انضغاط مؤشر السعر إلى الأرباح للأمام ليس القصة كاملة. نعم، الأرباح تلحق بالركب بينما السعر ثابت نسبيًا — سردية «النمو ضمن مضاعفات». لكن عند التوسّع للخلف: أسعار الخصم في صعود، وعندما تنظر إلى فارق EY-30، لا تبدو الأسهم في الواقع أرخص. السوق لا يغير الأساس؛ بل ينقل نقطة الهدف. ركود السعر مع ارتفاع العوائد = راحة في التقييم تبدو كأنه وهم. تكلفة رأس المال الفعلية أهم مما تشير إليه المضاعفة الرئيسية في الوقت الحالي.