إصلاح الخزينة يغطي 0.4% فقط من المشكلة الفعلية
قامت الخزينة للتو بثلاثة أضعاف مشترياتها من السندات لتصل إلى 6 مليارات دولار، في محاولة لتهدئة العوائد التي كانت ترتفع منذ أسابيع.
لكن العوائد ارتفعت على أي حال. سجل أجل 10 سنوات 4.85%، وهو أعلى مستوى منذ 2023.
لا أحد يفاجأ بهذا الجزء فهو العنوان في كل مكان اليوم. لكن لا أحد يقوم بالخطوة التالية.
الخطة التي أكدتْها الخزينة تبلغ ما يصل إلى 38 مليار دولار من عمليات الشراء هذه خلال هذا الربع. وحدها الولايات المتحدة لديها ما يقارب 9.5 تريليون دولار من الديون التي تحتاج إلى إعادة تمويل هذا العام.
قم بالحساب، فستجد أن “الإصلاح” على مستوى الربع يغطي شيئًا مثل 0.4% فقط مما يحتاج فعلًا إلى تمويل.
هذا ليس تدخلاً صغيرًا يحتاج إلى صبر. هذا تدخّلٌ صغير مقارنة بمشكلة أكبر من الأداة نفسها.
وليس هذا حتى المحاولة الأولى. في 19 أغسطس، تعهدت الخزينة على الأقل بمضاعفة عمليات الشراء، ونجح ذلك لبعض الوقت.
لكن بحلول هذا الأسبوع انعكس كل أثر هذا الارتياح، مع عودة عائد 30 عامًا قريبًا من 5.27%، وأن عائد 10 سنوات أعلى مما كان قبل بدء التدخل. لذا لم تكن الاستجابة لِـ”إصلاح” انتهى مفعوله إصلاحًا جديدًا. بل كان نفس الإصلاح لكن بحجم أكبر.
حتى مِرشد بستنسينج السابق، ستانلي دروكينميلر، انتقد الخطة علنًا، بحجة أنها لا تمسّ ما يدفع العوائد إلى الارتفاع فعليًا: العجز وتدفق المعروض من الديون، وليست مجرد ضغط سيولة مؤقت.
إليك لماذا يهم ذلك الذهب تحديدًا. وصل الذهب إلى أعلى مستوى على الإطلاق في يناير بفعل الخوف وحده، وهو شبه ثابت خلال العام حتى الآن، حتى مع تحوّل صراع إيران من مجرد تهديد إلى واقع.
العوائد هي السبب. في كل مرة يبدو أن الضغط قد يخف، يتضح أن “الإصلاح” المصمم للتخفيف صغير جدًا لا يغير شيئًا، فتجد العوائد قمة جديدة بدلًا من ذلك.
إذًا الاختبار الحقيقي: إذا استمر أجل 10 سنوات في الدفع نحو 5%، فغالبًا يظل الذهب محدودًا بالقرب من هنا مهما أصبح اندلاع الحرب أكثر واقعية. أما إذا كانت مشتريات الخزينة قد أثّرت فعلًا رغم كونها 0.4% فقط من الحاجة، فستكون هذه أول راحة حقيقية حصل عليها الذهب خلال الربع بأكمله.
الأداة أخبرتك بما تستطيع فعله بالفعل. هذه كانت محاولتها الثانية، وبحجم ثلاثي، ضد مشكلة لم تكن مُصممة أصلًا لتغطيتها.
قامت الخزينة للتو بثلاثة أضعاف مشترياتها من السندات لتصل إلى 6 مليارات دولار، في محاولة لتهدئة العوائد التي كانت ترتفع منذ أسابيع.
لكن العوائد ارتفعت على أي حال. سجل أجل 10 سنوات 4.85%، وهو أعلى مستوى منذ 2023.
لا أحد يفاجأ بهذا الجزء فهو العنوان في كل مكان اليوم. لكن لا أحد يقوم بالخطوة التالية.
الخطة التي أكدتْها الخزينة تبلغ ما يصل إلى 38 مليار دولار من عمليات الشراء هذه خلال هذا الربع. وحدها الولايات المتحدة لديها ما يقارب 9.5 تريليون دولار من الديون التي تحتاج إلى إعادة تمويل هذا العام.
قم بالحساب، فستجد أن “الإصلاح” على مستوى الربع يغطي شيئًا مثل 0.4% فقط مما يحتاج فعلًا إلى تمويل.
هذا ليس تدخلاً صغيرًا يحتاج إلى صبر. هذا تدخّلٌ صغير مقارنة بمشكلة أكبر من الأداة نفسها.
وليس هذا حتى المحاولة الأولى. في 19 أغسطس، تعهدت الخزينة على الأقل بمضاعفة عمليات الشراء، ونجح ذلك لبعض الوقت.
لكن بحلول هذا الأسبوع انعكس كل أثر هذا الارتياح، مع عودة عائد 30 عامًا قريبًا من 5.27%، وأن عائد 10 سنوات أعلى مما كان قبل بدء التدخل. لذا لم تكن الاستجابة لِـ”إصلاح” انتهى مفعوله إصلاحًا جديدًا. بل كان نفس الإصلاح لكن بحجم أكبر.
حتى مِرشد بستنسينج السابق، ستانلي دروكينميلر، انتقد الخطة علنًا، بحجة أنها لا تمسّ ما يدفع العوائد إلى الارتفاع فعليًا: العجز وتدفق المعروض من الديون، وليست مجرد ضغط سيولة مؤقت.
إليك لماذا يهم ذلك الذهب تحديدًا. وصل الذهب إلى أعلى مستوى على الإطلاق في يناير بفعل الخوف وحده، وهو شبه ثابت خلال العام حتى الآن، حتى مع تحوّل صراع إيران من مجرد تهديد إلى واقع.
العوائد هي السبب. في كل مرة يبدو أن الضغط قد يخف، يتضح أن “الإصلاح” المصمم للتخفيف صغير جدًا لا يغير شيئًا، فتجد العوائد قمة جديدة بدلًا من ذلك.
إذًا الاختبار الحقيقي: إذا استمر أجل 10 سنوات في الدفع نحو 5%، فغالبًا يظل الذهب محدودًا بالقرب من هنا مهما أصبح اندلاع الحرب أكثر واقعية. أما إذا كانت مشتريات الخزينة قد أثّرت فعلًا رغم كونها 0.4% فقط من الحاجة، فستكون هذه أول راحة حقيقية حصل عليها الذهب خلال الربع بأكمله.
الأداة أخبرتك بما تستطيع فعله بالفعل. هذه كانت محاولتها الثانية، وبحجم ثلاثي، ضد مشكلة لم تكن مُصممة أصلًا لتغطيتها.
