الجميع يراقب النفط قبل اجتماع الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء. لكن القصة الأكبر عن التضخم موجودة في قطاع الزراعة — ولا يكاد أحد يسعّرها.
مجمل قطاع السلع يتحرك في الوقت نفسه. القمح ارتفع 43% هذا العام. فول الصويا ارتفع 24%. الذرة ارتفعت 20%. مؤشر بلومبرغ للسلع للتو وصل إلى مستويات لم نشهدها منذ أكثر من عقد.
كل محصول لديه محفّز خاص به — ففول الصويا بسبب صفقة كبيرة مع الصين، والذرة بسبب موجة جفاف تقلّص المحاصيل، والقمح بسبب هجمات على الشحن في البحر الأسود. لكن الطاقة هي الخيط الذي يربط كل ذلك. تكاليف الديزل والأسمدة تتدفق مباشرة إلى كل تكلفة إنتاج في المزرعة.
إليك لماذا هذا أهم من مجرد عنوان جديد عن النفط:
النفط هو عنصر واحد في معادلة التكلفة. عندما يرتفع مجمل قطاع السلع معًا، فإن ذلك يوسّع قاعدة التضخم من الطاقة إلى الغذاء والمعادن والمواد في الوقت نفسه. وهذا أصعب بكثير على الاحتياطي الفيدرالي أن يتجاهله.
ثم إنه يصيب بالضبط نقطة الضغط التي يهتم بها الاحتياطي الفيدرالي أكثر: الفرق بين صدمة العرض والتضخم المرتبط بالطلب.
عادةً ينظر الاحتياطي الفيدرالي إلى صدمات العرض على أنها مؤقتة. يقول إنها عابرة، لأن رفع الفائدة لا يمكنه إصلاح جفاف في أيوا أو حرب في البحر الأسود. لكن كلما طال بقاء هذه الأسعار مرتفعة وتسربت إلى كل شيء على الرف، قلّت معها احتمالية النظر إليها كشيء مؤقت، وبدأت تبدو أكثر لزوجة. «لزوجة» هي ما صُممت الزيادات العدوانية في الفائدة لتبريده.
هذا هو السؤال الحقيقي يوم الأربعاء وما بعده. ليس ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيرفع الفائدة مرة واحدة. بل ما إذا كان سيبدأ التعامل مع الأمر باعتباره مشكلة تضخم واسعة النطاق ومستمرّة، بدلًا من اعتباره مجرد طفرة نفطية عابرة.
عقود تسعير أسعار الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي تسعّر الآن ما لا يقل عن زيادتين بحلول نهاية العام.
السوق يتعامل مع الأمر بوصفه قصة نفط. لكن قطاع السلع يخبرك أنها أكبر من النفط. عندما تتحرك سلة السلع كلها معًا، يصبح وصفها بـ«العابرة» أمرًا أصعب بكثير.
$SPY
مجمل قطاع السلع يتحرك في الوقت نفسه. القمح ارتفع 43% هذا العام. فول الصويا ارتفع 24%. الذرة ارتفعت 20%. مؤشر بلومبرغ للسلع للتو وصل إلى مستويات لم نشهدها منذ أكثر من عقد.
كل محصول لديه محفّز خاص به — ففول الصويا بسبب صفقة كبيرة مع الصين، والذرة بسبب موجة جفاف تقلّص المحاصيل، والقمح بسبب هجمات على الشحن في البحر الأسود. لكن الطاقة هي الخيط الذي يربط كل ذلك. تكاليف الديزل والأسمدة تتدفق مباشرة إلى كل تكلفة إنتاج في المزرعة.
إليك لماذا هذا أهم من مجرد عنوان جديد عن النفط:
النفط هو عنصر واحد في معادلة التكلفة. عندما يرتفع مجمل قطاع السلع معًا، فإن ذلك يوسّع قاعدة التضخم من الطاقة إلى الغذاء والمعادن والمواد في الوقت نفسه. وهذا أصعب بكثير على الاحتياطي الفيدرالي أن يتجاهله.
ثم إنه يصيب بالضبط نقطة الضغط التي يهتم بها الاحتياطي الفيدرالي أكثر: الفرق بين صدمة العرض والتضخم المرتبط بالطلب.
عادةً ينظر الاحتياطي الفيدرالي إلى صدمات العرض على أنها مؤقتة. يقول إنها عابرة، لأن رفع الفائدة لا يمكنه إصلاح جفاف في أيوا أو حرب في البحر الأسود. لكن كلما طال بقاء هذه الأسعار مرتفعة وتسربت إلى كل شيء على الرف، قلّت معها احتمالية النظر إليها كشيء مؤقت، وبدأت تبدو أكثر لزوجة. «لزوجة» هي ما صُممت الزيادات العدوانية في الفائدة لتبريده.
هذا هو السؤال الحقيقي يوم الأربعاء وما بعده. ليس ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيرفع الفائدة مرة واحدة. بل ما إذا كان سيبدأ التعامل مع الأمر باعتباره مشكلة تضخم واسعة النطاق ومستمرّة، بدلًا من اعتباره مجرد طفرة نفطية عابرة.
عقود تسعير أسعار الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي تسعّر الآن ما لا يقل عن زيادتين بحلول نهاية العام.
السوق يتعامل مع الأمر بوصفه قصة نفط. لكن قطاع السلع يخبرك أنها أكبر من النفط. عندما تتحرك سلة السلع كلها معًا، يصبح وصفها بـ«العابرة» أمرًا أصعب بكثير.
$SPY