ذكرت صحيفة وول ستريت جورنال، في تقرير أعدّه المراسل Nick Timiraos مؤخراً، أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي يوشك على رفع الفائدة للمرة الأولى منذ ثلاث سنوات خلال الأسبوع المقبل، لكن يُجمع داخل صناع القرار تقريباً على أن رفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في المرة الواحدة لا يكفي لكبح موجة التضخم العنيد الحالية. تاريخياً منذ تسعينيات القرن الماضي، نادراً ما اتبع الاحتياطي الفيدرالي نموذج “تشديد مرة واحدة ثم التوقف”، ما يعني أن ما سيحدث الأسبوع المقبل ليس حدثاً معزولاً، بل بداية دورة تشديد أكثر حدة.

تكمن أهمية هذه الإشارة في أنها تقضي على وهم السوق السابق بشأن “تعديلات معتدلة”. كان المسؤول السابق في الاحتياطي الفيدرالي Walsh قد قال صراحة إن الاحتياطي الفيدرالي لا يجيد إجراء تعديلات دقيقة، ولا توجد تقريباً أي علامات على أن شروط الاقتراض قد فرضت بالفعل قيوداً جوهرية على النشاط الاقتصادي. وإذا تم الدفع بعملية التشديد استناداً إلى هذا المبرر، فسيكون على تسعير السوق أن يعيد رسم الصورة بشكل كبير. وفي الواقع، قامت أسواق الفائدة بسرعة برفع توقعات رفع الفائدة قبل يونيو من العام المقبل من مرتين إلى ما لا يقل عن ثلاث مرات، وهو ما يعكس تحوّلاً عميقاً نحو توجه أكثر تشدداً في السياسات.

ومن زاوية الأصول على المستوى الكلي، فإن إعادة تسعير هذه التوقعات المتشددة ستؤدي مباشرة إلى دفع عوائد سندات الخزانة الأمريكية ومؤشر الدولار للأعلى، ما يفرض ضغطاً تشديدياً جديداً على السيولة العالمية. وستواجه الأصول الاستثمارية التقليدية عالية المخاطر وحتى الذهب ضغوطاً على التقييم في الأجل القصير؛ فارتفاع تكلفة رأس المال في السوق يعني أن “وليمة” السيولة تتراجع أكثر.

أما بالنسبة لسوق العملات المشفرة، فلا شك أن ذلك يقرع ناقوس الخطر بشأن تشديد السيولة. ومع احتمال استمرار ارتفاع الفوائد الفعلية، فإن العملات المشفرة—بوصفها أصولاً عالية بيتا—غالباً ما تتحمل ضغوطاً أكبر لإلغاء الرافعة المالية. ينبغي على المستثمرين الانتباه إلى خطر التقليل المفرط من تصميم الاحتياطي الفيدرالي على مكافحة التضخم، والاستعداد لاحتمال حدوث تراجع حاد ناتج عن سحب السيولة لاحقاً. $BTC

#fed #美联储 #زيادة الفائدة