#CPIWatch لا أعرف… ربما أصبحت أكثر حذرًا بشأن أيام مؤشر أسعار المستهلك (CPI) مما كنت عليه سابقًا. في البداية، اعتقدت أن رد فعل السوق كان في الغالب مرتبطًا بما إذا كان الرقم الرئيسي سيتجاوز التوقعات أم سيفشل في ذلك. مع مرور الوقت، أدركت أن العنوان غالبًا ما يكون مجرد الطبقة الأولى. ما يهمني هو ما الذي يقوله الرقم عن المساحة التي لدى مجلس الاحتياطي الفيدرالي ليتعامل بها مع تباطؤ الاقتصاد، وما الذي يعنيه ذلك بالنسبة لأصل مثل البيتكوين الذي أصبح مرتبطًا بشكل عميق بالسيولة العالمية وشهية المخاطرة.
المشكلة الأكبر التي أعود إليها باستمرار هي التوتر بين اقتصاد يحتاج إلى مرونة ومشكلة تضخم تواصل سحب تلك المرونة بعيدًا. أرى المشكلة البنيوية نفسها كل مرة يرفض فيها التضخم أن يبرد بشكل نظيف. إذا أرخي صانعو السياسات الظروف المالية بسرعة كبيرة، يمكن أن يصبح احتواء التضخم أصعب. وإذا ظلوا متشددين لفترة طويلة جدًا، يتعين على الأسواق المالية في النهاية امتصاص الضغط. لا أرى إجابة سهلة في تلك المعادلة. أرى نظامًا يحاول باستمرار الموازنة بين خطرين يمكنهما التحرك في اتجاهين متعاكسين.
لهذا السبب لا أظن أن قراءة CPI الأخيرة يمكن فهمها ببساطة على أنها أخبار جيدة أو سيئة. جاء مؤشر CPI الرئيسي عند 3.4% على أساس سنوي، بما يتماشى عمومًا مع التوقعات، لكن التضخم الأساسي جاء عند 0.3% على أساس شهري مقابل توقع 0.2%. بالنسبة لي، هذا الفرق مهم. قد يبدو العنوان الرئيسي قابلاً للإدارة نسبيًا بينما يبقى الضغط الكامن عنيدًا. أقرأ ذلك كإشارة إلى أن التضخم لا يختفي بسرعة كما قد يرغب السوق.
ربما كنت مخطئًا في البداية عندما ظننت أن السوق يمكنه تجاوز ذلك. رد الفعل الأول في البيتكوين كان يشير إلى عكس ذلك. هبطت عملة BTC نحو $76,500 تقريبًا فورًا بعد الإعلان قبل أن تعود فوق $77,500. وجدت أن رد الفعل هذا أكثر إثارة للاهتمام من الحجم الفعلي للحركة. لقد أظهر لي أن السيولة ما زالت حساسة لتغيرات توقعات أسعار الفائدة، حتى عندما يبدو أن البيتكوين نفسها تحافظ على نطاق ضيق نسبيًا.
أعتقد أن هذا هو المكان الذي يخلق فيه تصميم البيتكوين توترًا لا مفر منه. تعمل البيتكوين وفق قواعد لا تتغير لأن التضخم أعلى، أو لأن الاحتياطي الفيدرالي يريد مرونة أكبر. لا تستجيب جدول الإمداد لـ CPI. لا يتم تعديل قواعدها النقدية حول توقعات الاقتصاد. أرى هذا كواحد من الأسباب الأساسية التي تجعل الناس يجدون هذا الأصل مثيرًا للاهتمام بشكل بنيوي، لكني أرى الجانب الآخر أيضًا بوضوح: قد تكون للبيتكوين قواعد نقدية ثابتة، لكن السوق الذي يتداول البيتكوين لا يعمل بمعزل عن النظام المالي من حوله.
هذا يخلق تركيبة غريبة من الاستقلال والاعتماد. يمكنني أن أنظر إلى البيتكوين وأقول إن قواعد إصدارها الأساسية متوقعة. وفي الوقت نفسه، لا أستطيع تجاهل حقيقة أن السعر يحدده المشترون والبائعون وهم يعملون داخل عالم من أسعار الفائدة، والرافعة المالية، والسيولة، وعوائد الخزانة، والوضعية المؤسسية، وتوقعات تتغير. لا أرى ذلك تناقضًا يحتاج إلى حل. أراه جزءًا من واقع البيتكوين اليوم.
يجعلني ذلك أحدث ردّ فعل لمؤشر أسعار المستهلكين (CPI) أراه بشكلٍ أوضح بشكلٍ خاص. عندما دفعت الأسواق فجأة احتمالات رفع الفائدة إلى 85% للاجتماع الفيدرالي القادم، رأيت فورًا المشكلة بالنسبة لأصول المخاطرة. عادةً ما تعني الفوائد الأعلى ظروفًا مالية أكثر تشددًا، ويمكن للظروف الأكثر تشددًا أن تقلل الاستعداد لمطاردة الأصول المتقلبة. يتأثر البيتكوين تحديدًا بهذا التحول؛ لأن الكثير من اكتشاف السعر قصير الأجل لديه يعتمد على السيولة العالمية أكثر من اعتماده على تغييرات في البروتوكول نفسه.
أعتقد أن هنا بالذات تبدأ مواءمة الحوافز والمضاربة قصيرة الأجل في السحب في اتجاهات مختلفة. يمنحني بروتوكول البيتكوين إطارًا نقديًا طويل الأجل جدًا، لكن السوق المحيط به مليء بمشاركين قد لا يهتمون إلا بالساعات القليلة القادمة أو ببضع نقاط مئوية إضافية. يرى المتداول $76,500 كمستوى. قد يرى صاحب الحيازة على المدى الطويل السعر نفسه بشكل مختلف تمامًا. قد لا تهتم مؤسسة تدير المخاطر بأي من التفسيرين وقد تقلل التعرض ببساطة عندما ترتفع التقلبات.#OpticalCommsStocksRallyOver3%
لا أعتقد أن أيًا من هذه السلوكيات خاطئ بالضرورة. إنها ببساطة تعمل على أطر زمنية مختلفة. الصعوبة هي أن جميعها في النهاية تلتقي في نفس دفتر الأوامر.
لهذا السبب أنا أراقب $76,500 عن كثب. لا أراه رقمًا سحريًا. أراه نقطة يمكن أن تصبح فيها سلوكيات السوق أكثر كشفًا. إذا فقد البيتكوين تلك المنطقة بوضوح، فسيجعلني ذلك أبدأ بمراقبة نطاق $72,000–$74,000، لأن الانهيار قد يشجع على مزيد من البيع، خصوصًا إذا ظلت توقعات الفائدة مقيدة. الجزء المهم بالنسبة لي لن يكون الرقم نفسه، بل السلوك حوله. أريد أن أرى ما إذا كان المشترون يدافعون فعليًا عن البنية أم أنهم ينتظرون ببساطة أسعارًا أقل.
ومن الجهة الأخرى، فإن $78,000 مهم لأن ذلك يمثل المنطقة التي يبدو فيها المشترون ما زالوا يحاولون استعادة السيطرة. إذا استطاع البيتكوين التحرك فوقه بمشاركة مقنعة، سأعتبر ذلك دليلًا على أن السوق قادر على امتصاص صدمة التضخم بدلًا من أن يتفاعل معها عاطفيًا فقط. ومع ذلك، سأظل حذرًا. فالحركة فوق المقاومة دون متابعة ذات معنى قد تتحول بسهولة إلى اختراق فاشل آخر.
وهذا أيضًا هو المكان الذي أرى فيه مفاضلة أخرى لا مفر منها: إن إتاحة البيتكوين بشكل متزايد تجعل من الأسهل مشاركة المزيد من رأس المال، لكنها تجعل سلوك السعر قصير الأجل أكثر ارتباطًا بالأسواق المالية الأوسع. قد تؤدي زيادة المشاركة إلى سيولة أعمق ونضج أكبر للسوق. وفي الوقت نفسه، يمكنها أن تزيد من سرعة انتقال الصدمات الاقتصادية الكلية إلى البيتكوين.
لا أعتقد أن هذا يعني أن البيتكوين تضعف. أعتقد أنه يعني أن السوق أصبح أكثر تعقيدًا.#CircleProposes$400MTazapayAcquisition
لا أريد أيضًا تحويل رقم CPI إلى توقع بسيط بأن البيتكوين يجب أن تنخفض. نادرًا ما تتصرف الأسواق بهذا القدر من النظافة. يمكن لقراءة أساسية أكثر سخونة أن تدفع توقعات الفائدة أعلى، لكن السعر يعكس التوقعات بالفعل قبل وصول البيانات. إذا كان عدد كافٍ من المتداولين متمركزًا لاحتمال قراءة أكثر سخونة، فقد يتلاشى رد الفعل الفعلي أحيانًا بسرعة. قد يفسر ذلك جزءًا من ارتداد البيتكوين من $76,500 إلى ما فوق $77,500.
بالنسبة لي، فإن هذا الارتداد يستحق الاحترام، لكن ليس المبالغة في تفسيره. لا أراه دليلًا على أن مشكلة التضخم قد اختفت. أراه دليلًا على أن المشترين ما زالوا مستعدين للتدخل عندما يصل البيتكوين إلى منطقة يعتبرونها جذابة.
هذه التفرقة مهمة.
لقد تعلمت أن أصعب جزء في الأسواق هو فصل ما أريد من الرسم البياني أن يقوله عما يقوله فعليًا. في الوقت الحالي، أرى سوقًا عالقًا بين قوتين. يبقى التضخم لزجًا بما يكفي لتقييد حرية الاحتياطي الفيدرالي، بينما يظل البيتكوين قويًا بما يكفي لجذب المشترين عند الهبوطات المهمة. لم يفز أي طرف منهما بالكامل.
وهذا يتركني بإطار عمل بسيط إلى حدٍ ما. تحت $76,500، أصبح أكثر دفاعية وأبدأ في التفكير في احتمال حركة أعمق نحو $72K–$74K. فوق $78K، أميل أكثر لمعرفة ما إذا كان المشترون قادرين على تحويل المقاومة إلى دعم. بين تلك المناطق، أعتقد أن هناك ضجيجًا أكثر من وجود وضوح.#BitcoinReboundsAbove$79KAfterCPI
ربما هذا هو أكثر استنتاج يمكنني الوصول إليه بصدق الآن. لا أرى قراءة CPI هذه كإشارة هبوط ناعم، لكني أيضًا لا أراها كارثة تلقائية على البيتكوين. أراها تذكيرًا آخر بأن السوق يحاول تسعير واقع غير مريح: التضخم ما زال لزجًا، لدى الاحتياطي الفيدرالي مساحة أقل للبقاء في وضع مريح، وعلى البيتكوين أن يتداول داخل هذه البيئة المالية حتى بينما تظل قواعده النقدية الخاصة دون تغيير.#BinanceHerYerde
أنا أراقب المستويات، لكنني أراقب السلوك بشكل أقرب. إذا انكسر $76,500، أريد أن أعرف ما إذا كان البائعون يكتسبون بالفعل قناعة. إذا انكسر $78,000 للأعلى، أريد أن أعرف ما إذا كان المشترون قادرين على استدامته. وحتى يصبح أحد هذه الإجابات أوضح، لست متأكدًا مما إذا كان السوق قد أنهى بالفعل إخباري بما تعنيه قراءة CPI هذه حقًا.
