أعاد الرئيس الأمريكي السابق ترامب التأكيد مؤخرًا على منصة Truth Social، أنه سيمنح حتى 5000 دولار لكل البالغين الأمريكيين المؤهلين تحت ما سماه «عائد ترامب». وقد شدد على أن الأساس المالي لهذا البرنامج ينبع من توسع الاقتصاد الأمريكي وعوائد الاستثمار وإجمالي دخل يقدر بمئات عدة تريليونات من الدولارات، واستشهد كذلك بسابقته المتعلقة بمنحة 1776 دولارًا للجنود وبادعاءات تتصل بمشروعات قوانين ذات صلة لإثبات إمكانية تطبيقه. وقد نفى بقوة مزاعم معسكر الحزب الديمقراطي حول عدم استدامة المالية العامة.
ومن منظور السياسات العامة على المستوى الكلي، فإن فكرة التحفيز المالي المتمثل في تحويل مبالغ نقدية مباشرة إلى عموم السكان تواجه عوائق تنفيذ كبيرة وتكتنفها مخاطر عميقة. ففي ظل كون حجم ديون الحكومة الأمريكية قد تجاوز أعلى مستوياته التاريخية، وبقاء معدل العجز مرتفعًا، فإن دفع تحويلات إضافية بمئات عدة تريليونات من الدولارات قسرًا يعني عمليًا ضخ محفز تضخمي في الاقتصاد الحقيقي. وهذا يتعارض مع ما كانت الأسواق تتوقعه من تشديد الانضباط المالي، كما أن الأثر السياسي في حملات انتخابية قد يكون أكبر بكثير من احتمال تحقق التطبيق على أرض الواقع.
وعلى صعيد الأسواق المالية التقليدية، فإن هذه التصريحات تزيد كذلك من مخاوف بشأن حدوث تضخم ثانٍ واسع النطاق وتدهور ديون السيادة الأمريكية. فإذا بدأت السوق بتسعير توسعٍ واسع في المالية العامة الناجم عن تحفيز كبير، فسيؤدي ذلك مباشرة إلى رفع عوائد السندات الأمريكية لأجل طويل (long end)، وسيجبر الاحتياطي الفيدرالي على إبقاء السياسة النقدية ذات الفائدة المرتفعة لفترة أطول. إن الجمع بين الدولار القوي وارتفاع الفائدة الحقيقية يمثل كابحًا محتملًا لتقييمات الأسهم الأمريكية والسلع الأساسية على حد سواء.
أما بالنسبة لسوق الأصول الرقمية ممثلةً بـ $BTC ، ورغم أن وفرة السيولة كانت في الدورات التاريخية عاملًا حفازًا لهوس الأصول عالية المخاطر، إلا أنه في ظل نمط السيولة الحالي فإن التحفيز المالي بلا حدود يفضي أولًا إلى ملاذ دفاعي ضد خطر فقدان السيطرة على التضخم على المستوى الكلي. إن إطالة دورة الإبقاء على الفائدة المرتفعة ستحدّ من دخول التمويل المضاربي الإضافي، ويتعين على المستثمرين الانتباه إلى التقلبات العاطفية قصيرة الأجل التي قد تثيرها الشعارات السياسية، والاستعداد لاحتمال مخاطر تشديد السيولة الناجمة عنها. #宏观经济 #特朗普 #美联储
ومن منظور السياسات العامة على المستوى الكلي، فإن فكرة التحفيز المالي المتمثل في تحويل مبالغ نقدية مباشرة إلى عموم السكان تواجه عوائق تنفيذ كبيرة وتكتنفها مخاطر عميقة. ففي ظل كون حجم ديون الحكومة الأمريكية قد تجاوز أعلى مستوياته التاريخية، وبقاء معدل العجز مرتفعًا، فإن دفع تحويلات إضافية بمئات عدة تريليونات من الدولارات قسرًا يعني عمليًا ضخ محفز تضخمي في الاقتصاد الحقيقي. وهذا يتعارض مع ما كانت الأسواق تتوقعه من تشديد الانضباط المالي، كما أن الأثر السياسي في حملات انتخابية قد يكون أكبر بكثير من احتمال تحقق التطبيق على أرض الواقع.
وعلى صعيد الأسواق المالية التقليدية، فإن هذه التصريحات تزيد كذلك من مخاوف بشأن حدوث تضخم ثانٍ واسع النطاق وتدهور ديون السيادة الأمريكية. فإذا بدأت السوق بتسعير توسعٍ واسع في المالية العامة الناجم عن تحفيز كبير، فسيؤدي ذلك مباشرة إلى رفع عوائد السندات الأمريكية لأجل طويل (long end)، وسيجبر الاحتياطي الفيدرالي على إبقاء السياسة النقدية ذات الفائدة المرتفعة لفترة أطول. إن الجمع بين الدولار القوي وارتفاع الفائدة الحقيقية يمثل كابحًا محتملًا لتقييمات الأسهم الأمريكية والسلع الأساسية على حد سواء.
أما بالنسبة لسوق الأصول الرقمية ممثلةً بـ $BTC ، ورغم أن وفرة السيولة كانت في الدورات التاريخية عاملًا حفازًا لهوس الأصول عالية المخاطر، إلا أنه في ظل نمط السيولة الحالي فإن التحفيز المالي بلا حدود يفضي أولًا إلى ملاذ دفاعي ضد خطر فقدان السيطرة على التضخم على المستوى الكلي. إن إطالة دورة الإبقاء على الفائدة المرتفعة ستحدّ من دخول التمويل المضاربي الإضافي، ويتعين على المستثمرين الانتباه إلى التقلبات العاطفية قصيرة الأجل التي قد تثيرها الشعارات السياسية، والاستعداد لاحتمال مخاطر تشديد السيولة الناجمة عنها. #宏观经济 #特朗普 #美联储