انقري هذه النقطة أولاً: الهند لم تُطلق «عرضاً توضيحياً جديداً لمسارٍ لتجزئة الأصول (تَوكَنَة)» فحسب، بل سجّلت سندات الشركات مباشرةً بشكلٍ أصيل على دفتر الأستاذ الموزع لدى مؤسسة الإيداع القانوني، وتتم تسوية «الساق النقدية» باستخدام RBI لنظام الدفع بالجملة لـ CBDC (e₹) مع التسليم الذري.
بيان SEBI الصحفي (رقم PR No.56/2026، 10 سبتمبر، في معرض مومباي العالمي للتكنولوجيا المالية) الذي صاغه بشكل صارم—وذلك بإطلاق اسم البرنامج التجريبي Demat 2.0: إصدار/حيازة الأوراق على DLT بنظام الترخيص حيث تُحتفَظ الأوراق لدى مؤسسة الإيداع، أما المال فيمر عبر واجهة موحّدة للسوق وصولاً إلى محفظة e₹ من نوع التمويل بالجملة، وتتم عملية نقل الأوراق والسداد في آنٍ واحد.
الرقم الرسمي: أطلقت الشركات الثلاث مجتمعةً ما قيمته ₹1,025 كرور (حوالي 10.25 مليار روبية هندية)
· قامت REC Limited (NBFC مملوكة للقطاع العام) بإصدارها الأول في 7 سبتمبر، بقيمة ₹500 كرور، وبمشاركة 18 مستثمرًا
· L&T Limited في 9 سبتمبر، بقيمة ₹500 كرور، وبمشاركة 4 مستثمرين
· IIFL (NBFC من القطاع الخاص) في 9 سبتمبر، بقيمة ₹25 كرور، وبمشاركة مستثمر واحد
«الاختلافات الهندية» التي شددت عليها هيئة SEBI نفسها: في معظم دول العالم، توجد منصات يصنعها كل طرف على حدة؛ بينما تقول الهند إنها الأولى التي تتبع مسار سندات-مُرقمنة بشكل أصلي (native tokenisation) لورقة دين ضمن بنية سوقية منظمة قائمة، مع تسجيلها لدى جهة إيداع قانونية وتسوية المبالغ عبر العملات الرقمية للبنك المركزي. لا تتغير الصفة القانونية — ما زال الأمر يتعلق بالسند نفسه، والتصنيف الائتماني والوكيل/الوصي الإفصاحات ومتطلبات الإدراج كلها موجودة كما هي؛ يستخدم المستثمرون حسابات demat القائمة لتوسيع الاستخدام دون فتح حسابات جديدة أو إعادة إجراء KYC.
المرحلة واضحة أيضًا: في البداية لا يزالون يقومون بالإصدار؛ ثم لاحقًا سيتم التعامل مع السوق الثانوي عبر RFQ قائم، وبعد ذلك فقط سيتم الحديث عن التجزئة. التجربة لا تعني التعميم الكامل.
فلاتري: هذا ليس من نفس نوع «المضاربة على سند على السلسلة». ما يستحق التركيز عليه هو ما إذا كان دفتر التسوية التنظيمي + تسوية CBDC يمكنهما إدخال أموال إصدار السندات إلى الحساب وتقليص عودة السوق الثانوية من T+2 إلى نفس اليوم — هذه مسألة كفاءة، وليست قصة.
لا يشكل توصية استثمارية.