقرر الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء الساعة 2:00 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة (ET) مع تحديث التوقعات وإجراء مؤتمر صحفي لوارش (Warsh).