في 10 سبتمبر، ومع تأثير العوامل الكلية، عاد سوق العملات المشفرة إلى الضعف مجددًا. فقد انخفض سعر البيتكوين هذا الصباح إلى ما دون 78 ألف دولار، كما تواجه السيولة على السلسلة عمليات سحب كبيرة. لكن ZEC لم تتبع الانخفاض. إذ اقترب السعر، عندما شهد السوق العام تراجعًا، من 1,300 دولار في مرحلة ما، كما أن قمة اليوم التاسع كانت قرابة 1,296–1,298 دولارًا. حاليًا ما زال يتراوح في نطاق 1,210–1,240 دولارًا لتصريف مكاسبه، محافظًا على زخم صعوده القوي في هذه الدورة.

بالنسبة لرمز بدأت أسعاره من 50 دولارًا، ثم اقترب من 1,300 دولار، وسجل خلال قرابة أسبوع قوة استثنائية بارتفاع يقارب 45%–50%، فإن عبارة «تراجع السوق العام وهو لا يسايره» بحد ذاتها تُعدّ أكثر الإشارات لفتًا للنظر في هذه الدورة. شهدت ZEC/BTC خلال آخر 30 يومًا ارتفاعًا بنحو مرة ونصف، وعادت القيمة السوقية إلى قرابة 20 مليار دولار، لتستقر مجددًا ضمن قائمة أفضل 10. خلال «أزمة أورشارد» في يونيو كانت تتحرك قرب 250 دولارًا، أما الآن فقد خرجت عن مسار مستقل.

但问题随之而来：这是叙事、估值重塑后的本质抗跌，还是高潮后惯性使然的最后一段鱼尾？👀

小编整理了近期市场内具有代表性的 KOL 多空观点，供大家一览。⬇️

📈看多派：独立行情验证了强逻辑

1⃣Ansem

@blknoiz06

| 交易员 / BullpenFi | XHunt全球排名：17

🔥判断：ZEC 核心持仓盘稳，叙事仍在扩散。

💡观点：Ansem 认为「硬通货 + 私密价值储存」的组合从未如此完整，Zcash 有一批不设短期卖出目标的核心持有者。他把 ZEC 放进主流仓位观察名单，并认为如果隐私继续主导本轮心智，资金不会只停在老持币者圈子，链上投机盘也可能被带进来。大盘回调而价格不破，符合他对「不是短线出货盘」的判断。

2⃣Matt Hougan

@Matt_Hougan

| Bitwise首席投资官 | XHunt全球排名：1194

🔥判断：隐私会成为独立资产类别，ZEC 是十年维度的资产配置之一。

💡观点：Hougan 把未来十年压成三条：BTC 对冲货币贬值，ZEC 对冲隐私需求，再加上代币化。比特币越往机构市场走，就会分出一部分想要体系之外资产的需求، وZcash正在填 هذا الموضع. في رأيه، هذا النوع من «ضعف BTC وZEC المضاد للهبوط» هو في الواقع المظهر المباشر لبداية انفصال مساري فئتي الأصول.

3⃣0xTodd

@0xTodd

| XHunt全球排名：1296

🔥判断：上涨首先来自通道和结构，而不是突然人人都开始用隐私。

💡观点：门罗走强制隐私，先后被币安、Coinbase 等下架；ZEC 允许透明地址与隐私地址并存，流动性和交易渠道没有被同等限制。中文区这一派并不否认争议，但认为本轮价格首先反映的是「还能被机构买到的隐私币」这一稀缺席位。

4⃣DeFi Teddy

@DeFiTeddy2020

| XHunt全球排名：1813

🔥判断：西方资本热捧 ZEC，是因为它像是“”隐私＋杠杆”版比特币。

💡观点：

1.货币政策对标 BTC——2,100 万上限、PoW、比特币分叉血统——同时用零知识证明补上透明账本解决不了的隐私。

2.西方对隐私的权重高于东方，更加Fomo。

3.目前已被确立为隐私龙头。

4.可选隐私让ZEC比强制隐私的门罗更容易过合规，监管压力相对减轻。

📉看空派：ZEC叙事fomo，但不看好基本面

1⃣王纯

@satofishi

| F2Pool联合创始人 | XHunt全球排名：871

🔥判断：ZEC本轮是叙事 bid，不是基本面重估。

💡观点：王纯 9 月 8 日连续发文，称市值大不等于配得上前十。他连抓四条旧账：

·早期 20% 区块奖励作为 Founders’ Reward

·隐私是可选而非默认

·治理长期拉扯

·Orchard 漏洞潜伏约四年且屏蔽池无法像比特币一样验清总供应

من وجهة نظره، قد يكون اليوم قادرًا على مقاومة الهبوط، وربما فقط لأن سيولة موضوع الخصوصية لم تتفرق بعد، وهذا لا يعني أن Zcash أصبح شبكة بمستوى يساوي Solana وHyperliquid.

2⃣神鱼

@bitfish

| F2Pool联合创始人 |XHunt全球排名：531

🔥判断：个人层面长期不碰。

💡观点：神鱼提到 Zcash 上线当晚矿场变压器遭雷击，此后个人钱包再未出现过 ZEC。这虽然有其个人色彩，但也说明这位BTC og从一开始就没把ZEC当成「自己的币」。和王纯叠在一起，构成中文区 OG 最典型的底色——不是看不懂涨，是不认这笔账。

3⃣蓝狐

@lanhubiji

|XHunt全球排名：1514

🔥判断：理念争议和价格可以分开，但路径原罪不会消失。

💡观点：蓝狐认为，ZEC 有没有人坐庄、能不能赚钱，是两件事。Punk 真正分歧的核心，不是会不会涨，而是它从诞生起就没走 BTC、门罗那条「无主、默认隐私、公平启动」的路。公司化、创始人奖励、可选隐私、Viewing Key，让它更容易过合规，但也让它更难让老派加密社区买单。

4⃣Garrett Jin

@GarrettBullish

|「1011 内幕巨鲸」代理人 | XHunt全球排名：2558

🔥判断：ZEC 涨的是拥挤交易和轧空，不是已经定价完成的第二储值资产；继续用杠杆空单表达这个判断。

💡观点： 7 月初在 Hyperliquid 开空均价大约 444 美元，价格上 1200 后浮亏超过 2,000 万美元，仍在加仓，空单规模一度扩到约 4,700 万美元，清算价约 2,292 美元。

6 月 Orchard 风波时他空过一轮直接赚走过千万，后来又反复多空。目前作为最大，明牌空头，尚未认输离场，说明目前还是将ZEC当作主题炒作高潮。

⭐总结：

لم تعد هذه الجولة من ZEC مجرد «ارتفاع تعويضي لبدائل قديمة». عند وضعها داخل إطار تسعير عالم العملات المشفرة، فإن الحكم الأدق هو أنها دخلت مرحلة تحقق فيها «قصة قوية + سيولة قوية» في الوقت ذاته، ويمكن اعتبارها «ضربة ديفيز الثنائية» لسوق العملات المشفرة.

英文区把它写成「对比特币的保险」：同样的 2,100 万上限和减半，补上透明账本做不到的隐私。AI 监控、比特币机构化、财富税与链上分析，把这个锚点从极客议题变成了可传播的资产故事。而灰度现货 ETF 则完成了最后一步——隐私不再只是暗网联想，而可以出现在券商账户里.

لكن هل منطق استخدام العملات الخصوصية يتوافق حقًا مع Web3 mass adpotion على نفس المسار؟ وهل سيظهر Zcash مجددًا في كتل مكافآت مبكرة لإحداث ضغط بيع، أو ثغرات خصوصية أخرى؟ كل هذا ما زال يحتاج إلى قياس عبر سنوات، بل وحتى مقياس عشر سنوات.